Перед публікацією CPI член ради Федеральної резервної системи Мілан поставив під сумнів стійкість інфляції, ринок переоцінює шлях ставок ФРС

Напередодні оприлюднення індексу споживчих цін (CPI) у США за листопад, член ради Федеральної резервної системи Стівен Міллан відкрито оскаржив основний наратив про те, що «інфляція все ще явно перевищує ціль», що спричинило переоцінку ринками майбутніх шляхів підвищення ставок. У момент публікації цих заяв інвестори уважно стежать за потенційним впливом макроекономічних даних на політику ФРС, курс долара та настрої щодо ризикових активів, таких як біткоїн.

Згідно з інструментом FedWatch від Чиказької товарної біржі (CME), ринок наразі оцінює ймовірність того, що ФРС утримає ставку незмінною на січневій зустрічі 2026 року, понад 75%, що свідчить про зниження очікувань щодо довгострокового зменшення політики жорсткості. Міллан вважає, що потенційний рівень інфляції фактично дуже близький до цілі ФРС у 2%, і нинішнє «перевищення» інфляції більше зумовлене затримками та відхиленнями у статистичних методах, а не перегрівом попиту.

Він особливо підкреслює, що інфляція у секторі житла систематично переоцінена у ключових показниках. Оскільки індекс PCE враховує витрати на житло для всіх орендарів, а орендна плата оновлюється лише при продовженні договору, цей показник природно відстає від реальних ринкових змін орендних ставок, що посилює поточні показники інфляції. Одночасно, Міллан критикує управлінські збори у складі основних послуг у секторі нерухомості, які залежать від розміру активів і під час зростання ринку цін на акції механічно підвищують показники інфляції, навіть якщо фактичне навантаження на споживачів зменшується.

Щодо товарної інфляції, Міллан також ставить під сумнів поширену думку про те, що «митні тарифи підвищують інфляцію». Він посилається на дослідження, яке показує, що витрати на мита здебільшого несуться експортерами і мають обмежений вплив на цінову політику споживачів, оцінюваний у приблизно 0,2%, що ближче до короткострокового шуму, ніж до стійкого інфляційного шоку.

Аналіз економічних досліджень Bloomberg також підтверджує цю точку зору: індекси перспективної інфляції вказують на можливе повернення дефляційного тиску вже в найближчі місяці. Ринки починають обговорювати, чи все ще ФРС бореться з інфляцією, що залишилася з 2022 року, а не з реальною ціновою ситуацією сьогодні. Оскільки найближчим часом очікується публікація даних CPI, вони стануть ключовим фактором для перевірки цієї точки зору та формування очікувань щодо монетарної політики у 2026 році.