2026 год: динамика евро к доллару разделилась: переломный момент в политике США и Европы, кто смотрит на рост, а кто на падение?

В 2025 году евро к доллару выросло на 14%, но Уолл-стрит расколовся по прогнозам курса доллара на 2026 год — одни прогнозируют рост евро до 1,25, другие предсказывают падение до 1,12. Какая базовая логика стоит за этим?

Ключевое расхождение в политике ЕЦБ и ФРС

ЕЦБ уже завершил циклы смягчения. На фоне устойчивости европейской экономики и постепенного снижения инфляции рынок считает, что цикл снижения ставок ЕЦБ завершен. Citigroup прогнозирует, что ЕЦБ зафиксирует ставки на уровне 2% и будет поддерживать их до конца 2027 года.

ФРС продолжает смягчение политики. Крупные инвестиционные банки расходятся в прогнозах скорости снижения ставок ФРС в 2026 году, но все сходятся, что снижение будет. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of America прогнозируют два снижения ставок ФРС во второй половине 2026 года на 50 базисных пунктов, а JPMorgan и Deutsche Bank более консервативны, ожидая снижения только один раз на 25 базисных пунктов.

Это создает классическую игру на спреде: европейские ставки остаются высокими, американские ставки продолжают снижаться, спред США-евро сужается, и давление на укрепление евро возрастает.

Экономические фундаменты: Германия — ключевая переменная

Усилится ли европейская экономика в 2026 году? Ключ в Германии. Если крупное фискальное стимулирование, подготавливаемое немецким правительством, будет реализовано, оно станет основным движителем роста европейской экономики. Однако политические риски во Франции остаются, что может затормозить общее развитие.

Как оценивать экономику США? Здесь также есть разногласия. Bank of America и Goldman Sachs позитивно смотрят на темпы роста экономики США в 2026 году, но рейтинговое агентство Moody’s идет вразрез — рынок труда США стагнирует, и если отступит эффект от искусственного интеллекта, экономика может сорваться с курса.

Столкновение прогнозов учреждений: оптимисты vs пессимисты

Сторона роста: целевой диапазон 1,20-1,25

JPMorgan считает, что фискальное расширение Германии и рост экономики Европы поддержат умеренное укрепление евро, ожидая прорыва выше 1,20 во втором квартале 2026 года, а при слабых американских данных возможен рост до 1,25.

Deutsche Bank также оптимистична, обосновывая это тем, что Германия возглавляет восстановление еврозоны, плюс потенциальный мирный договор по конфликту на Украине, благодаря чему евро к доллару может превысить 1,20 в середине 2026 года и приблизиться к 1,25 до конца года.

Morgan Stanley прогнозирует рост, а затем падение — в первой половине сужение спреда между США и Европой до 1,23, в быком сценарии даже до 1,30, но вторая половина года принесет ослабление европейских фундаментов и проявление экономической устойчивости США, вернув евро к 1,16 к концу года.

Сторона падения: целевой диапазон 1,12-1,13

Standard Chartered льет воду: если фискальный стимул Германии не сумеет эффективно подстегнуть экономику, ЕЦБ может быть вынужден последовать снижением ставок для реагирования на внешние шоки, что будет давить на евро. Прогноз: евро к доллару упадет до 1,13 в середине 2026 года и еще ниже до 1,12 к концу года.

Barclays также пессимистична, основной опасением является значительное ухудшение условий торговли в еврозоне, при этом уже завышенные прогнозы роста и инфляции сталкиваются с рисками пересмотра в сторону понижения. Прогноз: падение до 1,13 к концу года.

Центральное противоречие в прогнозах движения доллара

Оптимисты рассчитывают на низкий риск жесткого приземления в Европе и ограниченное пространство для снижения ставок ФРС; пессимисты ставят на то, что Европа не сможет выйти из кризиса, а экономическая устойчивость США превысит ожидания.

Курс евро к доллару в 2026 году — преодолеет ли 1,25 или упадет до 1,12 — ответ, вероятно, зависит от трех переменных: эффективности фискального стимула Германии, данных по занятости в США и ситуации на Украине.