Гра з важелем від Мачі Деґо: звідки беруться гроші, що "не закінчуються"?

Автор: Clow

Минулої ночі криптовалютний ринок знову став свідком захоплюючої серії безперервних ліквідацій.

Відомий інвестор Хуан Ліченг (знаменитий як «Маджі Даго») на децентралізованій платформі деривативів Hyperliquid протягом короткого часу був підданий послідовним ліквідаціям — до 10 разів. Його баланс рахунку з раніше 130 мільйонів доларів стрімко знизився до всього лише 53178 доларів — менше ніж 5% від початкової суми.

Це найжорсткіший сценарій високоризикової торгівлі: за кілька годин понад 125 мільйонів доларів зникли в повітрі.

Ще іронічніше, що всього кілька днів тому він влив 25,47 тисяч доларів USDC у Hyperliquid, збільшивши свою довгу позицію ETH до 11100 ETH, загальною вартістю понад 36 мільйонів доларів. Однак усього через кілька днів ці нові внески разом із попередніми резервами знову були розчавлені у високоризиковій машині для різання.

Якщо б історія закінчилася тут, це був би лише ще один трагічний кінець високоризикового спекулянта.

Це вже не вперше він демонструє такі «чудові операції». Ще 10 жовтня 2024 року він пережив ще більш драматичну ліквідацію: примусове закриття довгої позиції ETH на 79 мільйонів доларів, його рахунок з прибуткових 44,5 мільйона доларів швидко перейшов у чистий збиток на 10 мільйонів доларів, що загалом склало понад 54,5 мільйона доларів у зломі прибутків і збитків.

Але перед кожною попередньою ліквідацією він миттєво додавав маржу, щоб продовжити гру: 12 грудня влив 19,98 тисяч доларів, 5 листопада — 27,5 тисяч доларів, а кілька днів тому — ще 25,47 тисяч.

Ще більше іронії додає той факт, що, коли ЗМІ широко повідомляли про його величезні збитки, Хуан Ліченг у Instagram поділився фотографією басейну з підписом: «California Love».

Минулої ночі 10 послідовних ліквідацій знову знизили його баланс до мінімуму — всього 53178 доларів. Але за його історією поведінки дуже ймовірно, що незабаром він знову інвестує нові кошти і почне нову гру з високим ризиком.

Це породжує одне з найзагадковіших питань: після багаторазових втрат у десятки мільйонів доларів, як він все ще має можливість механічно поповнювати маржу? Звідки беруться його гроші?

Безумна гра з кредитним плечем

Щоб зрозуміти джерела фінансування Хуана Ліченга, потрібно спершу розібратися з його стилем торгівлі у криптозалі: — екстремально агресивним.

Він переважно активний на децентралізованій платформі деривативів Hyperliquid. Ця платформа використовує механізм консенсусу HyperBFT високої продуктивності, здатний забезпечити «мілісекундний час обробки». Це звучить круто, але у періоди сильних коливань ринку така швидкість створює структурні ризики: позиції з високим кредитним плечем можуть швидко та механічно ліквідуватися — трейдеру просто нема куди втекти.

Хуан Ліченг саме полює на такі крайні ситуації. Дані з блокчейну свідчать, що він часто використовує 15-25-кратне кредитне плече для довгих позицій ETH. Це означає, що всього лише падіння ринку на 4-6% призведе до повного зняття гарантії. А серія з 10 послідовних ліквідацій минулої ночі — яскравий приклад такої крайності при сильних коливаннях.

За цим безумством стоїть шокуючий факт: — незалежно від розміру збитків, він здатен миттєво додавати маржу та продовжувати азартні ігри. Від зломів на понад 54 мільйони доларів до майже нульового балансу — він у короткі терміни знову інвестує десятки тисяч доларів та відновлює позиції в десятки мільйонів.

Ця здатність швидко поповнювати маржу після втрат у сотні мільйонів доларів свідчить, що ці збитки не зменшують його загальний капітал, а беруться із спеціально виділених високоліквідних торгових резервів.

А звідки ж виникає цей бездонний капітальний резерв?

Три рівні капіталу: таємниця джерел

Перший рівень: традиційний технологічний «якір капіталу»

Багатство Хуана Ліченга не повністю залежить від криптоактивів. До того, як стати «гравцем у криптовалютному світі», він був успішним технічним підприємцем.

У 2015 році він спільно заснував 17 Media (згодом M17 Entertainment/17LIVE). Ця платформа швидко стала провідною азіатською платформою для трансляцій, а у 2018 році після невдачі IPO у Нью-Йорку він успішно вийшов на біржу в Сінгапурі у 2023.

Найважливіший фінансовий епізод стався у листопаді 2020 року. Хуан Ліченг оголосив про вихід з ради директорів 17LIVE, і під час цього процесу компанія викупила його акції.

Ця операція викупу акцій стала «якорем капіталу» перед початком криптовалютного буму 2021 року. — Готівка з досвідчених компаній створила для нього фінансову основу, яка дозволила йому здійснювати високоризикові інвестиції у криптовалютний сектор і витримати короткострокові збитки.

Другий рівень: суперечливий досвід ранніх криптопроектів

Крім успіху в традиційних технологіях, Хуан Ліченг активно брав участь у ранніх криптопроектах, але ця історія сповнена суперечностей.

Найяскравіший — проект Mithril(MITH). Він був засновником цього децентралізованого соцмедіа-платформи. Однак пізніше цей проект був оцінений як «лише концепція, сирий продукт без реальних користувачів». Попри те, що ціна токена MITH після охолодження ринку знизилася більш ніж на 99%, у 2022 році проект був знятий з обігу. Але публічно повідомляється, що у початкових етапах команда проекту «заробила багато грошей».

Це яскравий приклад типових хронічних проблем ICO-епохи 2017–2018 років: — незалежно від довгострокової цінності або життєздатності проекту, засновники отримували реальні капітали через первинне емісійне вікно токенів. А сотні дрібних інвесторів зазнавали величезних збитків при краху проекту.

Хуан Ліченг також брав участь у заснуванні децентралізованого кредитного протоколу Cream Finance(CREAM). Цей протокол зазнав кількох серйозних зломів у 2021 році, включно з атакою на 34 мільйони доларів і високотехнологічною атакою через «швидкий займ» на 130 мільйонів доларів.

Варто підкреслити, що ці провали ранніх проектів спричинили величезні збитки інвесторів. Ця історія — лише фон для розуміння, і не є рекомендацією до інвестицій у подібні проекти.

Третій рівень: мобілізація ліквідності через NFT-імперію

На основі традиційного капіталу та ранніх криптопроектів Хуан Ліченг використовує NFT-активи як фінансовий інструмент, що постійно генерує високоліквідний криптоактив для поповнення торгових резервів.

Він — відомий колекціонер топових NFT серій, таких як Bored Ape Yacht Club(BAYC). За станом на червень 2023 року, в його Ethereum-гаманці, пов’язаному з machibigbrother.eth, зберігається NFT на суму понад 950 тисяч доларів.

Але його стратегія із NFT іде значно далі просто колекціонування — це високорівнева фінансова стратегія, орієнтована на створення ліквідності:

— Масштабні продажі: у лютому 2023 року він протягом 48 годин продав 1010 NFT — один із найбільших у історії NFT-розпродажів.

— Реалізація ApeCoin: у серпні 2022 року він за тиждень продав 13 MAYC (вартістю близько 35 тисяч доларів) і переказав 1,4966 мільйонів APE на Binance.

— Створення ліквідності через Blur: він був одним із найбільших отримувачів «роздачі» токенів Blur і активно використовує платформу Blur Blend для заставних кредитів NFT, був найбільшим позичальником платформи — отримав 58 позик на суму 1180 ETH.

Ці високочастотні великомасштабні продажі та кредитування NFT спрямовані на максимізацію отримання airdrop-винагород і перетворення цінних цифрових активів у ETH або стабільні монети з високою ліквідністю, щоб безперервно поповнювати його деривативні резерви.

Варто зазначити, що при участі у баунті Blur NFT і для отримання токенів він також зазнав витрат. Під час спроби отримати токени шляхом майнінгу Bored Ape NFT, він зафіксував реалізовані збитки приблизно у 2400 ETH, що становить близько 4,2 мільйонів доларів. Однак ці збитки ймовірно були компенсовані гігантськими доходами від масштабних роздач Blur та інших активів.

Постійно працююча капітальна машина

Отже, здатність Хуана Ліченга постійно поглинати збитки у десятки мільйонів доларів і одразу ж відкривати нові високоризикові позиції базується на диверсифікованій і глибокій структурі капіталу:

— Традиційний вихід із технологічного бізнесу: стабільна і масштабна готівка від продажу акцій 17LIVE у 2020 році.

— Ранній крипто-капітал: хоча проекти і мали суперечливу репутацію, первинна емісія токенів все ж дала змогу накопичити крипто-капітал.

— Швидкий ліквідний потік NFT: стратегічно перетворює високовартісні блакитні чіпи NFT через масштабний продаж, airdrop та заставні кредити — у ETH або стабільні монети, що дозволяє підтримувати високоризиковий торговий стиль.

За підрахунками, враховуючи загальні суми ліквідацій та зломів понад 54,5 мільйона доларів, а також його здатність миттєво додавати десятки тисяч доларів маржі після ліквідацій, об’єм резервів для підтримки такого високоризикового стилю торгівлі має становити не менше 100 мільйонів доларів.

Навіть після 10 послідовних ліквідацій минулої ночі з балансом 53178 доларів, за його поведінкою можна припустити, що незабаром знову з’являться нові кошти. Його спокійний пост у Instagram із фотографією басейну та підписом «California Love» після широкого висвітлення збитків свідчить, що ці ліквідації — навіть у масштабі мільйонів — не ставлять під загрозу його фінансову здатність.

Що ще важливіше — стратегічний погляд Хуана Ліченга охоплює не лише поточні активи, а й запуск нових механізмів створення капіталу. Наприкінці 2024 року він запустив на блокчейні Blast новий проект токена MACHI, метою якого є залучення 5 мільйонів доларів ліквідності через «базове цінове подія», а також залучення великих інвесторів із заявленим капіталом у понад 125 мільйонів доларів.

Ця модель — перехід через традиційний вихід, ранні криптопроекти, NFT-майнінг, деривативні торги і новий випуск токенів (MACHI) — створює безперервний, агресивний цикл вилучення і повторного перерозподілу капіталу. Коли один пул ліквідності закривається або витрачається, він миттєво запускає новий проект для оновлення фінансових резервів.

Висновок

Завдяки повній прозорості його транзакцій у блокчейні, Хуан Ліченг виконує роль важливого, але суперечливого індикатора ринку. Його масштабні операції здатні викликати значущі цінові коливання і обговорення у спільноті.

Але для звичайних інвесторів цей випадок — більше попередження, ніж приклад для наслідування.

По-перше, високоризикові торги з кредитним плечем — надзвичайно ризиковані. 25-кратне плече означає, що при падінні ринку всього на 4% ваш внесок зникне повністю. Навіть у багатого капіталом Хуана Ліченга при цьому виникають збитки у десятки мільйонів доларів.

По-друге, глибина капіталу визначає рівень ризик-менеджменту. Його здатність миттєво додавати маржу після великих збитків демонструє наявність диверсифікованих джерел капіталу та глибоких резервів ліквідності. Звичайний інвестор такого не має — один ліквідаційний випадок може стати фатальним.

По-третє, прозорість блокчейну — це двосічний меч. Хоча прозорість відповідає потребам відкритих даних, механічна швидкість ліквідацій через HyperBFT позбавляє можливості ручного хеджування ризиків під час ринкових шоків. Ефективність платформи сама по собі посилює структурний ризик для трейдерів з високим кредитним плечем.

Продовження активної використання крайніх кредитних плеч і запуск нових токен-проектів показують, що фінансова активність Хуана Ліченга й надалі спричинятиме значну волатильність ринку. Його капітальна модель доводить, що класичне багатство у технологічній сфері може ефективно поєднуватися з крипто-орієнтованим капіталом для підтримки найагресивніших торгових стратегій.

Але для кожного, хто у цій грі, важливіше питання: — ти хочеш створювати ліквідність чи її надавати?

У цьому ринку — життя важливіше за швидке збагачення.