Коли Bitcoin спровокував хвилю розпродажів наприкінці січня, за менш ніж тиждень ринок втратив майже 500 мільярдів доларів. Однак на цьому тлі проявилася менш помітна реальність. Починаючи з грудня 2024 року, ринок токенів, окрім Bitcoin, фактично перебуває у фазі ведмежого тренду.
У результаті 2025 рік став для багатьох власників альткоїнів періодом, який вони воліли б забути. Навіть коли Bitcoin досягав нових історичних максимумів, альткоїни не могли наздогнати його динаміку.
Ринок на роздоріжжі
Розрив усередині криптовалютного ринку нині став очевидним. До лютого 2026 року ці розбіжності переросли просту ротацію між Bitcoin та альткоїнами й перетворилися на глибоку структурну перебудову.
Найяскравіше цей розкол проявляється у різниці цін. Станом на 2 лютого Bitcoin торгувався близько 78 688,76 долара, тоді як Ethereum коштував 2 344,36 долара. За тиждень Bitcoin подешевшав на 8,7 %, а Ethereum впав на 19,4 %.
Втрати на ширшому ринку альткоїнів були ще відчутнішими. За даними категорії "Others" на TradingView, яка відстежує сектор альткоїнів, ціни з початку року знизилися на 43 %. Це різке падіння різко контрастує з індексом S&P 500, який за той же період зріс на 17 %.
Структурні виклики
Космо Цзян, керівник напрямку стратегії ліквідних токенів у Pantera Capital, охарактеризував поточний ринок як "rolling bear market" (затяжний ведмежий ринок) для альткоїнів. Така точна характеристика вказує на глибшу проблему, ніж просто коливання цін: ринок проходить етап структурного очищення.
Проєкти, які були лідерами минулого циклу, втратили привабливість. Токен LINK за рік подешевшав на 40 %, а від історичного максимуму — на 76 %. AAVE показав ще гірший результат: мінус 53 % за рік і мінус 78 % від піку.
Деякі колись відомі проєкти, наприклад, токен DOT від Polkadot, за рік впали на 73 %, а від максимуму листопада 2021 року — на вражаючі 97 %.
Зміна потоків капіталу
Після затвердження спотових ETF на Bitcoin і Ethereum у Сполучених Штатах, потоки капіталу на ринку докорінно змінилися. Ці інструменти залучили значні інституційні інвестиції, проте більшість цього капіталу має довгострокову орієнтацію, що зменшує ліквідність ринку в щоденній динаміці.
Дані на початок лютого 2026 року демонструють наслідки: ETF на Bitcoin зафіксували чистий відтік у розмірі 1,49 мільярда доларів — це другий за величиною тижневий відтік за всю історію. ETF на Ethereum також показали відтік у 326,9 мільйона доларів.
Важливим індикатором є загальна вартість заблокованих активів (TVL) у децентралізованих фінансах, яка залишається нижчою за пікові значення минулого ринкового циклу. Це свідчить про те, що кошти більше не надходять на криптонативні платформи, такі як DeFi, у колишніх обсягах, що ускладнює доступ капіталу до ширшого ринку альткоїнів.
Дисбаланс попиту і пропозиції
Однією з ключових проблем альткоїнів є суттєвий дисбаланс між пропозицією та попитом. За останні два роки бар’єри для створення й запуску нових токенів значно знизилися, що призвело до масового напливу нових проєктів.
Платформи на кшталт pump.fun, побудовані на Solana, зробили процес створення токенів настільки простим, що навіть користувачі без технічних знань можуть запустити токен за лічені хвилини. У деякі дні лише на pump.fun створюється понад 10 000 нових токенів.
Пропозиція зростає стрімко, а попит залишається слабким. Цього року очікується розблокування токенів на суму близько 2 мільярдів доларів — це більш ніж утричі перевищує обсяги розблокування у 2022 році. Такий безпрецедентний приріст пропозиції значно випереджає як роздрібний, так і інституційний попит, що створює суттєвий дисбаланс.
Прискорення ринкових наративів
Ринкові наративи змінюються з небаченою швидкістю. У попередніх циклах провідні теми, як-от DeFi чи NFT, могли утримувати увагу протягом місяців. Нині ж хвилі ажіотажу тривають лише кілька днів чи тижнів.
Така швидка ротація ускладнює як роздрібним, так і інституційним інвесторам формування довгострокової впевненості, змушуючи учасників ринку орієнтуватися на короткострокові прибутки. Навіть у межах одного сектора результати можуть суттєво відрізнятися.
Наприклад, у четвертому кварталі 2025 року монети конфіденційності зросли: Zcash (ZEC) додав 800 % за рік, а Monero (XMR) — 126 %. Проте вже у лютому 2026 року обидва активи різко скоригувалися, втративши понад 20 % лише за тиждень.
Можливості та структура ринку
Попри загальну слабкість, на ринку залишаються структурні можливості. На початку лютого токен HYPE від Hyperliquid виділився, здорожчавши на 45,8 % за тиждень.
Сильна динаміка HYPE була частково зумовлена сплеском торгової активності на протоколі HIP-3, а також публічною підтримкою від Кеті Вуд з Ark Invest, яка назвала Hyperliquid привабливою інвестицією й підвищила довіру інвесторів. Ще один стійкий актив — токен CC від Canton Network, який орієнтується на інституційні фінанси та додав 20 % за тиждень.
Ці окремі лідери демонструють поточну логіку ринку: інвестори переходять до якісних інвестицій на основі фундаментальних показників. Йоша Куплеватцкі з Wintermute Ventures зазначає, що без повернення роздрібних трейдерів будь-які ралі, ймовірно, будуть короткостроковими й обмеженими окремими секторами.
Моделі поведінки інвесторів
На тлі пригніченого ринку поведінка інвесторів істотно змінилася. Gate Ventures у лютневому звіті відзначає подальше погіршення настроїв: індекс страху та жадібності впав до 14, що відповідає зоні "extreme fear" (екстремальний страх).
Такий рівень страху корелює з широким падінням альткоїнів і свідчить про глибоку втрату довіри інвесторів.
За цих умов багато інвесторів починають сприймати криптовалюти як менш привабливий напрямок для нового капіталу. Така зміна мислення ще більше зменшує припливи до ринку альткоїнів, формуючи негативний зворотний зв’язок.
Водночас з’являються нові точки тиску. Наприклад, Trend Research визначила рівень ліквідації для DeFi-позицій у ETH на Aave близько 1 880 доларів, що підкреслює зростання ризиків подальшого зниження у разі продовження тиску продавців.
Висновок
9 лютого ціна Bitcoin зазнала різких коливань, короткочасно відновившись до близько 72 000 доларів, а потім стабілізувавшись біля 70 700 доларів. Індекс страху та жадібності для криптовалют на початку лютого опустився до рівня "екстремальний страх" — 17 зі 100. У міру того, як ринок коригувався, а відплив капіталу прискорювався, трейдери, які перейшли у дорогоцінні метали, були змушені продавати криптоактиви для виконання маржинальних зобов’язань.
Структурне очищення ринку триває. Лише після усунення надлишку зможуть проявитися по-справжньому цінні проєкти. Очікуваний багатьма "alt season" (сезон альткоїнів) так і не настав, як це було у попередніх циклах.
