โดย Steven Ehrlich, Forbes; รวบรวม: Pine Snow, Golden Finance
เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม พ.ศ. 2023 หุ้นส่วนสองคนที่ McKinsey & Company ขึ้นเวทีที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเพื่อพูดคุยกับหน่วยงานกํากับดูแลของรัฐบาลและผู้บริหารด้านการเงินหลายสิบคนเกี่ยวกับเสน่ห์ของบล็อกเชน โดยยืนยันว่ายูทิลิตี้ของมันขยายไปไกลกว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่อื้อฉาว
Bitcoin, Ethereum, Solana และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ อีกกว่า 10,000 สกุลลดลง 60% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021 โดยสูญเสียมูลค่าตลาด 2 ล้านล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์ม Cryptocurrency มักถูกแฮ็กและ บริษัท ที่สําคัญที่สุดของพวกเขาก็ถูกโจมตีโดยหน่วยงานกํากับดูแล ที่ปรึกษายังคงยืนกรานว่าเทคโนโลยีที่อยู่เบื้องหลังสกุลเงินดิจิทัลนี้ยังคงใช้งานได้และมีอนาคตที่สดใส
Julian Sevillano หุ้นส่วนของ McKinsey ยืนยันว่า:" มันเป็นบล็อกเชนไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลและมีประโยชน์อย่างแท้จริง" "
ที่ปรึกษาให้รายละเอียดพื้นฐานอธิบายคําศัพท์ดิจิทัลเช่น “สัญญาอัจฉริยะ” (ธุรกรรมที่ดําเนินการโดยอัตโนมัติเมื่อตรงตามเงื่อนไขบางประการ) และอธิบายว่าสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมเช่นหุ้นพันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์สามารถ “โทเค็น” ได้อย่างไรโดยให้รหัสบล็อกเชนที่ช่วยให้สามารถถ่ายโอนได้ทั่วโลกในไม่กี่วินาทีแทนที่จะเป็นชั่วโมงหรือวันซึ่งปัจจุบันเป็นกรณี
แม้ว่าพวกเขาจะเน้นที่ “การปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุน” “ประหยัดค่าใช้จ่ายในการดําเนินงาน” และ “การปฏิบัติตามข้อกําหนดและความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น” แต่ก็มีความรู้สึกกลวงในการนําเสนอนี้ ยกเว้นการอ้างอิงถึงการล่มสลายของราคาสกุลเงินดิจิทัลในปีที่แล้วสิ่งเหล่านี้มีอยู่แล้วในปี 2015 เมื่อมีการประกาศแพลตฟอร์มโทเค็นแรกเช่น R3CEV ตั้งแต่นั้นมามีธุรกิจเพียงไม่กี่แห่งที่นําเทคโนโลยีมาใช้และหลายโครงการยังคงเผชิญกับความท้าทายและการถกเถียงกันในอดีต โทเค็นอาจยังคงเป็นอนาคตของบริการทางการเงิน แต่ก็ยังดูห่างไกล
เพื่อแสดงให้เห็นถึงสิ่งนี้เราไม่จําเป็นต้องมองไปไกลกว่านั้นเพียงแค่นําเสนอในภายหลังที่คณะกรรมการที่ปรึกษาตลาดโลกของ CFTC Per von Zelowitz จากศูนย์นวัตกรรมของธนาคารกลางแห่งนิวยอร์กบอกกับผู้ชมว่าโครงการนําร่องเงินฝากขนาดใหญ่ที่ทํางานบนเครือข่ายส่วนตัวกับธนาคารเช่น Wells Fargo และ Citibank ยังคงเป็น “การทดลองทางวิทยาศาสตร์” ใน “โครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินเชิงทฤษฎี”
ในระหว่างช่วงคําถามและคําตอบ วิทยากรอีกคนคือ Franklin Templeton Asset Management ที่มีสินทรัพย์ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ได้ถามว่าเฟดกําลังพิจารณาทดสอบระบบเปิดเพื่อใช้ประโยชน์จากประโยชน์ต่างๆ ที่สภาพแวดล้อมคล้ายบล็อกเชนสามารถนําเสนอได้หรือไม่
“อะไรนะ” เซโลวิตซ์ตอบ
ตั้งแต่คืนวันฮาโลวีนปี 2008 ด้วยการหมุนเวียนของเอกสารไวท์เปเปอร์ของ Satoshi Nakamoto ที่อธิบาย Bitcoin ชุดแอปพลิเคชันที่เรียกว่านักฆ่าของ crypto ได้เกิดขึ้น แอปพลิเคชันผู้สมัครเหล่านี้รวมถึงการชําระเงินแบบเรียลไทม์ทันทีในระดับโลกซึ่งมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่ามากต่อการทําธุรกรรมถูกใช้เพื่อปกป้องตัวตนส่วนบุคคลและข้อมูลส่วนบุคคลจากการสอดรู้สอดเห็นของหน่วยงานกํากับดูแลและ บริษัท ต่างๆและทําหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงจากนโยบายของรัฐบาลที่เงินเฟ้อ
ในรอบนี้ยังมีความพยายามที่จะโทเค็นแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นดิจิทัลเช่นอสังหาริมทรัพย์ศิลปะพันธบัตรและแม้แต่ทรัพย์สินทางปัญญา ความพยายามในการโทเค็นในช่วงต้นมุ่งเน้นไปที่บัญชีแยกประเภทแบบกระจายส่วนตัวซึ่งเป็นบล็อกเชนที่ควบคุมร่วมกันโดยหน่วยงานหรือกลุ่ม บริษัท โดยไม่มีองค์ประกอบของการตรวจสอบสาธารณะ ทางเลือกนี้ในทางทฤษฎีให้ความเร็วและความโปร่งใสของบล็อกเชนในขณะที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงของอาชญากรที่ใช้แพลตฟอร์มเพื่อวัตถุประสงค์ที่ผิดกฎหมาย
สิ่งต่าง ๆ เริ่มต้นขึ้นในปี 2015 เมื่อมีการเปิดตัวบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่ได้รับอนุญาตที่มีชื่อเสียงโดยมีเป้าหมายที่ทะเยอทะยานซึ่งมักได้รับการสนับสนุนจากธนาคารขนาดใหญ่เพื่อใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อปรับปรุงทุกอย่างตั้งแต่การชําระเงินไปจนถึงการชําระเงินหลังบ้าน ไอบีเอ็มยังได้ลงทุนอย่างมากในบล็อกเชนด้วยโปรแกรมการตลาดที่ฉูดฉาด (และต่อมาหันไปใช้ความสามารถของ AI)
Nasdaq ได้เปิดตัวโครงการเพื่ออํานวยความสะดวกในการขายหลักทรัพย์ “โทเค็น” ที่ออกโดยเอกชนโดยใช้บัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่ได้รับอนุญาต ในปี 2015 รายงานโดยแผนกร่วมทุนของ Banco Santander อ้างว่า “เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายสามารถลดต้นทุนของธนาคารในการชําระเงินข้ามพรมแดนการซื้อขายหลักทรัพย์และการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ 1.5-2 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2022” "ปีนี้ผ่านไปโดยไม่มีผลกระทบที่ชัดเจน
**ความพยายามในการสร้างโทเค็นในช่วงต้นที่มีชื่อเสียงที่สุดเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2015 เมื่อ Digital Asset Holdings (DAH) สตาร์ทอัพในนิวยอร์กจ้าง Blythe Masters เป็น CEO ในฐานะผู้บริหาร JPMorgan วัย 28 ปีในช่วงต้นทศวรรษ 2000 Masters ได้คิดค้นการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดชําระหนี้ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ชาญฉลาดที่ใช้ในการช่วยให้นักลงทุนพันธบัตรป้องกันความเสี่ยงจากการที่ผู้กู้ไม่ชําระคืนซึ่งได้รับความอื้อฉาวในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ภารกิจของผู้เชี่ยวชาญคือการสร้างแรงบันดาลใจในการนําเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้อย่างกว้างขวางเพื่อปฏิวัติตลาดการเงิน ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ในปี 2015 Masters กล่าวว่า:" คุณควรใช้เทคโนโลยีนี้อย่างจริงจังเช่นเดียวกับที่คุณทําเมื่อคุณพัฒนาอินเทอร์เน็ตในช่วงต้นยุค 90 "
ในปี 2017 Masters และ DAH ได้รับชัยชนะครั้งแรกเมื่อ บริษัท ชนะสัญญาเพื่อแทนที่ระบบการหักบัญชีอายุของตลาดหลักทรัพย์ออสเตรเลีย อย่างไรก็ตามข้อตกลงไม่เป็นไปด้วยดีและโครงการรู้สึกผิดหวังเนื่องจากความล่าช้าในเสถียรภาพความสามารถในการปรับขนาดการกํากับดูแลและการจัดการโครงการโดยรวมและไม่ได้ถูกยกเลิกจนถึงสิ้นปี 2022 การแลกเปลี่ยนตัดเงิน 165 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนและประธาน Damian Roche กล่าวว่า:" เราเปิดตัวโครงการนี้ด้วยข้อมูลล่าสุดที่มีอยู่ในขณะนั้นมุ่งมั่นที่จะจัดหาโซลูชันการชําระเงินที่สมดุลระหว่างนวัตกรรมและเทคโนโลยีขั้นสูงกับความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตามเมื่อตรวจสอบเพิ่มเติมเราได้ข้อสรุปว่าเส้นทางที่เราอยู่ในเวลานั้นไม่เป็นไปตามมาตรฐานระดับสูงของ ASX และตลาด "
แม้จะมีการโฆษณามากมายเกี่ยวกับโทเค็นในอุตสาหกรรมบล็อกเชนในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่โครงการที่น่าจดจําที่สุดคือการขายหุ้นใน St. Regis Hotel ใน Aspen รัฐโคโลราโดในราคา 18 ล้านดอลลาร์ซึ่งถูกมองว่าเป็นเรื่องตลกในอุตสาหกรรม Will Peck of WisdomTree Investments กล่าวว่า "ไม่มีใครอยากถือหนึ่งในพันของชั้นโรงแรมหรือภาพวาดในรูปแบบโทเค็น "
กรอไปข้างหน้าจนถึงวันนี้และผู้เสนอโทเค็นยังคงผลักดันแนวคิดไปข้างหน้า โครงการมีตั้งแต่การออกพันธบัตรหลายร้อยล้านดอลลาร์ในยุโรปไปจนถึงแอปพลิเคชันการลงทุนแบบโรบินฮู้ดทําให้โอตาคุสามารถซื้อหุ้นโทเค็นในคลังของสหรัฐอเมริกาได้อย่างง่ายดายเช่นเดียวกับการเปลี่ยนช่องทีวี **แอปพลิเคชันที่ดีที่สุดที่สามารถพูดได้ในตอนนี้คือความสามารถในการทํางานในปริมาณน้อยและสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุม แต่ไม่มีแอปพลิเคชันใดที่ประสบความสําเร็จในการฝ่าฟันความท้าทายในการสร้างความต้องการอย่างกว้างขวาง **
ยกตัวอย่างตลาดสถาบัน ในเดือนพฤศจิกายน 2022 Goldman Sachs ได้เปิดตัวแพลตฟอร์มโทเค็นที่ร่วมมือกับ Santander และ Societe Generale เพื่อประมวลผลการออก Eurobond มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์โดย European Investment Bank ซึ่ง “ก้าวล้ําในหลาย ๆ ด้าน” Matthew McDermott กรรมการผู้จัดการกล่าว รอบการชําระเงินคือ 60 วินาทีแทนที่จะเป็น 5 วันแบบดั้งเดิมของธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งยุโรปลดความเสี่ยงของข้อผิดพลาดด้านเอกสารและทําให้สินทรัพย์มีสภาพคล่องมากขึ้น
ระบบยังสามารถจัดการการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรได้อีกด้วย “เราเป็นตัวแทนของกระแสเงินสดอนุพันธ์แบบ on-chain และแสดงให้เห็นว่าคุณสามารถทํางานร่วมกับระบบการชําระเงินของธนาคารแห่งฝรั่งเศสและธนาคารแห่งลักเซมเบิร์ก ซึ่งทั้งสองแห่งสร้างสกุลเงินดิจิทัลสําหรับโครงการนี้” McDermott กล่าว แต่จนถึงขณะนี้มีการทําธุรกรรมเพียงเล็กน้อยเพียงสองรายการเท่านั้น
McDermott บอกกับ Forbes ว่าธนาคารกําลังมองหาแพ็คเกจข้อเสนอของ EIB กับ บริษัท อื่น ๆ เพื่อสร้างตลาดรองที่มีสภาพคล่อง พูดง่ายกว่าทําเพราะความสําเร็จเช่นนี้จะต้องมีโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นและนําผู้เล่นในอุตสาหกรรมมารวมกันในชุดเทคโนโลยีซึ่งเป็นอุปสรรคสําคัญเนื่องจากต้องให้คู่แข่งทํางานร่วมกัน
**"ทุกคนตั้งแต่ BlackRock ไปจนถึง Goldman Sachs, Citi และ JPMorgan Chase กําลังบอกว่าโทเค็นคืออนาคต Nadine Chakar ซีอีโอของ บริษัท โทเค็น Securrency กล่าวว่าเธอรับผิดชอบแผนกสินทรัพย์ดิจิทัลของ State Street บริษัทของเธอเพิ่งถูกซื้อกิจการโดย American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) ในราคา 50 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นส่วนลด 50% ของมูลค่าของบริษัทเมื่อระดมทุนรอบสุดท้ายในเดือนมีนาคม 2021 “ปัญหาคือการทํางานร่วมกันและสภาพคล่อง” Chakar กล่าวในเดือนกรกฎาคม "และธนาคารทํางานร่วมกับ บริษัท XYZ เพื่อสร้างปัญหาแล้วออกแถลงข่าว จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป? ไม่มีอะไร พวกเขากลายเป็นหินสัตว์เลี้ยงเพราะพวกเขาไม่สามารถไปไหนได้ "
ก่อนที่จะได้มา Securrency ใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป ได้ร่วมมือกับ WisdomTree เพื่อเปิดตัวชุดกองทุนโทเค็นที่ใช้บล็อกเชนสาธารณะ เช่น Ethereum และแอปพลิเคชันที่เรียกว่า WisdomTree Prime ซึ่งเป็นเส้นทางต้นทุนต่ําไปยังกองทุนติดตามดัชนีตราสารทุนและการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลเพื่อการเข้าถึงในวงกว้าง กองทุนเหล่านี้มีการลงทุนขั้นต่ํา $ 25 และอัตราส่วนค่าใช้จ่าย 0.05% ในขณะที่สิ่งนี้ยังคงมีราคาแพงกว่าข้อตกลงที่ไม่มีค่าคอมมิชชั่นเล็กน้อยที่นําเสนอโดยแพลตฟอร์มเช่น Robinhood ซึ่งได้รับประโยชน์จากรูปแบบการชําระเงินตามคําสั่งซื้อที่เป็นที่ถกเถียงกัน WisdomTree เชื่อว่าลูกค้ากําลังมองหาทางเลือกนี้ ณ ตอนนี้กองทุนยังคงดําเนินการอยู่ แต่สินทรัพย์รวมของกองทุนทั้งเก้ามีเพียง 12 ล้านดอลลาร์และทั้ง Chakar และ Peck ของ WisdomTree ไม่ได้ตอบคําถามเกี่ยวกับอนาคตของพวกเขา
Franklin Temple นําเสนอผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันผ่านแอปการลงทุนรายย่อยที่เรียกว่า Benji ซึ่งนําเสนอกองทุนตลาดเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯรวมถึงสินทรัพย์ดิจิทัล ผลิตภัณฑ์ของ Franklin Templeton จัดการสินทรัพย์ 295 ล้านดอลลาร์
**สินทรัพย์ทางเลือกเช่นเครดิตส่วนตัวและตราสารทุนอาจเป็นความหวังที่ดีที่สุดสําหรับโทเค็น Caroline Pham กรรมาธิการของ U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) กล่าวว่าตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลคาดว่าจะสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า **
การทดสอบเบื้องต้นบางอย่างได้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสําเร็จในการเร่งการออกและลดเกณฑ์การลงทุน ตัวอย่างเช่น KKR ร่วมมือกับบริษัทโทเค็นชื่อ Securitize เพื่อออกส่วนหนึ่งของ Health Care Strategic Growth Fund II (HCSG II) มูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์บนบล็อกเชน Avalanche แต่บริษัทต่างๆ จะไม่เปิดเผยว่าพวกเขาลงทุนในลักษณะนี้มากน้อยเพียงใด ดูเหมือนว่า Avalanche จะพัฒนาพื้นที่โทเค็นอย่างจริงจังโดยมีผู้จัดการสินทรัพย์ T Rowe Price, WisdomTree, Fitch Management และ Cumberland DRW ได้ร่วมมือกันเปิดตัว testnet ที่ช่วยให้บริษัทการเงินแบบดั้งเดิมสามารถฝึกฝนธุรกรรมการชําระเงินและการส่งมอบในส่วนที่แยกออกจากบล็อกเชนสาธารณะ
แต่แผนเหล่านี้ยังคงมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่จะมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสําคัญกับผู้มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมที่ไม่รู้สึกว่าจําเป็นต้องใช้เส้นทางโทเค็น ตัวอย่างเช่น iCapital ได้สร้างชุดเงินทุนของนักลงทุนที่มีเกณฑ์ขั้นต่ํา $ 25,000 เพื่อเป็นเงินทุนในการลงทุนทางเลือก แต่ไม่เห็นความจําเป็นในการใช้บล็อกเชนในกระบวนการ ซีอีโอ Lawrence Carcano กล่าวว่า:" ธุรกิจนี้ได้ปรับขนาดและเรายังไม่ได้โทเค็น บางคนคิดว่าการเติบโตคุณต้องมีโทเค็นสิ่งนี้ไม่เป็นความจริง แต่พวกเขาไม่ได้มีเอกสิทธิ์ร่วมกัน "
**จนถึงขณะนี้การใช้โทเค็นที่ประสบความสําเร็จในระดับปานกลางเพียงอย่างเดียวคือ stablecoins **ตลาด Stablecoin ทั่วโลกมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็น 127 พันล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่ปี แต่การใช้โทเค็นหลัก — โดยทั่วไปได้รับการสนับสนุนจากหลักประกัน 100% และออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่า $1 — คือการอํานวยความสะดวกในการซื้อขายเก็งกําไรในการแลกเปลี่ยน crypto ที่ไม่มีการควบคุมทั่วโลก ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ยอมรับการชําระเงินในสกุลเงินดั้งเดิม นอกจากนี้ตลาดยังถูกครอบงําโดย Tether ซึ่งเป็นองค์กรลึกลับที่ดําเนินการนอกการตรวจสอบด้านกฎระเบียบมานาน Tether ซึ่งมีสินทรัพย์ stablecoin มูลค่า 84 พันล้านดอลลาร์ไม่เคยได้รับการตรวจสอบและปฏิเสธที่จะตั้งชื่อธนาคารที่ใช้ถือเงิน
อย่างไรก็ตาม การนําร่องโทเค็นและข่าวประชาสัมพันธ์ยังคงเกิดขึ้น ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาบริการส่งข้อความการชําระเงิน Swift ได้เปิดเผยผลการทดลองกับ BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon และ Lloyd’s Banking Group เพื่อตรวจสอบว่าระบบแบ็คเอนด์ของพวกเขาสามารถเชื่อมต่อกับบล็อกเชนสาธารณะและส่วนตัวที่รองรับสินทรัพย์โทเค็นได้หรือไม่ ซิตี้ประกาศแผนการเริ่มฝากเงินของลูกค้าที่ธนาคารเพื่อให้ลูกค้าสามารถส่งเงินได้ทันทีทุกที่ในโลกทุกเวลา การนําร่องครั้งแรกดําเนินการร่วมกับ Maersk ยักษ์ใหญ่ด้านการขนส่งซึ่งเป็นลูกค้าของธนาคาร
ตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนยังต้องการเปิดตัวธุรกิจการซื้อขายโทเค็นที่อาจมุ่งเน้นไปที่หุ้นเอกชนที่ทึบแสงก่อน เช่นเดียวกับการทําลายสถิติ Murray Roos หัวหน้าฝ่ายตลาดทุนของ London Stock Exchange Group สะท้อนความคิดเห็นจากตลาดหลักทรัพย์ออสเตรเลียเมื่อหลายปีก่อนโดยกล่าวว่าเทคโนโลยีได้มาถึง “จุดเปลี่ยน” และ “แนวคิดคือการใช้เทคโนโลยีดิจิทัลเพื่อสร้างกระบวนการที่ราบรื่นยิ่งขึ้น” นุ่มนวลถูกกว่าโปร่งใสมากขึ้นและควบคุมมัน "
“ในอีก 18-24 เดือนข้างหน้า ต้องมีบางอย่างเกิดขึ้น” Chakar ซีอีโอของ Securrency กล่าว จากมุมมองทางเทคนิคอนาคตของโทเค็นบล็อกเชนของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงหลายล้านล้านรายการอยู่ใกล้แค่เอื้อม แต่มันจะไม่เกิดขึ้นตราบใดที่ความไว้วางใจในตลาด crypto แทบไม่มีอยู่จริง **
