Компанія, яка колись управляла готелями для закоханих, сьогодні позиціонує себе як ворота Японії до Біткойну, в цьому міститься унікальний японський характер.
Metaplanet з готельної індустрії перетворюється на подорож володіння цифровими активами, що читається як трилер з ради директорів — головний герой замінює ключі від кімнати на приватні ключі.
Трохи більше ніж за рік Metaplanet перетворилася з проблемної готельної компанії на найбільшу в Азії публічну активність біткоїнів і посіла 11-те місце у світі.
Хоча новини зосереджені на покупці Біткойну, справжня суть історії полягає в тому, як традиційна японська компанія реагує на регуляторні обмеження, сумніви акціонерів та коливання ринку, реалізуючи, можливо, найбільш сміливу корпоративну стратегію трансформації за останні роки.
Походження: компанія, яка шукає мету
Історія Metaplanet не починається з грандіозних амбіцій, а з звичайної реальності. Як готельна компанія, вона управляє готелями по всій Японії.
Бізнес-модель дуже проста: надавати проживання, отримувати дохід, а потім повторювати цей процес.
тобто немає революційності, немає проривності.
Це просто той тип стабільного, передбачуваного бізнесу, в якому японські компанії спеціалізуються протягом десятиліть.
Однак фінансові результати компанії розповідають зовсім іншу історію. Акції Metaplanet тривалий час перебували в стагнації, готельні активи показували погані результати, а керівництво шукало новий напрямок. На початку 2024 року компанія вже підійшла до моменту перетворення.
Саймон Герович, ветеран інвестиційного банківництва, приєднався до Metaplanet з на перший погляд абсурдним баченням для гостей готелю: перетворити компанію на японський MicroStrategy.
Пробудження біткойна
Подорож Біткойну Metaplanet почалася в травні 2024 року, коли компанія оголосила про першу покупку 117,7 монет Біткойн на суму приблизно 7,2 мільйона доларів. Це була стратегічна трансформація, оголошена з урочистою серйозністю, немов корпоративна декларація.
Компанія впровадила так звану «стратегію резервування Біткойн», позиціюючи криптовалюту як основний резервний актив підприємства. Це рішення супроводжувалося комплексною реорганізацією операцій компанії та її концепції.
Вони зараз мають більше Біткойнів, ніж Сальвадор.
Подумайте, у японської готельної компанії більше Біткойнів, ніж у країни, яка визнала Біткойн законним платіжним засобом.
!
З моменту першої покупки Metaplanet залишався дуже стабільним у накопиченні Біткойн:
- Травень 2024 року: додатково куплено 23,35 монет Біткойн
- Липень 2024 року: знову придбано 20.381 Біткойн
- Серпень 2024: збільшення на 21.88 монет Біткойн
- Вересень 2024: неодноразові покупки, загалом понад 100 монет Біткойн
- Грудень 2024 року: Позиція досягає 1,762 монет Біткойн (починаю серйозно ставитися)
- 1 квартал 2025 року: додайте 5 034 BTC за три місяці (повний імпульс)
- Травень 2025 року: після покупки 1,241 Біткойн, загальна кількість досягла 6,796 монета
Їхня середня вартість? Кожен Біткойн приблизно 89,492 долари. Враховуючи теперішню ціну, це досить вдала нагода.
Metaplanet вже став найбільшим корпоративним тримачем Біткойн в Японії та одним з найважливіших тримачів Біткойн серед публічних компаній у світі.
!
Зростання ціни Біткойна у 2024 році означає, що вартість активів Metaplanet суттєво зросла, а нерозподілений прибуток значно перевищує традиційний дохід від готелів.
!
Дані за перший квартал 2025 року
- Рекордний операційний прибуток: доходи в 8,77 млрд єн принесли прибуток у 5,92 млрд єн
- Біткойн доходи: через премії за опціони отримано 7.7 мільярдів єн (88% від загального доходу)
- Доходи від готельної діяльності: лише 1,04 мільярда єн (12% від доходу)
- Кількість Біткойнів: 6,796 монет (на кінець 2024 року буде 1,762 монети)
- Нереалізовані втрати Біткойна: у першому кварталі становили 74 мільярди єн, але до 12 травня змінилися на прибуток у 135 мільярдів єн.
Що таке заробіток на Біткойні? Простими словами, вони продають опціони пут на Біткойн, гарантовані готівкою, стягують премію, а потім, коли опціон виконується, купують ще більше Біткойнів за нижчою ціною.
!
Їхні акції? Вони зросли на 3000% з моменту початку подорожі з Біткойном. Тим часом традиційні акції готелів, можливо, все ще намагаються відновитися з низького рівня 2020 року.
!
Хоча Біткойн сам по собі показував хороші результати в цей період, але зростання Metaplanet більше ніж на 3000% значно перевищило прибуток від Біткойна, що свідчить про готовність інвесторів платити премію за такі фактори:
- Їхній інноваційний механізм фінансування
- Виконання стратегії «BTC дохідність»
- Отримати доступ до Біткойн в рамках регуляторної системи Японії
- Здатність компанії збільшити відкритість до Біткойн
Звідки беруться гроші?
Давайте просто пояснимо.
- Динамічний виконуваний цінний папір (тонкість)
- Вони продали інвесторам 210 мільйонів «варрантів»
- Ці варранти стануть акціями лише у разі зростання ціни акцій Metaplanet
- Результат: лише коли всі заробляють, тоді буде розбавлення акціонерів
- Вони зібрали 766 мільярдів єн таким чином, і не випускали за ціною нижче ринкової.
- Нульова облігація (безкоштовні кошти)
- Вони беруть гроші в борг і платять 0% відсотків
- Чому деякі люди готові безкоштовно позичати гроші? Тому що якщо Біткойн злетить, у них є потенційний простір для зростання.
- Останні новини: позичили 36 мільярдів єн під 0% відсотків
- Біткойн прибуток (дозволити Біткойн заробляти самостійно)
- Вони продають «страхування» Біткойнів (пут-опціони, забезпечені готівкою).
- Якщо Біткойн різко впаде, їм доведеться купити більше (саме цього вони й хочуть).
- Якщо Біткойн не впаде різко, вони зберігають премію опціону.
- У першому кварталі 2025 року 88% доходу надходить від цієї стратегії.
- Готельний бізнес грошовий потік
- Вони все ще мають кілька готелів, які генерують 104 мільйони єн доходу щокварталу.
- Усі ці гроші безпосередньо використовуються для купівлі Біткойн.
позитивний зворотний зв’язок
- Придбати Біткойн на залучені кошти.
- Біткойн ціна зросла → акції зросли.
- Ціна акцій зросла → Можна продати більше варрантів.
- Використовуйте кошти з варіантів для покупки більшої кількості Біткойн.
- Повторіть вищезазначений процес.
Чому це працює?
- Вони випускають нові акції (варранти) тільки коли ціна акцій зростає.
- Вони беруть гроші без відсотків (облігації без відсотків).
- Вони заробляють на коливаннях Біткойна (торгівля опціонами).
- Усе повертається до циклу покупки більше Біткойнів.
Якщо Біткойн різко впаде, а ціни на акції знизяться, вся система перестане працювати. Ніхто не купуватиме варранти, облігації стане важко продати, і вони також не зможуть забезпечити фінансування для придбання більшої кількості Біткойн.
Коли його спитали про занепокоєння щодо ціни акцій, відповідь Гровіча була: «Ми тільки-но почали». З огляду на те, що їхня поточна частка перевищує всю країну, їхня впевненість безсумнівна.
Metaplanet також оголосив про плани випустити ще один облігаційний випуск на суму 21 мільйон доларів для EVO FUND. Це їхній 14-й випуск облігацій на сьогодні. Ці облігації? Звичайно, безвідсоткові, адже кому потрібні такі доходи, коли у вас є Біткойн?
Компанія створює дочірню компанію Metaplanet Treasury Corp у Флориді з планами залучити 250 мільйонів доларів для розширення купівельної спроможності біткойнів за межами Японії. Очевидно, що однієї країни вже недостатньо, щоб задовольнити своє бажання купувати.
Порівняння з MicroStrategy
Metaplanet не проводив хеджування. Вони не використовують стратегію 50% Біткойн, 50% готель, а повністю ставлять на оранжеву монету (Біткойн). Їхня вся бізнес-модель зараз така:
- Залучення коштів
- Купити Біткойн
- Заробіток на коливаннях Біткойна
- Повторіть вищезазначений процес
Стратегія Metaplanet очевидно була натхненна трансформацією MicroStrategy під керівництвом Майкла Сейлора. Однак ця японська компанія працює в різних регуляторних та культурних умовах, що приносить як можливості, так і обмеження.
Metaplanet впровадив свої власні ключові показники ефективності (KPI), які називаються «BTC дохідність» — вимірює, як кількість біткойнів на акцію зростає з часом. Перший квартал 2025 року показав 170% дохідності BTC. Це означає, що, незважаючи на те, що компанія випустила більше акцій, кількість біткойнів, що належать акціонерам на одну акцію, зросла на 170%.
У порівнянні, досягнення Metaplanet були реалізовані за 3 місяці, тоді як MicroStrategy знадобилося 19 місяців, щоб завершити. Їхня швидкість зростання ринкової чистої вартості перевищує швидкість MicroStrategy у 3,8 рази.
!
На відміну від MicroStrategy, яка отримує вигоду від зрілого ринку капіталу США та складного ринку конвертованих облігацій, Metaplanet довелося мати справу з більш консервативним фінансовим середовищем Японії. Ринок корпоративних облігацій Японії недостатньо розвинений, і інтерес роздрібних інвесторів до інвестицій у біткойни з використанням кредитного плеча, ймовірно, буде більш обмеженим.
Metaplanet також виграє від раннього виходу на японський ринок. Як один з основних агентів Біткойн серед японських компаній, він приваблює капітал, що шукає експозицію до Біткойн в Японії.
Готельний бізнес компанії також надає наративний буфер. На відміну від чисто біткойн-компаній, Metaplanet зберігає операційний бізнес, що теоретично може підтримати компанію у випадку невдачі стратегії біткойна. Це може надати певний комфорт більш консервативним інвесторам.
Наша думка
Перетворення Metaplanet представляє собою глибокий зміст еволюції підприємств в цифрову епоху. Це компанія, яка усвідомлює, що традиційні бізнес-моделі скоро стануть застарілими, і рішуче зробила радикальну ставку на нову категорію активів.
Metaplanet по суті взяв сценарій MicroStrategy і оптимізував його для японського ринку. MicroStrategy випустила конвертовані облігації, тоді як Metaplanet запровадила динамічні варіанти виконання, які розмиють акціонерів лише у разі зростання ціни акцій. Який результат? Більш ефективний двигун накопичення Біткойн і переваги японського регулювання.
Ця сміливість вражає. Більшість перетворень підприємств передбачає поступові зміни — рітейлери переходять в онлайн, медіа-компанії приймають стрімінгові послуги. А Metaplanet повністю відмовилася від своїх основних конкурентних переваг, ставлячи компанію на актив, якого не існувало в момент заснування.
Ця стратегія в значній мірі залежить від довгострокової траєкторії Біткойна. Якщо Біткойн продовжить впроваджуватися інститутами та урядами, рання позиція Metaplanet може виявитися провидницькою. Компанія фактично перетвориться на компанію, що використовує популярність Біткойна як важіль.
Якщо Біткойн зупиниться або зіткнеться з регуляторним тиском, стратегія Metaplanet може призвести до катастрофічних наслідків. У компанії залишиться лише скорочений готельний бізнес, а її криптовалютні активи також зазнають величезних нереалізованих втрат.
Безумовно, Metaplanet створила шаблон для того, щоб бізнес прийняв Bitcoin, і інші компанії розглядатимуть його – або як натхнення, або як повчальну історію. У світі, де традиційні бізнес-моделі постійно зазнають руйнувань, можливо, найраціональніша стратегія полягає в тому, щоб повністю прийняти цей збій.
Іноді для виживання потрібна не просто адаптація, а радикальна трансформація. Керівництво Metaplanet робить ставку на те, що біткоїн – це майбутнє засобу заощадження. Час покаже, далекоглядні вони чи необачні.
Але в епоху, коли стагнація часто означає відступ, компанія, яка ризикує всім, щоб дотримуватися своїх переконань, має захоплюючу відвагу. Ця трансформація є шляхом до процвітання чи небезпеки, залишається однією з найцікавіших бізнес-історій сучасної Японії.
