มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) การวิเคราะห์ล่าสุดระบุว่า ออราเคิล (Oracle) ค่าใช้จ่ายในการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงเครดิต (CDS) ในช่วงล่าสุดยังคงเพิ่มสูงขึ้น โดยชี้ให้เห็นว่า CDS ระยะเวลา 5 ปีของ Oracle เพิ่มขึ้นถึง 1.25% ต่อปีในวันที่ 25/11 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ยังเตือนว่า หาก Oracle ไม่ชี้แจงแผนการเงินต่อสู่ตลาดโดยเร็ว ค่า CDS อาจทะลุ 1.5% ในระยะสั้น และใกล้เคียงกับระดับ 1.98% ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ในปีหน้า แต่ Oracle ไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้.
การสร้าง AI ส่งผลให้หนี้สินเพิ่มขึ้น, Oracle กลายเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยง AI ในตลาด
Oracle ได้ลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐาน AI และการขยายศูนย์ข้อมูลในปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ช่องว่างทางการเงินและขนาดหนี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โมแรน สแตนลีย์ ชี้ให้เห็นว่า การจัดการที่มีเลเวอเรจสูงของ Oracle ในการแข่งขัน AI ครั้งนี้ ทำให้มันกลายเป็นเกณฑ์การวัด “ความเสี่ยง AI” ที่สำคัญในตลาดเครดิตในปัจจุบัน.
ในเดือนกันยายนปีนี้ Oracle ได้ระดมทุน 18,000 ล้านดอลลาร์ในตลาดพันธบัตรระดับการลงทุนในสหรัฐอเมริกา และในต้นเดือนพฤศจิกายน มีธนาคารประมาณ 20 แห่งได้จัดเตรียมเงินกู้โครงการอีก 18,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ในรัฐนิวเม็กซิโก ซึ่งในอนาคตจะมี Oracle เข้าร่วมดำเนินการ.
การกู้ยืมขนาดใหญ่ยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยการก่อสร้างที่มีความเสี่ยงสูงส่งผลให้ปริมาณการซื้อขาย CDS เพิ่มขึ้น
ธนาคารได้จัดเตรียมเงินกู้เพิ่มเติมจำนวน 38,000 ล้านดอลลาร์ เพื่อช่วยในการพัฒนาศูนย์ข้อมูลโครงการที่ตั้งอยู่ในเท็กซัสและวิสคอนซิน ซึ่งนำโดย Vantage Data Centers
Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าสินเชื่อเพื่อการก่อสร้างที่เกี่ยวข้องกับ Oracle เหล่านี้เป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันปริมาณธุรกรรม Oracle CDS ในอนาคตอันใกล้และจะยังคงทําเช่นนั้นในระยะสั้น นักวิเคราะห์กล่าวว่าเห็นได้ชัดในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาว่าการเปิดรับสินเชื่อก่อสร้างดังกล่าวกระตุ้นให้ธนาคารเพิ่มตําแหน่งที่ปลอดภัยและเพิ่มความต้องการการป้องกัน CDS ดังที่คุณเห็นจากภาพด้านล่าง:
“Oracle 5 ปี CDS ในเดือนพฤศจิกายน 2025 พุ่งขึ้นไปที่ 125.36 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี และสูงกว่าดัชนี CDS ที่ลงทุนในระดับตลาดที่ 52.44 จุด แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านเครดิตของ Oracle ได้แยกออกอย่างชัดเจนจากระดับตลาด และความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว.”
อะไรคือการแลกเปลี่ยนความผิดนัดเครดิต (CDS)
CDS กล่าวโดยสรุปก็คือ “การซื้อประกันสำหรับพันธบัตร” เมื่อผู้ลงทุนให้เงินกู้ยืมกับบริษัทใดบริษัทหนึ่ง สิ่งที่น่ากลัวที่สุดคือฝ่ายตรงข้ามไม่สามารถชำระคืนได้ ดังนั้นผู้ลงทุนจึงสามารถจ่าย “เบี้ยประกัน CDS” ให้กับธนาคารหรือสถาบันการเงินทุกปี เพื่อแลกกับการประกันว่า “ถ้าบริษัทล้มละลายหรือผิดนัดชำระหนี้ จะจ่ายเงินให้คุณ”
สมมติว่าบริษัทไม่ล้มละลาย เงินที่นักลงทุนจ่ายไปก็ถือเป็นเบี้ยประกัน หากบริษัทมีปัญหา ธนาคารต้องจ่ายค่าชดเชย แต่เบี้ยประกัน CDS ที่สูงขึ้นหมายถึงตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับบริษัทนี้มากขึ้น เช่น CDS ของ Oracle ที่พุ่งจาก 0.5% เป็น 1.25% แสดงให้เห็นถึงความตื่นตระหนกที่เพิ่มขึ้น.
กลุ่มผู้ที่ซื้อ CDS ประกอบด้วย:
ผู้ถือพันธบัตรที่กลัวการผิดสัญญา
เพื่อการป้องกันความเสี่ยงของธนาคารในการให้กู้ยืม
นักลงทุนที่ทำให้บริษัทบริสุทธิ์กลายเป็นแย่ลง
ดังนั้น CDS จึงเป็นการทำให้ “บริษัทหนึ่งจะล้มละลายหรือไม่” กลายเป็นการประกันที่สามารถซื้อขายได้ ยิ่งเบี้ยประกันแพง ตลาดก็ยิ่งกลัวมากขึ้น.
การโอนเงินกู้หรืออาจเริ่มขึ้น ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงยังคงยากที่จะลดลง
摩根士丹利เชื่อว่า หากในอนาคตธนาคารขายต่อบางส่วนของเงินกู้ให้กับนักลงทุนรายอื่น ตำแหน่งการป้องกันความเสี่ยง CDS ในปัจจุบันอาจจะถูกยกเลิก แต่ผู้รับช่วงใหม่ในอนาคตก็อาจเริ่มการป้องกันความเสี่ยงของตนเองได้เช่นกัน.
นักวิเคราะห์เสริมว่าไม่ว่าจะเป็นโครงการก่อสร้างของ Vantage หรือ New Mexico ที่ตามมา ความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็ว
หลายฝ่ายขยายการดำเนินการป้องกันความเสี่ยง ผลการให้เครดิตยังคงล่าช้ากว่าตลาดหลัก
นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าความเสื่อมโทรมของเครดิตและความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นทำให้ผู้ถือพันธบัตร ธนาคารให้กู้ยืม และนักลงทุนที่มุ่งเน้นหัวข้อเพิ่มการป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้ Oracle CDS ทำผลงานด้อยกว่าดัชนี CDX ของการลงทุนระดับเครดิต
บริษัท Oracle มีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าดัชนีพันธบัตรที่มีการจัดอันดับสูงของ Bloomberg นอกจากนี้ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและอารมณ์ของตลาดที่อ่อนแอลง ก็เริ่มส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของ Oracle นักวิเคราะห์เชื่อว่า สิ่งนี้อาจกระตุ้นให้ฝ่ายบริหารของ Oracle ชี้แจงแผนการเงินในระหว่างการประชุมรายงานผลในฤดูกาลถัดไป รวมถึงแผน StarGate การลงทุนในศูนย์ข้อมูล และการใช้จ่ายด้านทุน.
ปรับกลยุทธ์การซื้อขายเกณฑ์พื้นฐานใหม่ โมแกน สแตนลีย์ แนะนำให้ซื้อ CDS เพียงอย่างเดียว
摩根士丹利ในอดีตแนะนำให้นักลงทุนทำธุรกรรมที่มีพื้นฐานโดยการซื้อพันธบัตรของบริษัท Oracle และซื้อ CDS ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากคาดว่า CDS จะอ่อนค่ามากกว่าพันธบัตร.
แต่รายงานล่าสุดแสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์ไม่แนะนำให้ซื้อพันธบัตรของ Oracle อีกต่อไป โดยยังคงเหลือเพียงกลยุทธ์ “ซื้อการป้องกัน CDS” เท่านั้น โดยเชื่อว่าการทำ CDS อย่างเดียวมีประสิทธิภาพมากกว่าการถือพันธบัตรพร้อมกัน และยังสามารถจับโอกาสในการขยายส่วนต่างในอนาคตได้ดีกว่า
(หมายเหตุ: การซื้อขายตามพื้นฐาน Basis Trading เป็นกลยุทธ์ที่ใช้ความแตกต่างของเวลาการตอบสนองระหว่างตลาดพันธบัตรและตลาด CDS เพื่อสร้างกำไรจากส่วนต่างระหว่างทั้งสอง. )
(บาร์เคลย์ปรับลดการจัดอันดับของ甲骨文 ORCL ใกล้จะเป็นขยะ! ค่าใช้จ่ายด้านทุนพุ่งสูงอาจทำให้กระแสเงินสดขาดในปีหน้า)
บทความนี้ Oracle ความเสี่ยงด้านเครดิตพุ่งสูงขึ้น โมแกน สแตนลีย์: ความกดดันในการใช้ AI อาจทำให้เกิดค่าใช้จ่ายใหม่สูงสุด ปรากฏครั้งแรกใน ข่าวสายโซ่ ABMedia.
