Банк Канади зробив сенсаційну заяву! Резерви стабільних монет повинні бути на 100% прив’язані до державних облігацій, щоб пройти перевірку

Канадацький центральний банк керівник Тіфф Маклем кидає шокуючий виклик: будь-які стабільні монети, що обігують у Канаді, повинні бути прив’язані 1:1 до центральної банківської валюти, підтримуватися на 100% високоякісними ліквідними активами, такими як казначейські білети та державні облігації, і мати механізм виходу без комісій та з миттєвим обміном. Ці стандарти значно перевищують поточну практику основних стабільних монет, таких як USDT, USDC, і демонструють, що Канада створює найжорсткіший у світі захист від стабільних монет.

Три захисні лінії у боротьбі за валютний суверенітет

Жорстка позиція Канадського центрального банку щодо стабільних монет фактично є боротьбою за валютний суверенітет. Виступ Маклема розкриває три ключові вимоги, які виходять за межі простої фінансової регуляції.

Перша лінія захисту — суворе обмеження резервних активів. «Стабільні монети повинні підтримуватися високоякісними ліквідними активами, щоб їх можна було завжди обміняти на готівку за номіналом», — чітко зазначає Маклем. Це означає, що резервні активи мають бути державними інструментами, такими як казначейські білети та державні облігації, які можна швидко продати без значних збитків. Ці стандарти безпосередньо впливають на бізнес-модель сучасних емітентів стабільних монет.

Наприклад, Tether (USDT) має непрозорий склад резервів, хоча і заявляє, що підтримується доларовими активами, але конкретні пропорції та якість активів викликають сумніви. Circle (USDC), хоча і більш прозорий, також має резерви, що включають комерційні векселі та корпоративні облігації з високим ризиком. Стандарти Канадського центрального банку вимагають 100% резервів у державних облігаціях, що суттєво зменшить прибутковість емітентів стабільних монет.

Друга лінія — зручність механізмів викупу для користувачів. Маклем підкреслює, що емітенти повинні повністю розкривати умови викупу стабільних монет, включаючи час і будь-які збори. «Ми прагнемо, щоб стабільні монети були як паперові гроші або банківські депозити — високоякісною валютою», — каже він. Це здається простим, але насправді є викликом. Більшість стабільних монет мають складний процес викупу, що вимагає KYC, перевірки банківських рахунків, часом від кількох годин до кількох днів, і може супроводжуватися комісіями. Вимога безкоштовного та миттєвого викупу змусить емітентів переробити всю операційну систему.

Три основні принципи регулювання стабільних монет у Канаді

1:1 прив’язка до центральної банківської валюти: має бути рівнозначною канадському долару, без будь-яких знижок або премій

100% резерв у державних облігаціях: високоліквідні активи, такі як казначейські білети та державні облігації, виключаючи комерційні векселі та корпоративні облігації

Безкоштовний миттєвий викуп: можливість обміняти за номіналом у будь-який час без зборів або обмежень за часом

Третя лінія — прозорість і розкриття інформації. Це не лише технічна вимога, а й основа довіри. Споживачі та підприємства, що використовують цю монету для платежів, мають чітко розуміти, що саме вони купують. Така прозорість не є поширеною серед емітентів стабільних монет, і довгострокова непрозорість Tether є одним із головних джерел суперечок.

Глобальна загроза суверенітету стабільних доларових монет

Терміновість дій Канадського центрального банку не є випадковою, вона зумовлена глибокою тривогою щодо глобалізації доларових стабільних монет. З поширенням у світі все більшої кількості доларових стабільних монет, уряди інших країн починають турбуватися про валютний суверенітет. Якщо місцеві користувачі будуть звикати до щоденних транзакцій із використанням іноземних цифрових доларів, виникнуть три основні загрози.

По-перше, послаблення ефективності монетарної політики. Коли канадці використовують USDT або USDC для щоденних платежів, ефект від змін ставок Канадського центрального банку зменшується. Ефективність монетарної політики залежить від частки внутрішньої валюти у економіці; якщо значна частина транзакцій переходить на доларові стабільні монети, можливості регулювання зменшуються.

По-друге, втрата фінансових даних. Дані про транзакції стабільних монет зберігаються у емітентів, а не у канадських регуляторів. Це ускладнює оцінку економічної ситуації та прийняття рішень. Втрата таких даних — це сліпий кут для центрального банку.

По-третє, зовнішні ризики фінансової стабільності. Якщо один із широко використовуваних доларових стабільних монет зазнає паніки або краху (наприклад, інцидент SVB 2023 року, що спричинив тимчасове роз’єднання USDC), фінансова система Канади та її платіжні мережі зазнають удару, але центральний банк не зможе втрутитися так само, як із внутрішніми банками.

Саме тому Маклем позиціонує свою позицію як прагматичну, а не просувну. «Центральний банк Канади не зобов’язаний заохочувати або забороняти використання стабільних монет. Його обов’язок — забезпечити, щоб якщо канадці та канадські підприємства захочуть використовувати стабільні монети, ці монети дійсно залишалися стабільними». Це формулювання зберігає свободу вибору ринку і водночас обґрунтовує суворе регулювання.

Обмеження 2026 року та модернізація платіжної системи

Міністерство фінансів заявило, що у наступному році буде запроваджено регуляторні норми для стабільних монет, а Канадський центральний банк виступить регулятором. Цей графік не випадковий — він тісно пов’язаний із загальним оновленням платіжної інфраструктури Канади. Маклем зазначає, що з модернізацією інфраструктури, включаючи систему миттєвих розрахунків, 2026 рік може принести нові інновації.

Відкритий банкінг — ще один стовп. Маклем підкреслює, що центральний банк прагне реалізувати відкритий банкінг, щоб клієнти могли легше порівнювати послуги та змінювати банки. Регулювання стабільних монет є частиною цієї стратегії, щоб зберегти фінансові інновації та одночасно забезпечити безпеку системи і валютний суверенітет.

Терміни у Вашингтоні також відображають міжнародну конкуренцію. Після ухвалення у США закону GENIUS, що створює чіткішу регуляторну основу для доларових стабільних монет, прихильники вважають, що це може прискорити їх поширення. Якщо Канада не створить свою регуляторну систему вчасно, вона може відстати у цій цифровій валютній гонці.

Проте надмірно жорстке регулювання може мати зворотній ефект. Вимоги 100% резерву у державних облігаціях і безкоштовного миттєвого викупу можуть зробити випуск стабільних монет у Канаді збитковим. Якщо провідні емітенти вирішать покинути канадський ринок, це може стимулювати користувачів перейти на менш регульовані офшорні платформи, що в кінцевому підсумку зменшить ефективність регулювання.