Анализ доходности майнинга Ethena Q2, 400%+APY - это не мечта?

Первоначально написано Донованом Чоем, бывшим аналитиком Bankless

Компиляция: Odaily Azuma

*Примечание редактора: Ранее в этом месяце разработчик USDe Ethena Labs объявил о запуске второго сезона Sats, нового мероприятия, которое будет поддержка BTC совместно с Ethena и, как ожидается, продлится до 2 сентября (5 месяцев лонг), или до тех пор, пока предложение USDe не вырастет до 5 миллиардов долларов, в зависимости от того, что наступит раньше. *

• Как самый обеспокоенный проект стейблкоина на рынке сегодня, популярность Ethena Labs достигла пика с TGE от ENA. С общей стоимостью FDV более 13 миллиардов долларов США, наиболее эффективным способом для пользователей, заинтересованных в участии в проекте, является получение последующих вознаграждений ENA через событие Sat 2-го сезона, в дополнение к покупке ENA непосредственно на вторичном рынке. *

• Эта статья представляет собой подробный анализ работы и потенциальной доходности трех стратегий майнинга (низкий, средний и высокий уровень активности Stas), проведенный бывшим аналитиком Bankless Донованом Чоем, составленный Odaily Planet Daily. *

Кампания первого сезона Ethena, Shards, длилась шесть недель, и лучшие шахтеры, такие как Defi Maestro, получили восьмизначную прибыль от первой кампании.

Если вы пропустили событие 1-го сезона, у вас все еще есть время принять участие в сат-шоу 2-го сезона, и хотя пул Пендла близок к заполнению, у вас все еще есть шанс поучаствовать.

Далее мы проанализируем три различные стратегии майнинга Ethena и их потенциальную доходность.

Прежде чем мы начнем, давайте кратко рассмотрим основные понятия, связанные с этими стратегиями.

• Прежде всего, Ethena — это выпуск Протокол USDe, синтетического долларового стейблкоин, который генерирует собственный доход. Когда вы покупаете USDe во время события 2-го сезона, ваш адрес автоматически накапливает баллы (сати), которые определяют количество вознаграждений ENA, которые вы заработаете во время события 2-го сезона - ENA - это токен управления Ethena, который на момент написания статьи имеет колоссальные 14,3 миллиарда долларов в FDV.
• Во-вторых, Pendle — это протокол разделения доходности, который разделяет токен с собственной доходностью (например, USDe) на «основной токен» (PT) и «токен доходности» (YT). PT позволяет пользователям поддерживать независимый основной риск, в то время как YT позволяет пользователям поддерживать независимый доход. Поскольку YT не содержит основную сумму, стоимость YT будет постепенно приближаться к нулю в дату погашения. Свеча с длинным фитилем Стратегии, которые будут упомянуты в этой статье, мы также сосредоточимся на YT.

В случае с этой статьей USDe в настоящее время имеет доходность APR 17%. Таким образом, когда вы покупаете токен USDe YT на Pendle, токен YT несет только 17% от стоимости доходности и баллов, предлагаемых базовым протоколом (Ethena).

• В-третьих, Mantle и Arbitrum являются сетями уровня 2, и Pendle был развернут в этих сетях в дополнение к Ethereum.

Помня об этих основных концепциях, давайте взглянем на три основные стратегии добычи полезных ископаемых в событии 2-го сезона:

• Низкий риск: держите USDe на Ethereum (получайте 5x sats в день) или блокируйте его не менее чем на 7 дней (получайте 20x sats в день);
• Средний риск: Покупайте USDe YT в Pendle;
• Высокий риск: заблокируйте ENA, чтобы получить бонус за доходность, и купите USDe YT на Pendle с той же суммой средств.

Расчетное общее количество активных STAS во 2-м квартале

Чтобы рассчитать конкретную потенциальную доходность, нам нужно сначала ответить на ключевой вопрос - сколько лонгов SATS будет распределено к концу второго квартала, и на основе этого важного ответа мы можем количественно оценить доходность аирдропа и решить, какие стратегии обеспечат наилучшую доходность при соответствующем уровне риска.

Примечание: Мы не учитываем баллы USDe и ENA, выданные CEX Кошелек.

По нашим консервативным оценкам, общий уровень SATS рост составит 40%, что означает, что к концу кампании второго квартала (2 сентября 2024 года) будет распределено в общей сложности 10,1 трлн SATS. Стоит отметить, что если предложение USDe достигнет $5 млрд раньше, активность во втором квартале также закончится, но мы считаем, что это вряд ли произойдет раньше, исходя из текущего предложения в $2,4 млрд и темпов роста.

Примечание: Данные взяты из DeFiLlama.

Стратегия с низким риском: активы и блокировка USDe

Теперь давайте рассчитаем потенциальную доходность простого удержания и блокировки USDe, что также является самой рискованной стратегией в этой статье. Вот два наших предположения: Сезон 2 будет распределять 5% от общего предложения (при условии, что так же, как и в сезоне 1); FDV ENA составит 20 миллиардов долларов на момент аирдропа во 2-м квартале по сравнению с 14,4 миллиарда долларов на момент написания статьи;

Как показано в таблице ниже, если вы заблокируете 20 000 долларов США сегодня с 20-кратной эффективностью (за 130 дней до конца второго сезона), то вы получите прибыль в размере 5 186 долларов. Это означает, что ROI составляет 25,93%, что соответствует годовой APR доходности (APY) в размере 72,45%.

В отличие от стратегии последующих действий, эта стратегия не включает в себя Пендла, и вы можете сохранить все свои застейки.

Стратегия со средним риском: Pendle YT

Теперь давайте взглянем на стратегию со средним риском, чтобы использовать USDe YT Pendle на Ethereum Основная сеть для заработка сатош.

Для того же фонда в 20 000 долларов (но разница в том, что срок будет составлять 92 дня, потому что истечет срок действия пула Пендла), ожидаемый доход ENA составит около 43 710 долларов, а чистая доходность после вычета основной суммы составит около 23 710 долларов (стоимость YT будет наклонена к нулю по истечении срока действия, поэтому вы потеряете 20 000 долларов застейкаемого), что примерно в 4 раза больше, чем у первой стратегии.

Ожидается, что в соответствии с этой стратегией ROI достигнет 118,55%, а APY достигнет 331,22%.

Важно отметить, что расчеты в таблице ниже основаны на текущем коэффициенте кредитного плеча рынка Pentle, а коэффициент кредитного плеча YT в реальном времени зависит от рыночного спроса и даты экспирации.

Если вы не выберете Ethereum Основная сеть и вместо этого будете работать на пуле Pendle на Arbitrum, вы можете ожидать небольшой Падение ROI и APY, упав до 114,96% и 321,18% соответственно. Причина такой разницы на самом деле связана с разницей в коэффициенте кредитного плеча YT в реальном времени на Ethereum Основная сеть и Arbitrum.

Вы можете сделать что-то подобное в пуле Пендла на Mantle или Zircuit, но ожидайте некоторых вариаций в данных.

Стратегия с высоким риском: Локирование позиции ENA, плюс YT

Наконец, давайте посмотрим на самую рискованную стратегию с самой высокой потенциальной доходностью, которая застейкает 50:50, причем половина из них заблокирована в ENA, а другая половина используется для покупки USDe YT в Pendle.

Это связано с тем, что Ethena предлагает дополнительные стимулы доходности для пользователей, которые «блокируют 50% от общей стоимости своих активов USDe», что увеличит ваши общие вознаграждения в обоих пулах на 50% за счет хранения YT-ENA и YT-USDe в одном кошельке.

Это также может быть стратегией, принятой наиболее опытными трейдерами YT, которые, возможно, максимально использовали вознаграждения за аирдроп, которые они заработали в 1-м сезоне в ордерах, чтобы заработать более высокую эффективность накопления сатошов во 2-м сезоне.

Как показано в таблице ниже, эта стратегия (развернутая на Arbitrum) дает самую высокую отдачу - 162,56% ожидаемого ROI и 454,17% ожидаемого APY, но, в свою очередь, берет на себя более высокий риск, блокируя ENA.

Примечание: Пул USDe находится в Arbitrum, а пул ENA находится в Ethereum Основная сеть.

И последнее, но не менее важное: если вы выбираете стратегию с кредитным плечом Pendle YT, вам необходимо обратить внимание на кредитное плечо в реальном времени. Когда рынок продает YT (что, скорее всего, произойдет ближе к дате экспирации), кредитное плечо увеличится и наоборот. Несмотря на то, что кредитное плечо в режиме реального времени будет продолжать меняться в зависимости от условий рынка YT, когда вы покупаете YT, кредитное плечо свеча с длинным фитилем на вашей собственной позиции не изменится лонгующий и сохранится в течение всего периода Активы.