VanEckในมุมมองเชิงกลยุทธ์ที่เผยแพร่ในต้นปี 2026 เปรียบเสมือนแผนที่โลกการเงินแบบดั้งเดิมที่สวยงาม: มันชี้ชัดอย่างชัดเจนถึงมูลค่าของ AI, ส่วนต่างของทองคำ, การเติบโตของอินเดีย และวัฏจักรสินเชื่อ แต่เมื่อผู้สร้างในโลกคริปโตหยิบแผนที่นี้ขึ้นมา พวกเขาจะพบกับปัญหาพื้นฐาน—พื้นที่สำคัญที่สุดบนแผนที่ ซึ่งเป็นส่วนที่ระบุว่าเป็น “สินทรัพย์คริปโต” ยังคงใช้วิธีการสำรวจแบบเก่าอยู่
ข้อสรุปที่เป็นหัวข้อร้อนในรายงานคือ “วัฏจักรสี่ปีของบิทคอยน์ถูกทำลายแล้ว” ซึ่งเป็นประเด็นที่ก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างรุนแรงในกลุ่มเทรดเดอร์ แต่ผู้สร้างที่แท้จริงควรตระหนักว่าสิ่งนี้เป็นความเข้าใจผิดระหว่างมุมมองด้านการเงินแบบดั้งเดิมกับตรรกะการพัฒนาที่เกิดขึ้นตามธรรมชาติของคริปโต ว่าวัฏจักรนั้นถูกทำลายหรือไม่ ไม่มีผลกระทบเชิงสาระต่อการสร้างโปรโตคอลสำคัญถัดไป, แอปพลิเคชันระดับสตาร์ทอัพ, หรือทางเข้าสู่ผู้ใช้ล้านรายต่อไป สัญญาณที่สำคัญจริงซ่อนอยู่ในส่วนที่ดูเหมือนไม่เกี่ยวข้อง—เมื่อสถาบันพูดคุยเกี่ยวกับความต้องการ AI, การทำให้ทองกลายเป็นสกุลเงิน, และช่องว่างสินเชื่อ พวกเขาโดยไม่รู้ตัวได้เปิดเผยเชื้อเพลิงที่แท้จริงของคลื่นนวัตกรรมคริปโตครั้งต่อไป
ที่มา: ETFGI
สัญญาณที่ 1: โอกาสในการทำให้พลังการคำนวณเป็นประชาธิปไตยในมูลค่าที่ปรับใหม่ของ AI
รายงานของ VanEck กล่าวถึง “หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ถูกขายอย่างหนัก มูลค่ากลับเข้าสู่ช่วงที่น่าดึงดูด” มุมมองแบบดั้งเดิมนี้ จริงๆ แล้วปกปิดแนวโน้มที่สำคัญกว่า: เส้นโค้งความต้องการพลังการคำนวณ AI ทั่วโลกกำลังเคลื่อนที่ขึ้นอย่างถาวร และรูปแบบการจัดหาแบบรวมศูนย์ในปัจจุบันกำลังเผชิญกับอุปสรรคด้านต้นทุนและการเข้าถึง
สำหรับผู้สร้างในคริปโต นี่คือทิศทางที่ชัดเจน: ตลาดพลังการคำนวณแบบกระจายศูนย์และชั้นชำระเงินบนเชนของตัวแทน AI เมื่อ OpenAI และ Anthropic แข่งขันกันเพื่อครองตำแหน่งโมเดลที่มีพารามิเตอร์พันล้าน พันล้าน ตัวนักพัฒนารายย่อย ทีมวิจัย และบริษัทสตาร์ทอัพนับล้านกำลังต่อสู้เพื่อเข้าถึง GPU ที่เชื่อถือได้และราคาย่อมเยา รูปแบบบริการคลาวด์ในปัจจุบันเป็นเศรษฐกิจเช่าใช้พลังงานคำนวณ ในขณะที่บล็อกเชนสามารถสร้างเศรษฐกิจทรัพย์สินในพลังการคำนวณได้
โอกาสที่เห็นได้ชัดคือการสร้างโปรโตคอล DePIN (เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายศูนย์) ที่ให้บริการเฉพาะด้านการฝึกและการอนุมาน AI เครือข่ายเช่นนี้ไม่เพียงแต่รวม GPU ที่ไม่ได้ใช้งานอยู่แล้ว แต่ยังสำคัญกว่าคือการออกแบบเศรษฐกิจโทเคน เพื่อให้ผู้ให้บริการพลังงานคำนวณ นักพัฒนาโมเดล ผู้ให้ข้อมูล และผู้ใช้ปลายทางอยู่ในวัฏจักรคุณค่าเดียวกัน การเรียกใช้งานโมเดล AI แต่ละครั้ง การปรับแต่งโมเดลแต่ละครั้ง และบริการอนุมานแต่ละครั้ง สามารถชำระเงินและแบ่งสรรโดยอัตโนมัติผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์ โดยไม่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มกลางที่หักส่วนแบ่งเกิน 30%
การสำรวจล้ำหน้าขึ้นไปคือการสร้างอินเทอร์เฟซระหว่างตัวแทน AI กับบล็อกเชน เมื่อ Claude Cowork สามารถจัดการไฟล์บนคอมพิวเตอร์ของคุณได้ ต่อไปธรรมชาติคือให้มันจัดการพอร์ตโฟลิโอคริปโตของคุณ ซึ่งจะสร้างความต้องการสำหรับ “สภาพแวดล้อม AI ที่สามารถตรวจสอบได้”—สร้าง “กล่องทราย AI” ที่มีข้อจำกัดบนเชน เพื่อให้ตัวแทน AI สามารถโต้ตอบบนเชนภายในกฎที่ตั้งไว้ล่วงหน้า พร้อมรักษาความโปร่งใสและความสามารถในการตรวจสอบกระบวนการตัดสินใจของมัน โปรโตคอลในช่วงเริ่มต้นนี้อาจกลายเป็นฐานสำหรับเศรษฐกิจตัวแทน AI มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ในอนาคต
สัญญาณที่ 2: การ “ทำให้ทองคำกลายเป็นสกุลเงินอีกครั้ง” ด้วยโครงสร้างพื้นฐาน RWA ที่เติบโตเต็มที่
VanEck สังเกตว่า “ทองคำกำลังกลับมาเป็นสินทรัพย์ทางการเงินระดับโลกอีกครั้ง ความต้องการจากธนาคารกลางยังคงอยู่” ความหมายเชิงลึกของข้อสรุปนี้คือ: ในบริบทของการลดการใช้ดอลลาร์ทั่วโลกและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ สถาบันหลักกำลังมองหาเครื่องมือเก็บมูลค่าเงินตราที่ไม่ใช่ดอลลาร์อย่างเป็นระบบ ทองคำเป็นตัวเลือกแรกของพวกเขา แต่จะไม่ใช่ตัวเลือกเดียว
แนวโน้มนี้เปิดโอกาสให้คริปโตในหลายปีที่ผ่านมา: การนำโครงสร้างพื้นฐาน RWA (สินทรัพย์ในโลกจริง) ไปสู่การทำโทเคนอย่างแพร่หลาย ในสองปีที่ผ่านมา เรื่องราวของ RWA ผ่านวัฏจักรตั้งแต่ความคลั่งไคล้จนถึงความผิดหวัง สาเหตุหลักคือความไม่ตรงกันระหว่างผลิตภัณฑ์และความต้องการของตลาด เมื่อผู้คนคาดหวังให้โทเคนเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกโอนเป็นดิจิทัล ความต้องการของสถาบันแท้จริงอาจอยู่ในสินทรัพย์กลุ่มอื่นที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง
ปี 2026 อาจเป็นจุดเปลี่ยน แผนกกองทุนความมั่งคั่งของรัฐ บริษัทข้ามชาติ และสำนักงานครอบครัว เริ่มมองว่าสินทรัพย์คริปโตไม่ใช่แค่เครื่องมือเก็งกำไร แต่เป็นเครื่องมือในการปรับปรุงสภาพคล่อง ความโปร่งใส และความสามารถในการเขียนโปรแกรมของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ความต้องการแรกของพวกเขาอาจไม่ใช่การโทเคนพันธบัตรรัฐบาล แต่เป็นสินทรัพย์ซับซ้อนมากขึ้น เช่น การเงินการค้าระหว่างประเทศ, หน่วยลงทุนกองทุนส่วนตัว, สิทธิในรายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน
โอกาสสำหรับผู้สร้างคือการพัฒนาชุดเทคโนโลยีที่สามารถตอบสนองความต้องการด้านกฎระเบียบของสถาบัน ตั้งแต่การจัดตั้งและการดูแลรักษานิติบุคคลบนเชน ไปจนถึงข้อตกลงการรับรองและโอนสินทรัพย์บนเชน ไปจนถึงกรอบรายงานกำกับดูแลในเขตอำนาจศาลต่างๆ สิ่งสำคัญคือการออกแบบสถาปัตยกรรมแบบผสมผสานที่รักษาข้อดีของความสามารถในการเขียนโปรแกรมบนเชนไว้ ขณะเดียวกันก็สามารถเชื่อมต่อกับระบบการเงินแบบดั้งเดิมได้อย่างไร้รอยต่อ ผู้ที่สามารถแก้ปัญหา “ระยะสุดท้าย” ได้—เช่น การทำให้ฝ่ายกฎหมายและฝ่ายปฏิบัติตามกฎระเบียบของสถาบันอนุมัติ—จะได้รับผลตอบแทนอย่างไม่สมส่วนในแนวโน้มนี้
ผู้ชนะในสายนี้อาจไม่ใช่โปรโตคอล DeFi แบบบริสุทธิ์ แต่เป็นทีมงานที่เข้าใจลึกซึ้งถึงกลไกการดำเนินงานของการเงินแบบดั้งเดิม พร้อมทั้งเชี่ยวชาญในภาษากระจายศูนย์ของคริปโต ผลิตภัณฑ์ที่พวกเขาสร้างอาจดูไม่ “กระจายศูนย์” ในตอนแรก แต่สามารถเปิดประตูให้กับสินทรัพย์ดั้งเดิมมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์เข้าสู่โลกบล็อกเชนเป็นครั้งแรก
สัญญาณที่ 3: โอกาสเชิงโครงสร้างใน DeFi จากช่องว่างสินเชื่อส่วนบุคคล
การวิเคราะห์ในรายงานเกี่ยวกับ “บริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDCs) ที่ฟื้นตัวหลังจากปีที่ยากลำบาก” เผยให้เห็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่ถูกมองข้ามในระบบการเงินแบบดั้งเดิม: ช่องว่างขนาดใหญ่ในตลาดสินเชื่อสำหรับธุรกิจขนาดกลางและเล็ก และเนื่องจากต้นทุนด้านกฎระเบียบและโมเดลความเสี่ยง สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
นี่คือพื้นที่ที่ DeFi ควรแสดงบทบาทหลัก แต่ปัจจุบันโปรโตคอลสินเชื่อใน DeFi ยังพึ่งพาการค้ำประกันมากเกินไปและสินทรัพย์ดั้งเดิมในคริปโต เทคโนโลยีที่จะเปลี่ยนเกมในปี 2026 คือการสร้างโปรโตคอลสินเชื่อแบบกระจายศูนย์ที่อิงกับกระแสเงินสดในโลกจริงและข้อมูลซัพพลายเชน
จินตนาการว่าโปรโตคอลนี้สามารถเชื่อมต่อกับระบบ ERP ของบริษัท, รายการธนาคาร, และข้อมูลภาษี (ภายใต้การอนุญาต) โดยใช้เทคโนโลยี Zero-Knowledge Proof เพื่อยืนยันความถูกต้องโดยไม่เปิดเผยข้อมูลสำคัญ จากนั้นสร้างวงเงินสินเชื่อบนพื้นฐานของกระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้ บริษัทที่กู้ยืมจะได้รับเงินในอัตราที่ต่ำกว่าที่สถาบันการเงินดั้งเดิมให้ และผู้ให้กู้จะได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงจากกระแสเงินสดของธุรกิจจริง ขณะที่โปรโตคอลจะดูแลความเสี่ยงและการผิดนัดชำระโดยอัตโนมัติ
องค์ประกอบทางเทคนิคของวิสัยทัศน์นี้ก็พร้อมแล้ว: การใช้ตัวตนแบบกระจายศูนย์เพื่อรับรองตัวตนของบริษัท, การใช้ Zero-Knowledge Proof สำหรับการตรวจสอบข้อมูลส่วนตัว, เครือข่าย Oracle สำหรับดึงข้อมูลภายนอก, และสมาร์ทคอนแทรกต์สำหรับการดำเนินการอัตโนมัติ สิ่งที่ขาดอยู่ไม่ใช่ความสามารถทางเทคนิค แต่เป็นแนวคิดผลิตภัณฑ์และกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สามารถรวมโมดูลต่างๆ เข้าด้วยกันเป็นโซลูชันครบวงจร
โอกาสที่เปลี่ยนแปลงได้มากที่สุดอาจเป็นการนิยามใหม่ของ “สินเชื่อ” เอง ระบบสินเชื่อแบบดั้งเดิมอิงกับข้อมูลในอดีตและหลักประกัน แต่สินเชื่อบนบล็อกเชนสามารถอิงกับกระแสรายได้ในอนาคตที่ถูกหลักทรัพย์ การสร้าง SaaS ที่สามารถโทเคนรายได้จากการสมัครสมาชิกในอนาคตสามปีและขายล่วงหน้าได้ จะทำให้ผู้ลงทุนซื้อสิทธิในกระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้และผ่านการตรวจสอบแล้ว วิธีนี้จะเปลี่ยนแปลงวิธีการระดมทุนของบริษัทและแหล่งรายได้ของนักลงทุนอย่างสิ้นเชิง
มุมมองของผู้สร้าง: การสร้างโครงสร้างพื้นฐานนอกเหนือจากวัฏจักรเรื่องเล่า
การสังเกตของ VanEck เกี่ยวกับการแตกหักของวัฏจักรสี่ปีของบิทคอยน์ เป็นการให้แง่คิดปลดปล่อย: ตลาดคริปโตกำลังหลุดพ้นจากวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วยการลดครึ่งรอบของบล็อก เช่นเดียวกับการเข้าสู่ระยะการพัฒนาที่ซับซ้อนขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริง การยอมรับของผู้ใช้ และการบูรณาการในระบบ
สำหรับผู้สร้าง นี่หมายความว่าพวกเขาสามารถมุ่งเน้นไปที่แผนงานระยะยาวมากขึ้น โดยไม่ต้องกังวลกับการเปลี่ยนแปลงวัฏจักรในไตรมาสเดียว เมื่อเทรดเดอร์ถกเถียงกันว่าวัฏจักรขาขึ้นจะเริ่มเมื่อใด ผู้สร้างควรสนใจว่า: จะทำอย่างไรให้ผู้ใช้ล้านรายในอนาคตสามารถใช้งานแอปพลิเคชันความเป็นส่วนตัวบน Zero-Knowledge Proof ได้อย่างไร, จะทำอย่างไรให้บริษัทพันแห่งสามารถย้ายส่วนหนึ่งของงบดุลไปบนเชนได้อย่างไร, และจะทำอย่างไรให้ตัวแทน AI สามารถบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลของผู้สร้างได้อย่างปลอดภัย
ความได้เปรียบที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่การทำนายจุดเปลี่ยนของวัฏจักร แต่คือการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นในสิบปีข้างหน้าในพื้นที่ที่ไม่มีใครสนใจ เมื่อผู้ลงทุนทองคำศึกษารายการทรัพย์สินของธนาคารกลางสหรัฐ, วิศวกร AI ทดสอบโมเดลภาษาขนาดใหญ่ตัวต่อไป, ผู้จัดการสินเชื่อส่วนบุคคลประเมินความเสี่ยงการผิดนัดของบริษัท—ผู้สร้างคริปโตกำลังเขียนโค้ดโปรโตคอลที่เชื่อมโยงเกาะเหล่านี้เข้าด้วยกัน
ปี 2026 จะไม่กลายเป็น “ปีแห่งคริปโต” เพราะสัญญาณเชิงมหภาคใดๆ แต่จะกลายเป็นปีแห่งการวางรากฐานของโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ตรุ่นใหม่ เพราะมีผู้สร้างจำนวนมากเลือกที่จะพัฒนาตลาดพลังการคำนวณ, โปรโตคอล RWA, และระบบสินเชื่อบนเชน ทีมเหล่านี้อาจไม่ปรากฏในอันดับราคาขึ้นในวันพรุ่งนี้ แต่พวกเขากำลังวางรากฐานของท่อส่งที่ทุกแอปพลิเคชันระเบิดในรอบถัดไปจะต้องพึ่งพา
เมื่อวาทกรรมเชิงมหภาคของสถาบันกลายเป็นเสียงรบกวนเบื้องหลัง เสียงพิมพ์ดีดของผู้สร้างกำลังเขียนประวัติศาสตร์ที่แท้จริง
