Ти не помилився в балансі прибутків і збитків, ти просто помилково повірив у правила гри, що стоять за безстроковими ф'ючерсами.

Розрахунки прибутків і збитків за безстроковими контрактами набагато складніші, ніж здається. У цій статті ми розглянемо механізми маркерних цін, ставок фінансування, примусової ліквідації тощо, виявляючи, що трейдери можуть здаватися прибутковими, але насправді можуть бути схильні до високого ризику, а також пастки ліквідації, приховані за плаваючими збитками. (Синопсис: Десять ставок і десять програшів? Деконструкція ризику безстрокових контрактів та «непереможного» способу обміну) (Передісторія додана: Коли смарт-контракти замінюють фонди ETF? Зліт і занепокоєння токенізованих акцій Алгоритм прибутків і збитків безстрокових контрактів ніколи не буває таким простим, як здається в інтерфейсі біржі. Вона передбачає багатоваріантну гру: ставки фінансування, марковані ціни, механізми примусової ліквідації та логіка відображення нереалізованих прибутків і збитків. Користувачі можуть думати, що вони «прибуткові», але насправді вони можуть перебувати в зоні високого ризику. І те, що ви думаєте про «невеликий плаваючий збиток», це просто те, що модель ліквідації була активована, але ще не виконана. Спробуємо проаналізувати принцип розрахунку і психологічний вплив плаваючих прибутків і збитків, намагаючись уточнити: що є реальною основою для визначення прибутків і збитків, і де підводні камені алгоритму? Посібник для читання Якщо у вас є будь-яке з наведених нижче запитань, рекомендується почати читання з першого розділу; Чи знаєте ви, що безстрокові контракти поділяються на форвардні та зворотні контракти? Якщо у вас виникло будь-яке з наступних питань, рекомендується почати читання з Глави 2: Чому моя позиція здається прибутковою, але після її закриття прибуток не такий великий, як показано на фронтенді? Навіть втратили гроші після додавання комісій та комісій за фінансування? Коли я відкриваю позицію, маржі достатньо, щоб підтримати коливання на 10%. Але через три дні коливання на 5% мене підірвало? Якщо у вас немає перерахованих вище питань, будь ласка, поставте лайк і перешліть цю статтю перед виїздом. Розділ 1: Калькулятор прибутків і збитків Безстрокові контракти є найпопулярнішим інструментом на ринку криптовалютних деривативів, що дозволяє трейдерам спекулювати на цінах активів без дати закінчення терміну дії. Розуміння того, як розраховується (PnL) прибутків і збитків, є наріжним каменем успішної торгівлі. Логіка розрахунку прибутків і збитків варіюється в залежності від типу контракту і в основному ділиться на дві категорії: U-standard (форвардні контракти) і coin standard (зворотні контракти). 1.1 U-стандартні (форвардні) контракти: Стандартні контракти U-стандарту лінійної моделі, також відомі як форвардні контракти, використовують стабільні монети, такі як USDT або USDC, як валюту маржі та розрахунків. Інтуїтивно зрозумілий і лінійний спосіб розрахунку прибутків і збитків робить його основним вибором сьогодні. В даний час більшість великих бірж, таких як Binance і Bybit, в основному пропонують контракти U-standard. Інтуїтивно зрозуміла структура P&L та просте в автоматизації управління грошима роблять його популярним вибором для роздрібних та інституційних інвесторів. 1.1.1 Нереалізований P&L (Unrealized PnL) Нереалізований P&L відноситься до плаваючого P&L протягом періоду володіння і є основним показником, який використовується біржею для оцінки ризику примусової ліквідації. Ключовий елемент – маркована ціна: нереалізований P&L розраховується на основі ціни маркування, а не останньої ціни угоди. Маркерна ціна — це зведений індекс, призначений для відображення «справжньої» справедливої вартості активу, згладжування короткострокових коливань цін і запобігання маніпулюванню ринком. Зазвичай він складається з індексної ціни (середньозваженого значення цін основних спотових бірж) і бази ставки фінансування для запобігання непотрібної примусової ліквідації через коливання цін на одній біржі. Формула розрахунку: Довга позиція нереалізований P&L = ( маркована ціна – Середня ціна відкриття ) × Кількість відкритих позицій Нереалізований P&L для коротких позицій = ( Середня ціна відкриття – маркована ціна ) × Кількість позицій Примітка: Нереалізований P&L, що відображається на торговій панелі, зазвичай відрізняється від того, коли фактична позиція закрита. Це пов’язано з розбіжністю між ціною виконання (ціною останньої угоди) і маркованою ціною, яка використовується для розрахунку ризику. Ця різниця може створити «психологічну прірву». 1.1.2 Реалізований P&L (Realized PnL) Реалізований P&L – це остаточний заблокований P&L після закриття позиції. У ньому прописані всі витрати, понесені під час угоди. Формула розрахунку: реалізований прибуток і збиток = ( ціна закриття – середня ціна відкриття ) × кількість закритих позицій – комісія за транзакцію – вартість коштів, понесених під час утримання позиції Ключова змінна – Умовна вартість (Notional Value): Основним підводним каменем для трейдерів є плутанина між маржею та умовною вартістю. Умовна вартість контракту є загальною вартістю позиції і розраховується як ціна х кількість. Торгові комісії та комісії за фінансування розраховуються на основі номінальної вартості позиції, а не суми маржі. Наприклад, трейдер відкриває довгу позицію з кредитним плечем 100x, використовуючи маржу в $100, і контролює позицію з умовною вартістю $10 000. Якщо комісія (Taker) take order становить 0,06%, то комісія трейдера за відкриття становить не 0,06% від маржі ( тобто $0,06 ) а 0,06% від умовного значення, тобто $10 000 * 0,0006 = $6. Аналогічно, ставка фінансування 0,01% – це не $0,01, а $10 000 * 0,0001 = $1. Це свідчить про те, що високе кредитне плече може значно посилити ерозію реальної маржі трейдерів за допомогою різних комісій. Навіть в умовах флетового ринку ця постійна «хронічна крововтрата» значно підвищує ризик примусової ліквідації. 1.2 Контракти на основі монет (обернені): нелінійні структури повернення Контракти на основі монет, також відомі як зворотні контракти, використовують криптовалюту, якою торгують, таку як BTC або ETH, як маржу та валюту розрахунків. Розрахунок прибутків і збитків для цього типу контрактів є нелінійним, оскільки значення самої маржі коливається в залежності від ринкової ціни. Розрахунок P&L: Формула P&L базується на кількості контрактів (зазвичай деномінованих у доларах США, наприклад, 1 долар США або 100 доларів США на контракт) і зворотній ціні. Ця структура також відома як «нелінійний обернений контракт». Формула розрахунку: Прибуток і збиток по довгій позиції ( у валюті ) = ( ціна закриття – ціна відкриття ) * Кількість позицій – комісія Прибуток і збиток короткої позиції ( у валюті ) = ( Ціна відкриття – Ціна закриття )* Кількість позицій – Комісійний асиметричний аналіз ризику: Ця нелінійна структура винагороди створює асиметричну схильність до ризику для трейдерів, що є критичним, але часто ігнорованим підводним каменем. Коли трейдери відкривають лонг позицію за зворотними контрактами BTC/USD, коли ціна BTC зростає, їхній прибуток, виражений у BTC, стає більш цінним при конвертації в долари США, створюючи опуку, прискорену криву прибутку. І навпаки, коли ціна BTC падає, а збитки, виражені в BTC, збільшуються в обсязі, сам BTC, який використовується як маржа, також знецінюється. Цей подвійний ефект означає, що для довгих позицій падіння ринкової ціни на 10% призведе до втрати більш ніж 10% вартості долара США, викликаючи примусову ліквідацію швидше, ніж лінійний контракт. Для коротких позицій все навпаки: зростання ціни на 10% призводить до втрати долара США менш ніж на 10%, що робить ризик вимушеної ліквідації відносно низьким. Ця властива опуклість є основним ризиком для трейдерів на довгих ринках на ведмежих ринках, але вона також є структурною перевагою для довгострокових власників на бичачих ринках для накопичення базових активів. Ось чому він також відомий як контракт «накопичення». Розділ 2: Видимі прибутки, невидимі збитки - приховані ризики безстрокових контрактів Ми візьмемо для прикладу загальні позитивні контракти. Крім базових розрахунків прибутків і збитків, торгівля за безстроковими контрактами пов’язана з безліччю прихованих витрат і ризиків, які є основними причинами несподіваних збитків для трейдерів. …