Автор｜Liam, глибокий潮 TechFlow
Якщо проводити оцінювання людей, які найбільше люблять спекулювати на криптовалютах у світі, корейці обов'язково потраплять до списку.
Південною Кореєю завжди вважалася однією з найзапекліших країн у світі криптовалют, ринок навіть вигадав термін: “Кімчі-премія” ( Kimchi Premium ), корейські трейдери купували біткоїн дорожче, ніж у світі, на 10%.
Але до 2025 року обстановка змінилася.
Обсяги торгів на найбільшій криптобіржі Південної Кореї Upbit впали на 80% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а активність торгових пар біткоїн/вона далеко не така, як в попередні роки; натомість фондовий ринок Південної Кореї розцвітає, індекс KOSPI за рік зріс більше ніж на 70% і продовжує встановлювати історичні рекорди.
На Kakao Talk та форумі Naver раніше щодня обговорювали альткоїни, а тепер всі говорять про “акції концепції AI-напівпровідників”.
Гострі історії з крипто-світу приходять, навіть корейці більше не торгують криптовалютами.
Обсяг торгівлі знижено вдвічі, корейці більше не торгують криптовалютами.
Протягом останніх кількох років Південна Корея була полем битви на глобальному криптовалютному ринку.
Для бірж і проектів тут є високоякісні клієнти з високою чистою вартістю, якщо сказати простіше, корейці зазвичай є основними покупцями шитих монет.
У медіа та кінематографі часто можна зустріти історії про корейців, які всю ніч торгують криптовалютою, швидко багатіють, а потім втрачають все.
Отже, коли хтось скаже вам, що роздрібні інвестори в цій “країні торгівлі криптовалютами” зараз не займаються торгівлею криптовалютами, ви, можливо, вважаєте це абсурдним.
Але дані не брешуть.
Торговий обсяг найбільшої біржі в Кореї Upbit різко впав.
У листопаді 2025 року середньоденний обсяг торгів на Upbit склав лише 17,8 мільярда доларів, що на 80% менше в порівнянні з 90 мільярдами доларів у грудні 2024 року, і він вже четвертий місяць поспіль знижується.
Історичний пік Upbit настав 3 грудня 2024 року, в ніч введення воєнного стану в Південній Кореї, коли обсяг торгів досяг 27,45 мільярдів доларів, що в десять разів більше, ніж зазвичай.
Але та божевільна ніч стала вершиною, після чого ринок швидко охолов, обсяги різко впали.
Слід зазначити, що волатильність обсягу торгівлі також значно зменшується.
В кінці 2024 року обсяги денних торгів часто сильно коливаються в діапазоні від 5 до 27 мільярдів доларів; а з початком 2025 року більшу частину часу обсяги торгів стабільно тримаються в межах від 2 до 4 мільярдів доларів, коливання значно зменшуються.
Доля другого за величиною обмінника в Південній Кореї Bithumb також подібна.
Наприкінці 2024 року (грудень () середньодобовий обсяг торгів Bithumb складе близько 2,45 мільярдів доларів США, а до листопада 2025 року залишиться лише близько 890 мільйонів доларів США, що є загальним зниженням приблизно на 69%, втрата ліквідності становитиме майже дві третини.
Дві найбільші місцеві біржі Південної Кореї (Upbit та Bithumb) під час одного й того ж періоду зазнали “скорочення обсягів торгів”, що не лише свідчить про охолодження торгівлі, але й про повний спад настроїв серед роздрібних інвесторів у Південній Кореї.
Дані пошуку підтверджують це: останній індекс пошуку біткойна (Bitcoin) у трендах Google в Кореї становить 44, що на 66% нижче від максимуму 100 наприкінці 2024 року.
Південнокорейський ринок акцій в бурхливому зростанні
Отже, куди ж поділися гроші корейців? Відповідь: на фондовий ринок.
Цьогорічний корейський фондовий ринок можна вважати перевтіленням біткойн-булл-рану 2017 року, епічного божевілля.
Бенчмарковий індекс KOSPI в Південній Кореї у щойно минулому жовтні 17 разів встановлював історичний максимум протягом торгів, подолавши позначку в 4200 пунктів. Лише у жовтні індекс зріс майже на 21%, що є найкращим показником за один місяць з 2001 року.
З початку року індекс KOSPI зріс більш ніж на 72%, випередивши всі основні класи активів.
Середній денний обсяг торгів KOSPI у жовтні склав 16,6 трильйона вон (близько 11,5 мільярда доларів США), а максимальний денний обсяг торгів досяг 18,9 трильйона вон, що на 44% більше в порівнянні з вереснем, і додаток брокера тимчасово завис.
Це лише індекс, акції окремих компаній ще божевільніші.
Акції Samsung Electronics з початку року зросли на 100%; акції лідера ринку пам'яті SK Hynix у цьому кварталі зросли на 70%, а з початку року злетіли на 240%. Загалом обсяг щоденних угод обох компаній становить 4,59 трильйона вон, що складає 28% від усього ринку.
Ринкова активність настільки висока, що навіть біржі не можуть залишатися осторонь. У понеділок ввечері корейська біржа повідомила про випуск оголошення «Увага до інвестицій» щодо акцій SK Hynix, причиною цього є занадто швидке зростання акцій, що призвело до різкого падіння цін на акції SK Hynix у вівторок.
ШІ став “народною вірою”
Колись, південнокорейський фондовий ринок був мертвою зоною, більше десяти років практично не зростав, місцеві південнокорейські медіа також часто говорили про його занепад, стверджуючи, що “південнокорейський фондовий ринок не має виходу”, що змусило багатьох південнокорейських інвесторів активно торгувати криптовалютою або інвестувати в американський ринок акцій. Чому в 2025 році фондовий ринок Південної Кореї змінить свою долю?
Корейський фондовий ринок у цій хвилі зростання виглядає так, ніби «роздрібні інвестори зійшли з розуму», але за цим стоїть надзвичайно чітка логіка:
Глобальна хвиля AI + політичний імпульс + повернення внутрішніх інвестицій.
Всі знають, що іскра цього раунду ринку походить з ШІ.
ChatGPT запалив другий сезон глобального технологічного буму, а Південна Корея знаходиться в позиції “боєприпасів” у виробничому ланцюзі.
Південна Корея є провідною країною у світі з виробництва чіпів пам'яті, компанії SK Hynix та Samsung Electronics майже монополізували ринок пам'яті високої пропускної здатності (HBM), а HBM є найважливішим матеріалом для навчання великих моделей штучного інтелекту.
Це означає, що щоразу, коли зростає відвантаження GPU від NVIDIA або AMD, прибуток корейських компаній також різко зростає.
В кінці жовтня SK Hynix опублікувала фінансовий звіт, в третьому кварталі її дохід склав 17,1 мільярда доларів, операційний прибуток – 8 мільярдів доларів, що на 62% більше в порівнянні з попереднім роком, що є історичним рекордом.
Найголовніше, що SK Hynix вже зафіксувала попит клієнтів на всі потужності DRAM і NAND на 2026 рік, що перевищує пропозицію.
Отже, корейці виявили:
ШІ - це наратив США, але гроші заробляє Південна Корея.
Якщо НВІДІА є душею американських акцій, то корейські роздрібні інвестори знайшли свою віру в SK Hynix.
Від криптовалютного світу до фондового ринку, вони все ще переслідують ту “мрію про десятикратний прибуток”, але купуючи Samsung або SK, також можуть надіти на себе корону “патріота”.
Крім того, не слід ігнорувати один ключовий контекст: уряд Південної Кореї активно рятує фондовий ринок.
Протягом тривалого часу на корейському ринку акцій існує так званий “корейський дисконт (Korea Discount)”.
Монополія сімейних фінансових груп, безлад у корпоративному управлінні, низька прибутковість для акціонерів… призводять до того, що корейські компанії загалом недооцінені, навіть Samsung Electronics тривалий час має нижчу оцінку порівняно з глобальними аналогами, а PE SK Hynix після зростання на 240% все ще становить лише 14.
Після приходу до влади уряду Юн Сек Юля було запроваджено реформу, відому як “Корейська версія революції акціонерної вартості”:
Стимулювати компанії підвищувати дивіденди, викуповувати акції;
Боротьба з перехресним володінням фінансових конгломератів;
Зменшити податок на капітальний прибуток, заохочувати пенсійні фонди та роздрібних інвесторів збільшувати інвестиції в національну економіку.
Цю реформу медіа називають «дією країни, що дозволяє Південній Кореї позбутися знижених цін».
Отже, закордонні кошти почали повертатися, місцеві інституції та роздрібні інвестори також поспішили “повернутися додому та купити акції”.
Звісно, інша реальність полягає в тому, що гроші немає куди дівати.
Ринок нерухомості Південної Кореї охолоджується в період високих процентних ставок, оцінки акцій на американському фондовому ринку залишаються високими, а криптовалютний сектор змушений лише пасивно приймати це.
Інвесторам потрібен новий ігровий стіл, а фондовий ринок якраз пропонує легальне місце для інвестицій.
Дані Банку Кореї показують, що в першій половині цього року кількість нових цінних паперів, відкритих місцевими інвесторами, перевищила 5 мільйонів, а завантаження додатків брокерських компаній різко зросло.
Цей приплив коштів до KOSPI відбувається швидше, ніж у 2021 році, коли роздрібні інвестори кинулися в криптосвіт.
Одночасно корейські пенсійні фонди та страхові кошти також збільшують інвестиції в місцеві технологічні акції.
Від держави до установ і роздрібних інвесторів усі кидаються на фондовий ринок, ви навіть можете сказати, що це “національний рівень загальнонаціонального бичачого ринку.”
Спекуляції ніколи не сплять
На відміну від ринку криптовалют, що базується на “емоціях”, корейський фондовий ринок цього разу має, принаймні, певну підтримку з боку фінансових показників.
Врешті-решт, потрібно визнати одну річ:
Ця бульбашка на фондовому ринку, по суті, все ще є національною “емоційною резонансом”.
Корейці не змінилися, просто змінили ігровий стіл, вони не лише грають, але й використовують важелі.
Згідно з повідомленням Bloomberg, південнокорейські роздрібні інвестори значно підвищують рівень кредитного плеча, внаслідок чого залишок маржинальних кредитів подвоївся за п’ять років, і вони масово інвестують у високоплечові та зворотні ETF.
Згідно з даними Gelonghui, у 2025 році частка кредитного фінансування роздрібних інвесторів у Південній Кореї складе 28,7% від загального обсягу позицій, що на 9% більше, ніж минулого року; частка позицій з 3-кратним кредитним плечем зросла з 5,1% до 12,8%, а використання кредитного фінансування молоддю віком 25-35 років становить 41,2%.
Ця хвиля роздрібних інвесторів має “ген азарту”.
Однак, коли корейські роздрібні інвестори масово кидаються на фондовий ринок, виникає питання:
“Корейці більше не торгують криптовалютою, хто візьме на себе відповідальність за альткоїни?”
Протягом останніх кількох років корейський ринок часто був останнім прихистком для альткоїнів.
Від Dogecoin до PEPE, від LUNA до XRP, практично в кожному раунді божевільного бичачого ринку можна побачити постаті південнокорейських роздрібних інвесторів.
Вони є “остаточними індикаторами настрою” на глобальному крипторинку, поки Південна Корея ще купує, бульбашка не досягла вершини.
Але зараз обсяги торгів на Upbit і Bithumb різко впали, криптовалютний світ втратив останніх віруючих, а отже, і найбільше паливо.
Криптовалюта, ніхто не купує.
Можливо, потрібно буде дочекатися, поки ця хвиля глобального буму на ринку акцій AI вщухне, або криптовалютний світ зможе знову розповісти достатньо захоплюючу історію.
Тоді сплячі гравці знову будуть пробуджені і повернуться на ланцюг, щоб продовжити ставити ставки.
Адже гравці завжди були, просто змінився казино.
