Трансформація крипто TGE: зростання публічних продажів, чи втрачає популярність роздача токенів?

Стаття: Таїкі Меїда

Переклад: Саоріше, Foresight News

Колись, аірдропи були пріоритетним способом проведення токен-сейлів (TGE). Проєкти масово роздавали безкоштовні токени користувачам у надії сформувати лояльну спільноту та просувальників. У певний період цей підхід справді працював. “Безкоштовні токени” створювали вірусний цикл ажіотажу — активність у Discord, постинг у X, користувачі масово вкладали у незапробовані смарт-контракти загальний обсяг заблокованих активів (TVL), щоб отримати додатковий прибуток.

Однак, у світі не існує безкоштовних обідів. Аірдроп-арбітраж (Airdrop Farming) став дедалі більш майстерним, а “відьомські атаки” (користувачі, що підробляють особистість для отримання токенів) отримали погану репутацію. В кінцевому підсумку, аірдроп перетворився на “інструмент виходу з ліквідності” під час TGE — арбітражники продавали безкоштовні токени інвесторам, які купували їх у перший день. Проєктні команди зрозуміли, що вони фактично не будують спільноту, а “годують сарану” (натяк на те, що арбітражники лише крадуть прибутки, не беручи участі у спільноті).

Новий тренд у публічних ICO

Команди проєктів більше не роздають токени всім охочим, а шукають нові підходи. Вони виявили, що, пропонуючи виглядаючу “щедрою” оцінку, можна залучити більше коштів від роздрібних інвесторів та фондів. Що ж вони говорять? “Ми даємо тобі можливість купити заздалегідь — майже безкоштовно!” Такий підхід викликає “допаміновий сплеск”, схожий з аірдропами, але з додатковим “платним бар’єром”, який маскується під “справедливий розподіл”.

З теоретичної точки зору, цей підхід цілком логічний. Люди цінують те, що купують за свої гроші, — це психологічний ефект “залежності від володіння” (коли після отримання чогось цінність цього зростає). Тому, теоретично, користувачі не продаватимуть токени у перший день TGE. Крім того, цей “щедрий ICO” дозволяє проєктам залучити більше коштів у фонд, а не просто дарувати токени. У відповідь роздрібні інвестори отримують можливість взяти участь у досить ліквідних і потенційно прибуткових угодах.

Приклади

PUMP залучив близько 600 мільйонів доларів при оцінці у 4 мільярди доларів. Хоча пізніше ціна токена знизилася, обсяг торгів залишився приблизно на рівні 4,4 мільярдів доларів, і учасники попередніх продажів мали можливість продати токени з прибутком у 75%.

XPL провів програму майнінгу ліквідності, залучивши 50 мільйонів доларів при повній розведеній оцінці (FDV) у 500 мільйонів доларів. З якоїсь причини, коли криптовалютна спільнота активно підтримала цей токен і його FDV зросла до 160 мільярдів доларів, інвестори отримали дуже високий прибуток. Навіть після падіння ціни токена, учасники попередніх продажів отримали приблизно 6-кратний дохід.

Майбутні перспективи

Зараз передбачаються два дуже очікуваних ICO-проєкти: MegaETH і Monad. Зокрема, MegaETH залучить близько 50 мільйонів доларів при оцінці у 900–999 мільйонів доларів; Monad планує залучити майже 200 мільйонів доларів при оцінці у 2,5 мільярди доларів. Варто зазначити, що обидва проєкти ще не запустили свої продукти.

Хоча немає абсолютно безризикових угод, ринок загалом вважає, що ці публічні продажі — “вигідні угоди”. Це підтверджується і реакцією ринку — підписка на MegaETH перевищила заплановану суму у 27.8 разів.

Але виникає питання: звідки беруться гроші? Відповідь — від усіх, хто купує ці токени під час TGE (аналогічно логіці аірдропів). Якщо люди масово підтримують ці токени у перший день, для більшості учасників це стане вигідною угодою.

Я прогнозую, що цей тренд триватиме, але хочу попередити про кілька важливих моментів. У майбутньому може з’явитися ще більше проєктів, які використовуватимуть цей підхід для TGE, але не всі вони будуть вигідними. З часом ринок стане дедалі ефективнішим, і можливості арбітражу не будуть існувати вічно. Публічні ICO не є “машиною для безкоштовного заробітку”.

Після того, як Coinbase придбав Echo/Sonar (назва проєкту), майбутній токен BASE, ймовірно, буде запускатися через ICO, а не аірдроп.

Крім того, цей новий тренд може створити опір для всього ринку альткоїнів. “Мінімальні покупці” цих ICO — переважно вже існуючі власники альткоїнів. Зі зростанням капіталу, що вливається у ICO для підтримки високої FDV “проєктів-міфів” (тобто тих, що існують лише на концепції без реального продукту або реалізації), ліквідність таких проектів зменшуватиметься. Багато з них вже зазнали невдачі 10 жовтня, і конкуренція між інвесторами (PvP) стане ще жорсткішою.

(Примітка: Таїкі Меїда вважає, що майбутнє криптовалютного ринку матиме “К-образне” відновлення: біткоїн та токени з викупом належать до сектору відновлення, тоді як переоцінені інфраструктурні, з розблокуваннями та “сміттєвими” проектами — до сектора занепаду.)

У майбутньому різниця між якісними та неякісними токенами може лише зростати. Токени з валютною премією (забезпеченість цінністю) та хорошим грошовим потоком будуть показувати кращі результати, тоді як ті, що базуються лише на нарративі або спекуляціях, — гірші. Будьте обережні з управлінням своїх коштів.