Що ти можеш зробити, якщо прогнозний ринок раптово став таким популярним?

Автор: Шао Цзя Тянь

За минулий рік, якщо ви брали участь у кількох заходах, пов’язаних із Web3, квантовою торгівлею або американським фондовим ринком, майже напевно чули одне слово: Prediction Markets（Ринок прогнозів）.

З одного боку — Kalshi отримала статус DCM（Визначений ринок контрактів） від CFTC (Комісії з товарних ф’ючерсів США), вперше офіційно включивши “подієві контракти” до системи фінансового регулювання на федеральному рівні;

З іншого — Polymarket спочатку оштрафували на 140 мільйонів доларів, видалили з американського ринку, але через серію структурних і продуктових коригувань продовжує швидко зростати у всьому світі, ставши “синонімом ончейн ринків прогнозів”.

На тлі цієї активності мене неодноразово запитували одне й те саме питання: “Ринок прогнозів зараз такий популярний, можливо, і мені щось зробити?”

У цій статті я хочу прояснити три ключові моменти:

• Що таке ринок прогнозів і з чим пов’язані регуляторні проблеми;
• Які напрямки стартапів у цій сфері більш перспективні, а які — високоризикові;
• і найголовніше: Чи ви створюєте інструмент для інформації, чи вже тихо перетворюєтеся на торгову платформу?

Що таке ринок прогнозів? Не сприймайте його лише як “азартну гру”

З технічної та економічної точок зору, ринок прогнозів не є загадкою. Його базова логіка дуже проста:

• Користувачі вкладають реальні гроші у ставку на настання або не настання певної події;
• Ціна контракту — це колективна оцінка ймовірності цієї події;
• Після визначення результату, контракт закривається за підсумками.

На відміну від традиційних деривативів, таких як ф’ючерси або опціони: на ринку прогнозів торгують не “ціновими трендами”, а “ймовірністю настання”.

Наприклад:

• Чи підвищить ФРС ставку на наступному засіданні?
• Чи зможе кандидат виграти вибори?
• Чи буде прийнято певний закон до визначеного терміну?

Це — event-based contracts（подієві контракти）.

Головне питання: хто має регулювати цей ринок?

Глобальні регуляторні розбіжності щодо ринків прогнозів зводяться не до того, чи схожі вони на азартні ігри, а до питання: чи мають вони взагалі входити до системи фінансового регулювання?

У реальності існує три основні підходи:

1. Шлях фінансових деривативів

• Типовий приклад: США
• Регулюється CFTC, подібні контракти вважаються особливими деривативами
• Kalshi — яскравий приклад цього підходу

2. Шлях азартних ігор / букмекерства

• У багатьох європейських країнах, частині азіатських юрисдикцій
• Ринок прогнозів прямо вважається “віддаленим азартом” або “замаскованим беттінгом”
• Результат — зазвичай: без ліцензії — заборона

3. Сірі зони + багатогранна регуляторна боротьба

• Одночасно зачіпає фінансове регулювання, азартне регулювання, захист споживачів
• Polymarket саме у цій складній зоні

Один і той самий продукт у різних країнах може бути “фінансовою інновацією”, а може — “нелегальним азартом”.

Чому ринок прогнозів раптово став популярним за останній рік?

Це не випадковість — за цим стоїть щонайменше чотири реальні сили, що накладаються.

1. Регуляція починає відкрито протистояти, а не уникати

Kalshi отримала статус DCM — це не просто “законна платформа”.

Найважливіше — це те, що:

CFTC почала відкрито відповідати на питання: чи можуть подієві контракти стати частиною серйозного фінансового ринку?

Одночасно, межі контрактів щодо політичних подій, спортивних змагань, громадських інтересів — стають предметом активної боротьби між регуляторами і ринком.

Це означає: ринок прогнозів увійшов у фазу “переписування правових меж”, а не тестування.

2. Polymarket — не “очищення репутації”, а “зміна арени”

Багато хто сприймає історію Polymarket як:

“Штраф → Легалізація → Повернення до США”

Але з юридичної точки зору більш точно сказати, що:

Polymarket не став новим Kalshi, а через структуру продукту, цільову аудиторію і технічну архітектуру, зайняв більш складну, але короткостроково можливу регуляторну нішу.

Його шлях — це:

• Деіноземлення користувачів;
• Відсутність роботи з фіатними валютами, без прямого доступу до банківської системи;
• Використання ончейн-розрахунків і стабільних монет для зменшення залежності від традиційного фінансового регулювання.

Це — інженерія управління регуляторними межами, а не “успішний приклад відповідності”.

3. AI і ринки прогнозів — природно поєднані у логіці продукту

Що найкраще вміє великий мовний модель?

• Інформаційна інтеграція
• Оцінка ймовірностей
• Аналіз сценаріїв

А суть ринку прогнозів — саме в тому, щоб: зжати розрізнені дані у “ймовірнісну ціну”.

Саме тому за останній рік ми бачимо все більше продуктів, що експериментують з:

• AI-підтримкою відбору інформації;
• AI-генерацією коротких аналізів подій;
• Крос-валідацією цін і ринкових сигналів.

Але зверніть увагу:

AI бере участь у “інформаційних і прийняттєвих рівнях”, а не є природним інструментом “автоматичного розміщення ордерів”.

4. Макроекономічна реальність: прогнозування “подій” краще, ніж “цін”

У високоволатильному, з низькою визначеністю макросередовищі:

• Процентні ставки, регуляція, вибори, геополітика — стають дедалі важливішими джерелами альфі;
• У порівнянні з прогнозуванням цін активів, прогнозування “настання або не настання” — більш інтуїтивно зрозуміле для звичайних користувачів;
• Для регуляторів — легше структурувати і обговорювати.

Саме тому прогнозні ринки у 2024–2025 роках стають дедалі популярнішими.

Якщо ви — стартапер: у ринках прогнозів, які напрямки більш “можливі для реалізації”?

Щоб це зрозуміти, спершу подам більш суттєву розбивку.

Загалом, стартапи у цій сфері поділяються на чотири рівні:

1. Інформаційний: дані, візуалізація, агрегація;
2. Рівень прийняття рішень: стратегії, сигнали, ймовірності;
3. Виконання: розміщення ордерів, копіювання, автоматична торгівля;
4. Кліринг: сам ринок, правила розрахунків, рух капіталу.

Ваша позиція у цій ієрархії визначає вашу регуляторну природу.

1. Інформаційний рівень: агрегація даних / пошук / візуалізація (найнижчий ризик)

Цей рівень виконує лише три функції:

• Агрегує дані ринків прогнозів;
• Створює візуалізації, фільтри, рейтинги;
• Допомагає користувачам “зрозуміти, у що ставлять”.

Не тримати кошти, не виступати посередником — це критично.

Типові форми:

• Агрегація коефіцієнтів і обсягів на кількох платформах;
• Популярні події, криві цін, емоційні тренди;
• Панелі даних для медіа, аналітиків, дослідників.

На більшості юрисдикцій цей рівень ближчий до інформаційних сервісів або альтернативних постачальників даних.

2. Рівень прийняття рішень: арбітраж / стратегії / сигнальні інструменти (потреба є, але потрібно стримувати)

Ринки прогнозів мають природний ціновий розрив:

• Одна й та сама подія має різні ціни на різних платформах;
• Можливе хеджування з традиційними фінансовими ринками або крипто деривативами.

Тому створення стратегічних платформ, сканерів сигналів, арбітражних підказок — цілком актуальні бізнес-ідеї.

Головне — чи ви “даєте підказки”, чи “здійснюєте виконання за інших”?

Перший варіант — інструмент, другий — легко сприймається як:

• Інвестиційний консультант
• Брокерська послуга
• Навіть прототип управління активами

3. Рівень виконання: копіювання / автоматична торгівля (найприбутковіше, але й найризикованіше)

Копіювання угод приваблює не стільки можливістю заробити, скільки тим, що для платформи це — потенційно стабільне джерело доходу. Саме тому ця функція — одна з перших, на яку звертають увагу регулятори.

З регуляторної точки зору:

Копіювання торгів і автоматичне виконання часто розглядаються як “інвестиційні рекомендації + делеговане виконання”.

У контексті ринків прогнозів, що й так є регуляторно чутливими, цей рівень ризиків зростає ще більше.

Ключовий межовий критерій — чи зберігає користувач “право остаточного підтвердження”?

4. Рівень клірингу: створити власний ринок прогнозів (жорсткий регуляторний шлях)

Якщо ви хочете зробити:

• Ринок із правилами розрахунків;
• Платформу для зберігання коштів і об’єднання угод;

Тоді ви стикаєтеся не з “Web3-стартапом”, а з викликами інфраструктури фінансових ринків + азартного регулювання.

Цей шлях можливий, але він —:

• Високовартісний
• Тривалий
• Вимагає складної регуляторної боротьби

Найпоширеніші і найнебезпечніші пастки у ринках прогнозів

1. Тримання коштів у депозиті / перекази

Якщо ви виконуєте ці дії, у регуляторних текстах зазвичай з’являються слова:

• Custody（Тримання коштів）
• Money Services（Фінансові послуги）

Чи потрібно це — кожен має вирішити сам.

2. AI, що дає “торгові рекомендації” + один клік для розміщення ордерів

Застосування AI для підсумків, аналізу інформації — не проблема; але якщо AI дає чіткі торгові поради і автоматично виконує їх — у багатьох юрисдикціях це вже близько до регульованих фінансових сервісів.

3. Обговорення будь-яких тем: вибори, спорт, громадські події

Дизайн тематичних пулів — це сама по собі регуляторна проблема. Деякі події в окремих країнах — табу; правила платформ — стають “приблизним регулюванням”.

4. Платформені токени + реферальні програми + історії доходів

Ринок прогнозів і так досить сірий. Якщо додати ще й токен із недосконалим дизайном — легко потрапити під:

• Регулювання цінних паперів
• Регулювання азартних ігор
• Регулювання передоплатних карток / капітальних пулів

І наприкінці — чесна правда: це не “можна зробити, якщо все добре продумати”

Глибина складності ринків прогнозів полягає не у продукті чи технології. З регуляторної точки зору, проблема завжди не в тому, “чи є у вас ринок прогнозів”, а в тому, яку роль ви насправді виконуєте і де стоїте.

Багато команд у презентаціях наголошують:

• Ми — лише інструмент;
• Ми не даємо інвестиційних порад;
• Ми не відповідаємо за результати.

Але у реальності роль визначає не декларація.

Регуляторний аналіз проекту починається не з вашого whitepaper або дисклеймера, а з трьох найпростіших питань:

• Чи змінює користувачі через вас свої торгові поведінки?
• Чи рухаються через вас кошти?
• Чи посилюєте ви ризики або концентруєте їх?

Якщо хоча б один із відповідей — “так”, ваш проект у регуляторному полі вже перестає бути “зовнішнім інструментом”.

Ринкам прогнозів часто ставлять багато суперечливих питань саме через їхню природну амбівалентність:

• Вони схожі на фінанси, але не цілком фінанси;
• Вони схожі на азарт, але прикриті інформаційною ефективністю;
• Вони стоять на перехресті громадських подій, цінових сигналів і емоцій користувачів.

Це означає, що ця сфера не має “одноразового” рішення — все залежить від того, як ви проектуєте і будуєте свою модель.

Якщо ж узагальнити, головний висновок —:

Ринок прогнозів не заборонено робити, але потрібно бути готовим до того, що це — шлях, де не можна довго існувати, покладаючись на розмитість і випадковість.

Найбільша небезпека — не регуляція сама по собі, а те, що ви, не усвідомлюючи цього, вже поставили себе у позицію, де вас можуть регулювати.