Отчет о доходах Visa: превзошли ожидания, несмотря на сложности с обработкой

Visa Inc. продемонстрировала сильный первый финансовый квартал, превзойдя консенсусные оценки как по прибыли, так и по выручке, хотя недобор по обработанным транзакциям и рост операционных расходов немного смягчили часть позитивных результатов. Гигант платежных систем сообщил о прибыли на акцию в размере $3.17, превысив ожидаемые $3.14, а чистая выручка достигла $10.9 миллиардов — рост на 15% по сравнению с прошлым годом, превзойдя ожидания аналитиков на 1.9%. Эти показатели подчеркивают устойчивость потребительских расходов и расширение присутствия компании на ключевых мировых рынках, несмотря на то, что некоторые метрики не оправдали ожиданий.

Моментум объема платежей меняет ландшафт транзакций

Основным драйвером превосходства Visa стала рост объема платежей, который увеличился на 8% по сравнению с прошлым годом в постоянных долларах за квартал декабрь. Этот рост охватил несколько регионов, включая Северную Америку, Европу, Центральную Европу/Ближний Восток/Африку (CEMEA) и Латинскую Америку и Карибы (LAC), что свидетельствует о широкой устойчивости спроса.

Объем трансграничных транзакций — особенно важный источник дохода для международного расширения — вырос на 12% по сравнению с прошлым годом в постоянных долларах. Исключая транзакции внутри Европы, рост ускорился до 11%, что говорит о сильном спросе на международную торговлю и путешествия. Однако обработанные транзакции выросли всего на 9%, достигнув 69.4 миллиарда, немного не дотянув до консенсус-прогноза в 69.8 миллиарда. Хотя этот недобор был незначительным, он подчеркивает возможную нормализацию темпов роста в обработке транзакций, несмотря на общий рост объема.

Сегментация выручки: победители и аутсайдеры

Доходы от услуг, которые связаны с объемом платежей за предыдущий квартал, выросли на 13% по сравнению с прошлым годом и составили $4.8 миллиарда, превысив прогнозы аналитиков на $200 миллионов. Доходы от обработки данных увеличились на 17% и достигли $5.5 миллиарда, точно соответствуя прогнозам и демонстрируя операционную эффективность компании в инфраструктуре транзакций.

Международные доходы от транзакций, однако, оказались слабым звеном. Эти доходы выросли на 6% и составили $3.7 миллиарда, не дотянув до ожиданий в $3.8 миллиарда, несмотря на сильный рост трансграничных объемов. Эта разница может указывать на давление на маржу или изменения в географическом составе международных операций. Другие источники доходов показали хорошую динамику, увеличившись на 33% и достигнув $1.2 миллиарда, превысив оценку в $1.1 миллиарда, что, вероятно, связано с ростом доходов от дополнительных услуг с высокой маржой.

Давление на издержки компенсирует рост объема

Победа по прибыли была частично смягчена ростом операционных расходов. Скорректированные операционные расходы достигли $3.4 миллиарда, увеличившись на 16% по сравнению с прошлым годом, превысив прогноз аналитиков в $3.3 миллиарда. На рост повлияли увеличенные маркетинговые инвестиции, рост общих и административных расходов, профессиональные услуги и судебные издержки. Клиентские стимулы — контра-доходный элемент — также выросли на 12% и составили $4.3 миллиарда, что соответствовало ожиданиям модели, но съело значительную часть прироста выручки.

Процентные расходы увеличились на 6.6% и составили $194 миллиона, что отражает обязательства компании по обслуживанию долга в условиях повышения процентных ставок.

Финансовая крепость позволяет поощрять акционеров

Несмотря на давление на выручку, баланс компании оставался устойчивым по состоянию на 31 декабря 2025 года. В наличии было $14.8 миллиарда наличных и их эквивалентов, что немного меньше по сравнению с $17.2 миллиарда в конце 2025 финансового года, хотя снижение частично связано с активным использованием капитала, а не с операционной слабостью.

Общие активы составили $96.8 миллиарда, немного снизившись с $99.6 миллиарда. Долгосрочный долг остался стабильным — $19.6 миллиарда, а текущие обязательства по долгам — $1.6 миллиарда. Собственный капитал вырос до $38.8 миллиарда с $37.9 миллиарда, что отражает рост нераспределенной прибыли и дисциплину в управлении капиталом.

За квартал компания сгенерировала чистый операционный денежный поток в размере $6.8 миллиарда, что на 25.6% больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток вырос на 26.7% и достиг $6.4 миллиарда, что подчеркивает исключительные возможности компании по генерации наличных средств относительно капитальных затрат.

Агрессивная стратегия возврата капитала продолжается

Visa вернула акционерам $5.1 миллиарда за квартал декабрь, из которых $3.8 миллиарда — выкуп акций, а $1.3 миллиарда — дивиденды. Компания сохранила значительный резерв, имея в распоряжении $21.1 миллиарда в одобренных на выкуп средствах по состоянию на конец квартала.

Стандартный квартальный дивиденд в размере $0.67 на акцию будет выплачен 2 марта 2026 года акционерам, зарегистрированным по состоянию на 10 февраля 2026 года, что обеспечивает стабильный доход для держателей акций.

Прогноз на будущее: ожидается устойчивый рост

Руководство прогнозирует, что во втором квартале по МСФО чистая выручка вырастет в диапазоне высокой однозначной цифры в номинальных долларах. Ожидается, что скорректированные операционные расходы увеличатся в верхней части среднего диапазона двузначных процентов, что связано с продолжением инвестиций в инфраструктуру и соблюдение нормативных требований.

Компания прогнозирует рост прибыли на акцию в верхней части диапазона низкодвойных цифр за второй квартал, что свидетельствует о доверии к продолжающейся операционной динамике, несмотря на существующие издержки.

На весь 2026 финансовый год Visa ожидает рост чистой выручки в диапазоне низкодвойных цифр, а операционные расходы — в аналогичных пределах. Руководство прогнозирует, что прибыль на акцию за год достигнет верхней части диапазона низкодвойных цифр, что предполагает стабильность маржи и возвращение операционного рычага во второй половине года. В настоящее время Visa занимает рейтинг Zacks Rank 3 (Удержание), что указывает на нейтральную позицию относительно более широких рыночных возможностей.

Конкурентное положение: опережая платежный олигополий

Результаты Visa за первый квартал следует рассматривать в контексте более широкой конкурентной среды. Mastercard Incorporated отчиталась за четвертый квартал 2025 года (по другому финансовому календарю) с скорректированной прибылью в $4.76 на акцию, превысив консенсус на 13.3% — более значительный перевес, чем у Visa. Чистая выручка Mastercard выросла на 18% и достигла $8.8 миллиарда, что обусловлено аналогичной динамикой, включая расширение трансграничных объемов, увеличение количества переключенных транзакций и рост доходов от дополнительных услуг.

American Express Company планирует опубликовать результаты за четвертый квартал 30 января 2026 года, при этом консенсусные оценки предполагают скорректированную прибыль в $3.55 на акцию (рост на 16.8% по сравнению с прошлым годом) и выручку в $18.8 миллиарда (рост на 9.6%). Компания демонстрирует стабильные показатели по превышению ожиданий по прибыли, превысив оценки в каждом из последних четырех кварталов с средним сюрпризом 4%, хотя в меньших процентах по сравнению с конкурентами.

Несмотря на то, что квартальный перевес Mastercard по величине превышения был выше, стабильное выполнение планов и предсказуемое руководство позволяют Visa позиционировать себя как защитную голубую фишку в циклической платежной экосистеме, компенсируя недостатки в обработке транзакций за счет диверсифицированных источников дохода и фундаментальных показателей баланса.