CoinShares опублікував 77-сторінковий звіт про перспективи на 2026 рік, у якому прогнозується, що цифрові активи перейдуть від спекулятивної орієнтації до орієнтації на практичну цінність. Зростання гібридних фінансів, прискорення прийняття інституціями, ясність у регулюванні — все це ознаменовує критичний рік для масового впровадження криптовалютної індустрії. Цей матеріал підготовлений на основі статті CoinShares, зібраної, перекладеної та написаної TechFlow.
(Попередній огляд: a16z: Передбачення 17 великих трендів у криптоіндустрії 2026 року)
(Додатковий фон: Перестановка токен-сейлів: 10 нових тенденцій 2026 року)

Зміст статті

• Один, Основна тема: Настання року практичності
• Два, Макроекономічна база та ринкові перспективи
  • Економічне середовище: м’яка посадка на тонкому льоду
  • Повільне виснаження статусу світового резервного долара
• Три, Процес масового впровадження Біткойну в США
  • Взаємодія інституцій ще на ранніх етапах
  • Очікування на 2026 рік
• Чотири, Ризики для холдингу монет майнерами та компаніями
  • Значне зростання обсягів холдингу компаній
  • Потенційний ризик продажу
  • Ринок опціонів та зниження волатильності
• П’ять, Розкол у регуляторних підходах
  • ЄС: ясність у рамках MiCA
  • США: інновації та фрагментація
  • Азія: орієнтація на обережне регулювання
• Шість, Зростання гібридних фінансів
  • Інфраструктура та розрахунковий рівень
  • Токенізація реальних активів (RWA)
  • Дохідні онлайн-додатки
• Сем, Домінування стабільних монет та їх прийняття компаніями
  • Концентрація ринку
  • Очікування на 2026 рік
  • Вплив на дохід
• Вісім, Аналіз конкуренції бірж за моделлю п’яти сил Портера
• Дев’ять, Конкуренція платформ смарт-контрактів
  • Ethereum: від пісочниці до інституційної інфраструктури
  • Solana: модель високої продуктивності
  • Інші високопродуктивні ланцюги
• Десять, Трансформація майнінгу у HPC (високопродуктивних обчислювальних центрів)
  • Розширення у 2025 році
  • Трансформація HPC
  • Майбутні моделі майнінгу
• Одинадцять, Тенденції венчурних інвестицій
  • Відновлення у 2025 році
  • Чотири основні тренди 2026 року
• Дванадцять, Зростання ринків прогнозування
• Тринадцять, Основні висновки

Наприкінці року, звіти та огляди провідних організацій виходять один за одним.

З огляду на принцип “занадто довго читати — не варто”, ми швидко підсумували та структуровано виклали основний зміст цих звітів.

Цей огляд зроблено на основі CoinShare, провідної європейської компанії з управління інвестиціями у цифрові активи, заснованої у 2014 році та з головним офісом у Лондоні й Парижі, з активами понад 6 мільярдів доларів.

Цей 77-сторінковий звіт під назвою «Перспективи 2026: рік перемоги практичності» (Outlook 2026: The Year Utility Wins) охоплює ключові питання макроекономіки, масове впровадження Біткойну, зростання гібридних фінансів, конкуренцію платформ смарт-контрактів, еволюцію регуляторних підходів та аналізує сфери стабільних монет, токенізації активів, прогнозних ринків, трансформації майнінгу, венчурних інвестицій тощо.

Нижче наведено короткий виклад основного змісту цього звіту:

Один, Основна тема: Настання року практичності

2025 рік став переломним у цифровій індустрії — Біткойн досяг історичних максимумів, індустрія перейшла від спекулятивної орієнтації до орієнтації на практичну цінність.

Очікується, що 2026 рік стане «роком перемоги практичності» (utility wins), цифрові активи більше не прагнутимуть замінити традиційну фінансову систему, а навпаки — посилити і модернізувати існуючу.

Основна ідея звіту полягає у тому, що 2025 рік ознаменував критичний перехід у напрямку від спекулятивної до практичної орієнтації, а 2026 рік стане роком прискореного впровадження цієї трансформації.

Цифрові активи більше не прагнуть створити паралельну фінансову систему, а сприяють модернізації існуючої. Інтеграція публічних блокчейнів, інституційної ліквідності, регуляторної структури та реальних економічних кейсів відбувається швидше за очікуване.

Два, Макроекономіка і ринкові перспективи

Економічне середовище: м’яка посадка на тонкому льоду

Прогнози зростання: у 2026 році економіка, ймовірно, уникне рецесії, але зростання залишатиметься слабким і вразливим. Інфляція зменшується, але не досить швидко; тарифні війни та перебудова ланцюгів постачання підтримують високий рівень базової інфляції з початку 1990-х.

Політика Федеральної резервної системи: очікується обережне зниження ставок, цільова ставка може опуститися до середини 3%, але цей процес буде вкрай повільним. Федеральна резервна система пам’ятає 2022 рік, коли інфляція різко зросла, і не бажає швидко повертатися до політики з підвищеними ставками.

Три сценарії розвитку подій:

· Оптимістичний: м’яка посадка + несподіваний приріст продуктивності — Біткойн може перевищити 150 тис. доларів

· Базовий: повільне зростання, торгівельний діапазон Біткойну 110-140 тис. доларів

· Песимістичний: рецесія або застійна інфляція — ціна Біткойну може опуститися до 70-100 тис. доларів

Повільна деградація статусу світового резервного долара

Відсоток світових резервів у доларах США зменшився з 70% у 2000 році до приблизно 50% сьогодні. Центральні банки нових ринків диверсифікують свої портфелі, збільшуючи частку юаня, золота та інших активів. Це створює структурні позитиви для Біткойну як неконтрольованого резерву цінності.

Три, Процес масового впровадження Біткойну в США

У 2025 році у США було досягнуто кількох важливих проривів:

· Визнано та запущено спотовий ETF

· Створено ринок опціонів на ETF

· Знято обмеження на пенсійні плани

· Застосовано правила справедливої бухгалтерії для компаній

· Уряд США визнав Біткойн стратегічним резервом

Взаємодія інституцій все ще на ранніх стадіях

Незважаючи на зняття структурних перешкод, реальне впровадження стримується традиційними процесами та посередниками. Управління багатством, постачальники пенсійних планів, відповідальні за дотримання нормативів — все це поступово адаптується.

Очікування на 2026 рік

Передбачаються ключові досягнення приватного сектору: відкриття найбільшими брокерами можливості інвестицій у Біткойн через ETF, принаймні один значний постачальник 401(k) дозволить інвестиції в Біткойн, щонайменше дві компанії з індексом S&P 500 матимуть у своїх портфелях Біткойн, і щонайменше два основних депозитарії надаватимуть послуги прямого зберігання.

Чотири, Ризики для майнерів та компаній, що тримають монети

Зростання обсягів холдингу компаній

У 2024–2025 роках кількість Біткойнів у держактивах публічних компаній зросла з 266 000 до 1 048 000, а їхня сукупна вартість — з 11,7 до 90,7 мільярдів доларів. Стратегія (MSTR) займає 61%, а перші 10 компаній контролюють 84% портфелів.

Потенційний ризик продажу

Стратегія стикається з двома основними ризиками:

· Нездатність забезпечити фінансування довгострокових боргів і грошових зобов’язань (щорічний грошовий потік майже 680 мільйонів доларів)

· Ризик рефінансування (останні борги погашені у вересні 2028 року)

Якщо mNAV наближається до 1x або неможливо рефінансувати під нульовими ставками, компанії можуть бути змушені продавати свої Біткойни, що викличе ланцюгову реакцію.

Ринок опціонів та зниження волатильності

Розвиток ринку опціонів IBIT зменшив волатильність Біткойну — ознака зрілості. Однак зниження волатильності може знизити попит на конвертовані облігації, що позначиться на купівельній спроможності компаній. Весною 2025 року спостерігався перелом у тенденції волатильності.

П’ять, Розкол у регуляторних підходах

ЄС: ясність у рамках MiCA

Європейський союз має найбільш повну правову базу щодо криптоактивів, що охоплює емісію, зберігання, торгівлю та стабільні монети. Однак у 2025 році були виявлені обмеження у координації, що може викликати проблеми з трансграничним перетином через національні регуляторні органи.

США: інновації та фрагментація

Завдяки довершеності капітальних ринків і зрілості венчурної екосистеми США отримують новий імпульс, але регулювання залишається розпорошеним між SEC, CFTC, Федеральною резервною системою та іншими структурами. Законодавство щодо стабільних монет (закон GENIUS) ухвалено, але його застосування ще триває.

Азія: орієнтація на обережне регулювання

Гонконг, Японія та інші країни просувають відповідність вимогам Базель III щодо капіталу та ліквідності. Сінгапур підтримує ризик-орієнтовану систему ліцензування. Азія формує більш узгоджену регуляторну групу, орієнтовану на ризик та стандарти банківської сфери.

Шість, Зростання гібридних фінансів

Інфраструктура та розрахунковий рівень

Стабільні монети: обсяг ринку понад 3000 мільярдів доларів, найбільша частка належить Ethereum, швидке зростання демонструє Solana. Закон GENIUS вимагає від емітентів стабільних монет тримати резерв у казначейських облігаціях США, створюючи новий попит на держоблігації.

Децентралізовані торгові платформи: обсяг торгів за місяць перевищує 600 мільярдів доларів, Solana обробляє до 40 мільярдів доларів щодня.

Токенізація реальних активів (RWA)

Загальна вартість токенізованих активів зросла з 15 мільярдів на початку 2025 року до 35 мільярдів доларів. Найшвидше зростають приватне кредитування та токенізація казначейських зобов’язань США, золоті токени перевищили 1,3 мільярда доларів. Фонд BlackRock BUIDL суттєво розширив активи, а JPMD від JPMorgan запустили токенізовані депозити на базі платформи Base.

Дохідні застосунки в ончейн-середовищі

Все більше протоколів генерують сотні мільйонів доларів на рік і розподіляють їх між тримачами токенів. Hyperliquid використовує 99% доходів щоденно для викупу токенів, Uniswap і Lido запустили подібні механізми. Це свідчить про перехід токенів від чисто спекулятивних активів до цінних паперів.

Сем, Домінування стабільних монет та їх застосування компаніями

Концентрація ринку

Tether (USDT) займає 60% ринку стабільних монет, Circle (USDC) — 25%. Нові гравці, наприклад PayPal з PYUSD, стикаються з викликами мережевих ефектів і не здатні змінити двовладдя.

Очікування на 2026 рік щодо застосування компаніями

Платежні системи: Visa, Mastercard, Stripe мають структурні переваги, зможуть перейти на стабільні монети для розрахунків без зміни інтерфейсу користувача.

Банки: JPM Coin від JPMorgan вже показує потенціал, за даними Siemens, зекономлено до 50% на іноземних операціях, час розрахунків зменшено з днів до секунд.

Інтернет-торгівля: Shopify інтегрує оплату USDC, у Азії та Латинській Америці тестуються платіжні рішення з використанням стабільних монет.

Вплив на доходи

Емітенти стабільних монет ризикують через зниження ставок: якщо ставка Федеральної резервної системи знизиться до 3%, необхідно буде випустити додаткові 88,7 мільярдів доларів стабільних монет для підтримки поточного рівня доходів.

Вісім, Аналіз конкуренції бірж за моделлю п’яти сил Портера

Поточні конкуренти: конкуренція посилюється, комісії знизилися до одних з найнижчих у процентах.

Загроза нових учасників: традиційні фінансові компанії, такі як Morgan Stanley E*TRADE і Charles Schwab, готуються увійти, але у короткостроковій перспективі залежні від партнерів.

Перегляд постачальників: емітенти стабільних монет (наприклад Circle) посилили контроль через Arc-мережу. Доходи Coinbase та Circle за USDC мають важливе значення.

Залежність клієнтів: інституційні клієнти складають понад 80% обсягів торгів Coinbase, мають сильний вплив на ціну. Роздрібні користувачі чутливі до цін.

Загроза замінників: децентралізовані платформи, такі як Hyperliquid, прогнози ринків типу Polymarket, а також криптовалютні деривативи CME — конкуренція на ринку.

Очікується, що у 2026 році індустрія прискорить злиття та поглинання — біржі та великі банки через злиття отримають клієнтів, ліцензії та інфраструктуру.

Дев’ять, Конкуренція платформ смарт-контрактів

Ethereum: від пісочниці до інституційної інфраструктури

Ethereum реалізує масштабування через маршрут Rollup; пропускна здатність Layer-2 зросла з 200 TPS у минулому році до 4800 TPS. Валідатори сприяють підвищенню обмежень газу на базовому рівні. Спотовий ETF Ethereum у США вже залучив близько 13 мільярдів доларів.

Що стосується токенізації для інституцій: фонди BlackRock BUIDL і JPMorgan JPMD демонструють потенціал платформи Ethereum як інституційного рівня.

Solana: високопродуктивна модель

Solana вирізняється завдяки високій швидкодії, її частка у DeFi становить близько 7% від загальної TVL. Випущено понад 12 мільярдів доларів стабільних монет (з 1,8 мільярда у січні 2024), розширюються проекти токенізації RWA, фонд BlackRock BUIDL з 25 мільйонів доларів у вересні зріс до 250 мільйонів.

Технічні оновлення включають Firedancer, DoubleZero, нові мережі зв’язку валідаторів. 28 жовтня запущено спотовий ETF — залучено 382 мільйони доларів чистого припливу.

Інші високопродуктивні ланцюги

Нові ланцюги, такі як Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid, пропонують диференційовану архітектуру. Hyperliquid зосереджений на деривативах, його частка у загальному доході блокчейнів перевищує третину. Ринок залишається фрагментованим, сумісність з EVM — ключова перевага.

Десять, Трансформація майнінгу у HPC

Розширення у 2025 році

Публічні майнери збільшили обчислювальні потужності на 110 EH/s, основні гравці — Bitdeer, HIVE Digital, Iris Energy.

Трансформація HPC

Майнерські компанії оголосили контракти вартістю 65 мільярдів доларів на HPC, і до кінця 2026 року частка доходів від майнінгу Біткойна знизиться з 85% до менш ніж 20%. Прибутковість HPC становить 80–90%.

Майбутні моделі майнінгу

Передбачається, що майбутній майнінг базуватиметься на таких моделях: виробництво ASIC, модульний майнінг, періодичний майнінг (співіснування з HPC), суверенні країни-майнери. У довгостроковій перспективі можливий перехід до мікро- та децентралізованих операцій.

Одинадцять, Тенденції венчурних інвестицій

Відновлення у 2025 році

Залучено венчурних капіталів на 18,8 мільярдів доларів, що перевищує показник 2024 року (16,5 мільярдів). Основними драйверами стали великі угоди: Polymarket отримав стратегічне інвестування на 2 мільярди від ICE, Stripe — 500 мільйонів у Tempo, Kalshi — 300 мільйонів.

Чотири основні тенденції 2026 року

Токенізація RWA: SPAC Securitize, раунд A компанії Agora на 50 мільйонів доларів — демонструють інтерес інституційного сектору.

Злиття AI і крипто: застосування AI-агентів, інтерфейсів для торгівлі на основі природної мови та інші швидко розвиваються.

Платформи для роздрібних інвестицій: Echo (придбано Coinbase за 375 мільйонів), а також децентралізовані платформи для ангельських інвестицій, такі як Legion.

Інфраструктура Біткойна: проекти Layer-2 та Lightning отримують увагу.

Дванадцять, Зростання прогнозних ринків

Polymarket у 2024 році під час виборів у США забезпечив понад 800 мільйонів доларів тижневого обсягу торгів — активність зберігається і після виборів. Точність прогнозів підтверджена: події з ймовірністю 60% відбуваються близько 60%, з ймовірністю 80% — близько 77–82%.

У жовтні 2025 року ICE інвестував у Polymarket 2 мільярди доларів — знак визнання з боку традиційних фінансових інститутів. Очікується, що у 2026 році тижневий обсяг торгів може перевищити 2 мільярди доларів.

Тринадцять, Ключові висновки

Швидке дозрівання: цифрові активи все більше переходять від спекулятивної до орієнтації на практичну цінність і грошовий потік, стаючи схожими на акції.

Зростання гібридних фінансів: інтеграція публічних блокчейнів із традиційною фінансовою системою стає очевидною, з активним зростанням стабільних монет, токенізації активів та застосунків.

Підвищення ясності регулювання: закони США (закон GENIUS), регуляція ЄС (MiCA), а також азіатські підходи закладають основу для інституційного впровадження.

Поступове прийняття інституціями: хоча структурні бар’єри зняті, реальний перехід потребує років; 2026 рік стане роком поступового зростання приватного сектору.

Переформатування конкуренції: Ethereum залишається лідером, але стикається з викликами з боку Solana та інших високопродуктивних ланцюгів; сумісність з EVM стає ключовою перевагою.

Ризики і можливості: висока концентрація холдингу компаній створює ризики продажу, але зростання сфери токенізації активів, стабільних монет і прогнозних ринків відкриває великі перспективи.

Загалом, 2026 рік стане визначальним для переміщення цифрових активів з периферії в мейнстрім, від спекуляцій до практичних застосувань, від фрагментації до інтеграції.