MSTR обвалился на 72% от исторического максимума! Инвестиционный банк призывает «покупать», но целевая цена резко снижена на 61%

По мере усиления падения биткойна, крупнейшая публичная компания, владеющая наибольшим количеством биткойнов — Strategy (тикер на американской бирже: MSTR), — также не избежала массовых распродаж и кровавого обвала. В среду цена акций снова резко упала, достигнув внутридневного минимума в 121.19 доллара, что заставило аналитиков проявлять большую осторожность и пересматривать целевые цены. В отчёте, опубликованном в среду, аналитик канадского инвестиционного банка Canaccord Genuity, считающийся долгосрочным «железным быком» Strategy, Joseph Vafi, резко снизил целевую цену с 474 долларов до 185 долларов, что составляет снижение на 61%. Однако, что интересно, Joseph Vafi всё ещё сохраняет рекомендацию «Покупать» для Strategy. Сегодня (5) биткойн впервые за долгое время опустился ближе к 70 000 долларам, достигнув минимальных значений с октября 2024 года; цена акций Strategy в среду резко упала примерно на 9% до 121.19 доллара, с падением за год на 15%, а с исторического максимума, достигнутого в ноябре 2024 года, — более чем на 72%. Joseph Vafi отметил, что в нарративе биткойн всё ещё рассматривается как долгосрочный инструмент хранения стоимости, однако в последнее время его динамика всё больше напоминает высокорискованные активы, такие как технологические акции. На фоне геополитических рисков и нестабильной макроэкономической ситуации цены на золото продолжают расти, а биткойн не успевает за ними, не демонстрируя защитных свойств. Он указал, что в октябре прошлого года произошёл резкий крах криптовалютного рынка, вызвавший масштабные принудительные ликвидации, и эта волна продаж продолжается до сих пор, что показывает, что биткойн всё ещё крайне зависит от рыночной ликвидности, а не от спроса на защиту. Стоит отметить, что в ноябре прошлого года Joseph Vafi уже повышал целевую цену Strategy до 474 долларов, а сейчас он значительно её пересмотрел в обратную сторону. Тем не менее, он оставил новую целевую цену в 185 долларов, что означает, что по сравнению с закрытием предыдущего дня в 129.09 доллара, у Strategy всё ещё есть потенциал роста более чем на 40%. Оценочные предположения Joseph Vafi основаны на двух условиях: во-первых, росте цены биткойна примерно на 20% от минимальных значений; во-вторых, восстановлении мультипликатора чистой стоимости активов Strategy (mNAV) примерно до 1.25 раза. В отчёте отмечается, что общая финансовая структура Strategy изначально рассчитана на высокую волатильность. В настоящее время компания владеет более чем 44 миллиардами долларов в биткойнах, а объём конвертируемых облигаций составляет около 8 миллиардов долларов, включая облигацию на 1 миллиард долларов с возможностью обратного выкупа в 2027 году, которая всё ещё находится в деньгах. Что касается выплаты дивидендов по привилегированным акциям, Joseph Vafi считает, что даже при заметном сокращении премии к mNAV, компания всё равно сможет эффективно реагировать за счёт небольшого увеличения эмиссии акций, и в краткосрочной перспективе это не создаст структурных рисков.