Вівторок: Нон-фарм звільняє американські акції? Головний стратег Морган Стенлі: слабкість у зайнятості може сприяти зростанню ринку акцій

Автор: Лі Дан, Wall Street Journal

Американські акції у понеділок не змогли відновитися, три основні індекси продовжили двотижневий спад, інвестори звернули увагу на звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі, який був відкладений через закриття федерального уряду США, шукаючи можливості для ринкового відскоку. Адже цей важливий звіт, який з’явиться у вівторок із запізненням, може надати ключові підказки щодо курсу ставок Федеральної резервної системи на наступний рік.

Голова стратегії з американських акцій у Morgan Stanley Майкл Вілсон вважає, що якщо звіт покаже помірно слабкі дані про зайнятість у США, це може навпаки сприяти зростанню ринку. Він зазначає, що наразі ринок повернувся до стану, коли хороші новини для економіки — погані для ринку, і навпаки. Він пояснює, що процвітаючий ринок праці, безумовно, корисний для економіки, але зменшує ймовірність зниження ставок ФРС у наступному році.

За консенсусною оцінкою опитування Bloomberg, економісти очікують, що кількість нових робочих місць у листопаді зросте на 50 000, а рівень безробіття підвищиться до 4,5%, що стане найвищим показником з 2021 року. Через припинення роботи уряду дані Бюро статистики праці США (BLS) за збіром даних були перервані, тому цей звіт міститиме часткові дані за жовтень і листопад, але не буде оприлюднено статистику рівня безробіття за жовтень та інші дані домашніх опитувань.

Запізнілий звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі збігається з третім поспіль зниженням ставок ФРС на 25 базисних пунктів. У середу минулого тижня було оголошено про зниження ставок, а також оприлюднено оновлений економічний прогноз, згідно з яким керівники ФРС у цілому очікують зростання ВВП США у наступному році на 2,3%, а інфляція сповільниться до 2,4%. Хоча у точкових графіках більшість керівників ФРС передбачають лише одне зниження ставок на 25 базисних пунктів у наступному році, трейдери наразі закладають у свої прогнози два зниження ставок.

Слабкі дані можуть стати позитивом

У дослідженні Вілсон зазначається, що хоча поточний стан ринку праці є сильним і корисним для економіки, це зменшує ймовірність зниження ставок у наступному році. Навпаки, слабкі дані про ринок праці збільшують ймовірність подальшого зниження ставок у 2024 році, що підтримує ринок.

Стратеги з Citigroup також налаштовані оптимістично. Команда під керівництвом головного стратега з американських акцій у Citigroup Скотта Кронерта прогнозує, що індекс S&P 500 до кінця 2026 року зросте на 12% до 7700 пунктів. Основою цього прогнозу є сильне зростання прибутків та очікування політики з низькими ставками. У команді зазначають: «Загалом, підтримуюча політика ФРС є ключовою передумовою нашого прогнозу».

Індекс MSCI глобальних ринків у середу минулого тижня до зниження ставок ФРС досяг історичного максимуму. Під впливом оптимістичних настроїв щодо розвитку штучного інтелекту (AI) та перспективи політики з низькими ставками, станом на закриття торгів у понеділок, індекс S&P 500 і Nasdaq 100 за цей рік зросли відповідно майже на 16% і майже на 20%.

У звіті багато невизначеностей

Через 43-деньне безпрецедентне закриття федерального уряду США цей звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі наповнений аномаліями. BLS подовжило період збору даних за листопад, щоб після припинення роботи уряду мати достатньо часу для збору даних, але не може відновити збір даних домашніх опитувань за жовтень.

Після несподіваного значного зростання кількості нових робочих місць у вересні деякі економісти прогнозують, що звіт за листопадом покаже зниження кількості зайнятих унаслідок масових звільнень у федеральному уряді, що почалися після 30 вересня, і можливо, у жовтні кількість зайнятих зменшиться через масштабні скорочення.

Раніше Управління кадрової служби США (OPM) повідомляло, що близько 144 000 державних службовців перейшли на відкладені у часі звільнення. Економісти Goldman Sachs прогнозують, що це зменшить кількість зайнятих у жовтні на 70 000, а у листопаді — ще на 10 000.

Однак більшість економістів очікує, що у листопаді кількість нових робочих місць знову зросте. Головний економіст Oxford Economics Ненсі Ванден Хутен прогнозує, що зростання зайнятості у цьому місяці буде підтримане сектором охорони здоров’я та приватною освітою. Очікування коливаються від зменшення на 20 000 до зростання на 127 000, що свідчить про високу невизначеність ринку.

Рівень безробіття може сягнути чотирирічного максимуму

BLS не оприлюднить рівень безробіття за жовтень у цьому звіті. Економісти прогнозують, що після несподіваного невеликого зростання до 4,4% у вересні, у листопаді він підвищиться до 4,5%, що стане найвищим рівнем з 2021 року. За три місяці до вересня рівень безробіття зростав через слабке працевлаштування та зростання участі у ринку праці. Оголошення про скорочення також значно зросли, і у жовтні показник скорочень досяг найвищого рівня з початку 2023 року.

Команда аналітиків Bloomberg Economics зазначає, що у жовтні не буде даних про рівень безробіття, а збір даних за листопадом відбуватиметься пізніше за звичайний час, що може спричинити «технічні» проблеми, зокрема з сезонною корекцією. Деякі прогнозисти вважають, що зменшення кількості працівників у федеральному уряді може спричинити підвищення рівня безробіття у листопаді до 4,6%.

Голова відділу економіки у Wells Fargo Securities Сара Хаус у коментарі зазначила: «Ми вважаємо, що (дані) стануть все більш ясними і що «повноцінна зайнятість», яка є однією з двох цілей ФРС, опиниться під загрозою».

Постійний вплив політики

Останній звіт про зайнятість відобразить вплив економічної політики адміністрації Трампа та інших факторів на ринок праці.

ЗМІ повідомляють, що багато компаній скоротили найм через невизначеність, спричинену планами адміністрації Трампа щодо введення високих мит на імпорт майже з усіх країн. Його антиміграційна політика також суттєво вплинула на ринок праці, спричинивши дефіцит у деяких галузях. Крім того, деякі компанії звільняють працівників через впровадження технологій AI.

Головний економіст First Trust Advisors Браян Весбюрі у коментарі зазначив: «З огляду на масштабні зміни у політиці щодо імміграції від м’якої до жорсткої, зусилля адміністрації Трампа щодо скорочення державного апарату, а також старіння населення і скорочення через AI, зростання зайнятості має бути повільним».

Головний економіст Glassdoor Даніель Чжао зазначив: «Обсяг звіту BLS такий великий, що урядові закриття не трапляються часто, тому при аналізі звіту завжди виникає певна невизначеність. Я вважаю, що при перегляді звіту потрібно бути скромним і бути готовим до будь-яких ситуацій».

Цього вівторка Міністерство торгівлі США оприлюднить дані про роздрібні продажі за жовтень. Економісти очікують, що з урахуванням виключення автомобілів і бензину роздрібні продажі прискоряться, що свідчитиме про стабільний попит споживачів на початку четвертого кварталу. Пізніше цього тижня Бюро статистики праці оприлюднить дані індексу споживчих цін (CPI) за листопад, але через припинення роботи уряду не буде даних за жовтень, тому інвестори покладаються на річне зростання CPI для оцінки інфляції.