Автор: Gate Ventures Источник: Medium Составление: Jinse Finance, Shan Ouba

Знакомство с ЛСД

После недавнего перехода Ethereum на Proof-of-Stake путем «слияния» размещение ETH для проверки сети стало популярной стратегией пассивного инвестирования с низким уровнем риска для инвесторов во всем мире. Огромные суммы заблокированной общей стоимости (TVL) связаны с контрактами и соглашениями Ethereum, и все это преследует цель «реальной доходности».

Однако недостатком блокировки такого большого количества ETH является недостаточная эффективность капитала. Чтобы решить эту проблему, разработчики быстро внедрили решение под названием Liquid Staking Derivatives (LSD). LSD — это особый тип финансового инструмента, который позволяет пользователям получать вознаграждение за поставленные криптоактивы, не блокируя их. Вместо этого неиспользуемая ликвидность конвертируется в новый токен под названием stETH (сокращение от «stakedETH»). Этот инновационный подход позволяет пользователям участвовать в ставках, сохраняя при этом доступ к своим средствам и возможность торговать своими позициями на ликвидных рынках, которые обеспечивают эти деривативы.

Эта статья призвана подробно рассмотреть текущее состояние ликвидных обеспеченных деривативов. Во-первых, мы исследуем происхождение LSD и то, как они впервые стали пионерами в области получения урожая посредством сетевой проверки. Затем мы исследуем текущее состояние ЛСД и определяем протоколы, которые играют наиболее важную роль в этой области. Наконец, мы оценим потенциальное влияние LSD на более широкую экосистему DeFi, проанализируем наблюдаемый до сих пор рост и поразмышляем об их влиянии на будущее развитие рынка криптовалют.

Происхождение и текущий статус Ethereum LSD

Концепция ликвидных обеспеченных деривативов была впервые предложена соучредителем Ethereum Виталиком Бутериным в 2016 году. Бутерин предположил, что ликвидный стейкинг позволяет людям участвовать в стейкинге, не блокируя средства. Этот подход направлен на расширение доступности ставок для более широкого круга пользователей, при этом потенциально повышая безопасность сети Ethereum.

Сегодня рынок ставок ликвидности оценивается в миллиарды. Lido — один из самых известных протоколов ликвидного стейкинга ETH с общей заблокированной стоимостью (TVL) более 14 миллиардов долларов на момент написания этой статьи. Lido предлагает пользователям возможность делать ставки ETH, внося ETH в ликвидный пул ставок. В результате участники получают токены stETH, представляющие поставленные ими ETH. Эти производные токены можно продавать на децентрализованных биржах, использовать в качестве залога и даже предоставлять новые услуги DeFi, такие как проценты по облигациям или доходность стейблкоинов.

Доля рынка ЛСД

Lido занимает наибольшую долю рынка - 79% по состоянию на 10 июля 2023 года. В совокупности на топ-5 платформ приходится более 95% доли рынка. Помимо Lido, на рынке существует несколько других известных протоколов стейкинга ликвидности, в том числе Rocket Pool, Frax и Stakewise. Каждый из этих протоколов имеет уникальные особенности и преимущества. Как правило, наиболее широко распространенными протоколами стейкинга ликвидности являются те, которые предлагают самый высокий уровень безопасности, поддерживаемый установленными цифрами с фиксированной общей стоимостью (TVL) и сильной поддержкой сообщества.

Помимо самого протокола стейкинга ликвидности, деривативы стейкинга ликвидности включают в себя различных других участников. К ним относятся протоколы кредитования, децентрализованные биржи, агрегаторы доходности DeFi и поставщики услуг по размещению ставок. Протоколы DeFi позволяют пользователям получать доступ к финансовым услугам без каких-либо ограничений, используя ликвидные обеспеченные токены. С другой стороны, поставщики услуг по размещению ставок обслуживают пользователей, которые не желают управлять своими собственными пулами ставок, предлагая услуги по размещению ставок.

Лучший протокол LSD

1. Lido Finance: Lido Finance имеет самую большую долю рынка Ethereum LSD, на которую приходится более 79% от общей заблокированной стоимости (TVL). Это децентрализованная кредитная платформа, построенная на блокчейне Ethereum. Используя обеспеченные долговые позиции (CDP), Lido позволяет пользователям занимать средства, получая проценты от депонированного залога. Платформа использует токен Lido ($LDO) для кредитования и стейкинга. Lido стремится предоставить децентрализованную и эффективную альтернативу традиционным методам кредитования. Примечательно, что он предлагает пользователям преимущество получения вознаграждения за стекинг с годовой процентной ставкой (APR), основанной на текущем консенсусе Ethereum. Lido взимает справедливую комиссию в размере 10% за вознаграждение за стейкинг, которое делится между операторами узлов и казначейством DAO. Токены Lido доступны на децентрализованных биржах (DEX) и централизованных биржах (CEX), таких как Sushiswap, 1inch, Uniswap и Hotbit. Однако он не распределяет доход между держателями токенов.
2. Rocket Pool: Rocket Pool — второй по величине протокол ликвидного стейкинга, разработанный для улучшения доступа к стейкингу ETH для мелких инвесторов. Он работает как децентрализованный пул ставок, позволяя пользователям делать ставки всего 0,01 ETH и мгновенно получать токены rETH. Rocket Pool взимает комиссию в размере от 5% до 20%, в зависимости от депозитов, не принадлежащих оператору, и доступности оператора узла. Однако он не делится доходом с держателями токенов.
3. Stakewise: Stakewise — это текущий протокол ставок, разработанный для улучшения децентрализации сети Ethereum. Протокол токенизирует депозиты и вознаграждения, при этом депозиты представлены в sETH2, а вознаграждения предоставляются в токенах rETH2. Stakewise взимает фиксированную комиссию в размере 10% за ставку, и пользователи могут снимать депозиты и вознаграждения на таких биржах, как Sushiswap, Curve и Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) — это служебный токен в экосистеме Fraxfinance, который предоставляет владельцу права управления и другие полезные функции. Fraxfinance предлагает ряд продуктов DeFi, использующих стейблкоины, такие как $FRAX и $FPI. Протокол поддерживает два типа ETH: frETH (Frax Ether) и sfrxETH (Staked Frax Ether). Владельцы токенов могут заблокировать свои токены FXS для создания veFXS, который предлагает особые преимущества, права управления и прибыль AMO (Automated Market Operation). По сравнению со многими протоколами ликвидного стейкинга, Fraxfinance разделяет примерно 8% дохода от стейкинга ETH с держателями veFXS.

Технология распределенных валидаторов выиграет от бума в индустрии ЛСД

Технология распределенных валидаторов (DVT) — еще один подсектор, извлекающий выгоду из промышленного бума LSD. DVT — это метод повышения безопасности верификатора за счет децентрализации управления ключами и подписания обязанностей между несколькими сторонами. Эта стратегия направлена на минимизацию уязвимостей, вызванных отдельными точками отказа, и повышение устойчивости валидаторов.

Для этого закрытые ключи, используемые для защиты валидаторов, распределяются между многочисленными компьютерами, организованными в «кластеры». Эта фрагментация ключа очень затрудняет злоумышленнику получение несанкционированного доступа, поскольку он не хранится целиком ни на одной машине. Кроме того, эта настройка позволяет некоторым узлам стать неактивными, не влияя на систему, поскольку подмножество машин в каждом кластере может выполнять необходимые задачи подписи. В результате сеть более устойчива к единичным точкам отказа, что повышает общую надежность набора валидаторов.

DVT предоставляет Ethereum следующие преимущества: децентрализация консенсуса Ethereum Proof-of-Stake, обеспечение жизнеспособности сети, создание отказоустойчивости валидатора, минимизация доверия к операциям валидатора, минимизация риска сокращения и простоя, увеличение разнообразия (клиент, центр обработки данных , местоположение), управление и т. д.) и повысить безопасность управления ключами валидатора.

Стоит упомянуть интересный протокол DVT — сеть SSV: SSV.network — это полностью децентрализованная и не требующая доверия сеть DVT, которая предоставляет возможность многократного использования инфраструктуры для децентрализованных валидаторов Ethereum. Это протокол с открытым исходным кодом, который облегчает уровень проверки Ethereum, распределяя задачи проверки между несколькими ненадежными узлами, называемыми операторами. Эти кластеры операторских узлов выполняют операции валидации от имени заинтересованных сторон и решают ключевые проблемы централизации, избыточности и безопасности, присутствующие в консенсусе Proof-of-Stake Ethereum.

Значение LSD в DeFi

Liquid Staking Derivatives (LSD) предлагают множество преимуществ экосистеме DeFi, способствуя ее росту с точки зрения общей заблокированной стоимости (TVL), пользовательской базы, объема транзакций и приложений. После тщательного изучения мы смогли определить конкретные области, в которых польза ЛСД оказала наибольшее влияние:

• Повышенная ликвидность: LSD способствует увеличению ликвидности на рынке DeFi, торгуя ликвидными обеспеченными токенами на децентрализованных биржах. Эта доступность облегчает пользователям покупку и продажу этих токенов.
• Улучшенная доступность ставок: LSD позволяет пользователям участвовать, не блокируя средства, тем самым расширяя доступность ставок. Эта повышенная доступность делает ставки доступными для более широкого круга пользователей.
• Улучшенная безопасность: стейкинг ликвидности помогает повысить безопасность рынка DeFi. Пользователи могут делать ставки на свои средства, не опасаясь потерять доступ к своим средствам, что делает рынок DeFi более привлекательным для людей, которые уделяют первостепенное внимание безопасности.
• Реальная доходность: LSD обеспечивает стабильную и последовательную доходность, называемую «истинной доходностью», полученную в результате процесса проверки сети. Этот неподдельный интерес делает LSD идеальным вариантом использования для компоновки DeFi.

Что такое ЛСДфи?

LSDFi относится к набору протоколов, основанных на LSD. Эти протоколы охватывают широкий спектр проектов, от традиционных децентрализованных бирж (DEX) и кредитных платформ до более сложных протоколов, использующих уникальные свойства токенов ликвидного обеспечения (LST).

По мере того как внедрение LSD становится все более распространенным, эти протоколы будут играть жизненно важную роль в экосистеме DeFi. Они заложат основу для пространства DeFi, а проекты, использующие LSD в качестве основы для разработки более сложных продуктов, будут работать на следующем уровне. ЛСД стал доминирующей категорией с точки зрения общей зафиксированной стоимости (TVL), с известными проектами, включая Lido Lead the Way. LSD не только стал стандартом в экосистеме Proof-of-Stake (PoS), но и стал важной тенденцией в DeFi. LSD обеспечивает надежный источник пассивного дохода с низким уровнем риска, который способствует общей стабильности и обслуживанию сети блокчейна.

Таким образом, LSD играет ключевую роль в содействии развитию всей экосистемы DeFi. LSDFi является логическим продолжением LSD, создающим экономику, способную приносить существенный доход, при этом упрощая взаимодействие с проектами LSD. На момент написания этой статьи общая заблокированная стоимость (TVL) в LSDFi в настоящее время превышает 709 миллионов долларов, что отражает существенное сближение отраслей DeFi и LSD, которое стало важной тенденцией. В настоящее время LSDFi превратилась в независимую область в рамках DeFi и добилась значительного прогресса. Он включает в себя как традиционные протоколы DeFi, так и более сложные протоколы, такие как протоколы денежного рынка, стейблкоины, DEX, стратегии получения прибыли и многое другое.

Доля рынка LSDFi

По состоянию на 10 июля 2023 года общая TVL для ЛСД по различным протоколам составляет 709 миллионов долларов, что на ~ 700% больше, чем около 100 миллионов долларов на 12 апреля 2023 года, когда произошло обновление Shapella. Ожидается, что общий рынок LSDFi продолжит набирать обороты в будущем, поскольку TVL, заблокированный в LSDFi, в настоящее время представляет собой лишь небольшую часть общего рынка LSD, что подразумевает огромный потенциал для роста.

Среди различных протоколов LSDFi лидирует Lybra Finance с долей рынка около 48,4% и TVL более 343 долларов. На TVL 10 ведущих протоколов приходится более 90% общей доли рынка.

Пейзаж LSDFi

Ландшафт LSDFi довольно разнообразен и может быть грубо разбит на несколько подкатегорий, а именно процентные свопы, стабильные монеты, обеспеченные LSD, LSD с диверсифицированной корзиной и протоколы кредитования.

1. Процентные свопы. Такие протоколы, как Pendle, позволяют держателям LSD торговать залоговым доходом. Кроме того, они могут получать дополнительные вознаграждения, предоставляя ликвидность этим платформам.
2. Стейблкоин CDP, обеспеченный LSD: Lybra и Raft — это протоколы стейблкоинов, которые используют обеспеченные долговые позиции (CDP) и позволяют пользователям чеканить стейблкоины, используя LSD в качестве залога. Lybra использует доход, полученный от LSD, для создания процентной стабильной монеты.
3. Диверсифицированная корзина LSD: Unsheth и Asymmetry Finance предоставляют диверсифицированную корзину LSD, предоставляя пользователям различные ликвидные ипотечные деривативы. Кроме того, такие протоколы, как unshETH, включают в эти корзины функцию обмена, что позволяет пользователям получать дополнительные комиссионные за обмен для получения более высокой доходности.
4. Протоколы кредитования. Протоколы кредитования, такие как Aave, позволяют использовать LSD в качестве залога для получения кредитов, тем самым открывая ликвидность и кредитное плечо для держателей LSD. Aave широко используется в фермерских хозяйствах с использованием заемных средств для stETH.

Лучший протокол LSDFi

Пендл

Pendle — это децентрализованный протокол с минимальным управлением, который позволяет людям генерировать R, стабильную монету в долларах США, путем внесения залога с эффективным использованием капитала. R — первая стабильная монета Ethereum в долларах США, поддерживаемая только stETH (Lido Staked Ether). Менее чем через неделю после запуска общая зафиксированная стоимость Raft (TVL) выросла до 40 миллионов долларов. Raft предоставляет пользователям возможность генерировать стейблкоин $R, внося $stETH и $wstETH, обеспечивая эффективное использование капитала, сильные стимулы, стабильный механизм привязки и достаточную ликвидность для нескольких торговых пар.

Чтобы принять участие, пользователи должны занять не менее 3000 долларов США и иметь коэффициент обеспечения не менее 110% на каждый взятый взаймы доллар США. Процентная ставка по кредиту определяется суммой базовой процентной ставки и разницы процентных ставок по кредиту с максимальным верхним пределом в 5%. В настоящее время ставка по займу составляет 0,01% (чтобы занять 3000 долларов США, комиссия составляет 0,3 доллара США).

Есть три способа погасить отчеканенные $R. Первый вариант — через погашение: пользователи могут погасить заимствованные токены $R в Raft и получить взамен залог $wstETH. Второй вариант — выкуп: пользователи могут обменять $R на залог $wsETH у других заемщиков. Последний вариант — ликвидация: пользователи могут получить $wstETH и вознаграждение за ликвидацию от ликвидатора. Показатели стабильной монеты R в Raft также показывают хорошие результаты благодаря высокой ликвидности в ее торговом пуле.

в заключение

В этой статье мы исследуем преимущества деривативов ликвидного стейкинга (LSD), которые позволяют стейкерам сохранять ликвидность своих токенов, поставленных на стейкинг, при этом получая вознаграждение за стейкинг. С LSD игрокам больше не нужно беспокоиться о колебаниях цен на свои заблокированные токены, поскольку получаемые ими токенизированные активы или производные токены могут использоваться для торговли, кредитования и других криптографических операций в экосистеме DeFi. Кроме того, введение LSD увеличивает возможности заработка для заинтересованных сторон и способствует общей силе и росту криптосети.

В целом, мы твердо верим, что концепция ликвидных обеспеченных деривативов никуда не денется и представляет собой следующее большое достижение в пространстве DeFi. Поэтому мы можем предвидеть дальнейшие новаторские и захватывающие разработки в пространстве DeFi.