Рей Даліо попереджає Федеральну резервну систему про ризик "надування бульбашки": золото та біткоїн можуть зазнати краху — слід вийти у відповідний момент

橋水基金創始人 Рей Даліо різко попереджає щодо рішення Федеральної резервної системи припинити кількісне звуження (QT) та перейти до підтримки балансу активів. Він вважає, що цей крок ознаменує початок небезпечного періоду «від стиснення до стимулювання», що може спричинити вибухове зростання цін на активи, такі як золото і біткоїн, до кінця 2025 року, а потім неминучий крах бульбашки. Даліо наголошує, що поточне економічне середовище суттєво відрізняється від історичних періодів кількісного пом’якшення (QE), і ціни на активи вже перебувають у стані надмірної переоцінки.

Зміна політики ФРС: від скорочення балансу до «стимулюючого пом’якшення» — логіка переходу

Мільярдер-інвестор Рей Даліо висловлює глибоку стурбованість щодо недавнього рішення ФРС. Від 1 грудня 2025 року ФРС припинить QT і підтримуватиме баланс активів на рівні 6,5 трильйонів доларів, реінвестуючи доходи від погашення цінних паперів у казначейські облігації, а не у цінні папери з іпотечним забезпеченням.

• Основний посил: Даліо вважає, що це не реакція на економічну слабкість, а «стимулювання, що веде до бульбашки», а не класична поведінка наприкінці циклу боргового кризи, характерна для рецесій і падіння оцінки активів.
• Порівняння з поточною ситуацією: очікувана прибутковість S&P 500 (4,4%) лише трохи вище дохідності 10-річних держоблігацій (4%), ризикова премія за акціями дуже низька (лише 0,4%), а економіка зростає на 2%, при цьому інфляція перевищує цільові показники.
• Аналіз ринку: аналітики зазначають, що реальна ліквідність могла вже почати повертатися наприкінці 2022 року, а ключовим каналом є інструмент зворотного репо (RRP). Криптовалютний ринок дуже чутливий до змін у ліквідності.

Ознаки кінця «Великого боргового циклу»: драйвери зростання довгострокових активів

Даліо попереджає, що величезний фіскальний дефіцит США, скорочення терміну державних облігацій через слабкий попит і розширення балансу ФРС створюють класичну ситуацію «пізнього етапу Великого боргового циклу».

• Вплив на активи: ця «класична взаємодія грошей і боргу» спрямована на монетизацію державного боргу, зниження реальних ставок, зменшення ризикової премії і зростання коефіцієнтів P/E.
• Очікувані вигоди: довгострокові активи, такі як технологічні акції, акції з концепцією штучного інтелекту, а також активи для захисту від інфляції (золото), отримають значний поштовх.
• Історичні аналогії: Даліо порівнює ситуацію з кінцем 1999 року або 2010–2011 роками, коли очікувався період «розплавлення» (Melt-up) ліквідності, але цей етап зрештою був обмежений через надмірний ризик і закінчився крахом бульбашки.

Золото і біткоїн: арена для гри між захисними та спекулятивними капіталами

На тлі змін у механізмах ліквідності золото і біткоїн виступають як важливі засоби хеджування.

• Поведінка золота: після оголошення політики ФРС ціна золота швидко відновилася і перевищила 4000 доларів за унцію. Даліо пояснює, що при дохідності 10-річних держоблігацій у 4%, інвестори мають очікувати річне зростання ціни золота понад 4%, особливо враховуючи зниження купівельної спроможності фіатних валют через зростання пропозиції.
• Потенціал біткоїна: історично біткоїн демонструє кращу поведінку під час фінансових криз і невизначеності, ніж золото і будь-які інші ризикові активи. Реакція ринку на припинення QT може бути запізнілою, і деякі експерти вважають, що крипторинок потребує реального початку QE, а не просто зупинки стиснення, щоб почати відновлення.

Рекомендації для інвесторів: обережність перед «піком розплавлення», вихід учасно

Даліо радить, що найкращий час для продажу — перед досягненням піку «розплавлення» ліквідності і коли ФРС вживе достатніх заходів для руйнування бульбашки. Інвестори мають усвідомлювати, що зростання цін під впливом ліквідності — тимчасове.

Щодо біткоїна: його роль як захисту від суверенного кредиту підсилюється в поточних умовах, але під час краху ринку біткоїн може зазнати короткострокових втрат через ліквідність.

Підсумок

Попередження Даліо малює картину екстремального сценарію: у пізній стадії боргового циклу, коли центральні банки і фіскальна політика разом сприяють бурхливому зростанню цін на активи, біткоїн і золото виступають як ключові інструменти хеджування. Однак усім криптоінвесторам слід розглядати це як часовий проміжок, а не довгостроковий бичий тренд, і бути готовими до кінцевого «вибуху» — моменту, коли політика знову стане жорсткішою.