Ціна акцій MSTR знизилася на 8%, Strategy mNAV досяг історичного мінімуму: чи продасть Майкл Сейлор біткоїн?

Зі зниженням ціни акцій MSTR більш ніж на 8% за один день, найбільший у світі корпоративний власник біткойнів Strategy (раніше MicroStrategy) стикається з новим тиском на ринку. Незважаючи на те, що компанія нещодавно витратила близько 9.5 мільярдів доларів на додаткові 10 645 біткойнів, ринок не відреагував позитивно, її ключовий показник оцінки mNAV (співвідношення ринкової вартості компанії до ринкової вартості її володінь біткойнів) опустився до історичного мінімуму 1.10, що викликало побоювання інвесторів щодо стійкості її стратегії щодо біткойнів.

За даними, поточна ринкова вартість Strategy становить приблизно від 60.5 до 64.3 мільярдів доларів, тоді як її ринкова вартість володінь біткойнів — близько 57.9 мільярдів доларів. За останні 24 години ціна біткойна опустилася до 85,304 доларів, і mNAV одночасно знизився приблизно на 5.9%. Аналітики зазначають, що якщо ціна біткойна продовжить слабшати, особливо на тлі побоювань щодо змін у монетарній політиці Федеральної резервної системи та Банку Японії, mNAV може ще більше наблизитися до психологічної позначки 1.

Щодо ціни акцій, у понеділок MSTR закрився на рівні 162.08 доларів, що вже майже на 45% менше за початок року. Обсяг торгів значно зріс, що свідчить про зростаючу обережність на ринку. Деякі інвестори побоюються, що компанія може продовжити емісію акцій для фінансування покупки біткойнів, що може призвести до подальшого розмивання звичайних акцій. З початку року розмір розмивання склав майже 9 мільярдів доларів, і очікування щодо зниження ціни акцій до 130–150 доларів до кінця року посилюються.

Незважаючи на це, керівництво Strategy залишається впевненим у довгостроковій перспективі. Генеральний директор Phong Le заявив, що біткойн — це «макроактив рівня поколінь», і стратегічна мета компанії — випередити зростання біткойна у довгостроковій перспективі. Він зазначив, що з моменту впровадження стратегії біткойнів, їхня сукупна прибутковість склала близько 45%, тоді як ціна акцій MSTR зросла приблизно на 62%, що демонструє потенційні переваги левериджованого впливу біткойнів.

Щодо питання продажу біткойнів, ринок особливо цікавить позиція Майкла Сейлора. Керівництво підкреслює, що компанія має близько 14.4 мільярдів доларів готівки, що достатньо для покриття відсотків і дивідендів за пріоритетними акціями на найближчі два роки, і не планує продавати біткойни. Водночас Phong Le чітко заявив, що продаж біткойнів можливий лише у разі, якщо mNAV опуститься нижче 1 — крайній сценарій.

Загалом, новий мінімум mNAV посилює розбіжності щодо високої залежності Strategy від стратегії біткойнів. У короткостроковій перспективі ціни акцій MSTR і біткойнів можуть залишатися під тиском, але чи справді буде запущено процес масового продажу біткойнів, залежить від того, чи опуститься mNAV нижче ключової позначки 1.