94-річний Баффетт не розуміє біткоїн — це нормально! Ти, 30-річний, не списуєш домашнє завдання — це правильно?

身為 інвестиційної сфери дві великі легенди, Мангер вже пішов з життя, а Баффетт вже зняв з себе повноваження. У кінці їхньої інвестиційної кар’єри вони висловлювали негативне ставлення до біткойна. Однак, коли Баффетт вперше говорив про біткойн, йому було вже понад 80 років, а біткойну — лише 5 років. Але ти — інший, тобі можливо лише 30 з чимось, і ще є 50 років інвестиційної кар’єри. Весь цикл Web3 може пройти через твоє залишкове інвестування, ти сьогодні не купуєш — а через 10 років?

Три справжні причини, чому Баффетт відмовляється від біткойна

Звичайно, Баффетт не любить біткойн, так само як і золото. Баффетт каже, що ці речі не генерують грошового потоку, тобто ти повинен покладатися на майбутніх покупців, щоб купити за вищою ціною і отримати прибуток, а не на їхню «комерційну цінність» — сам бізнес. Це — ядро його філософії ціннісного інвестування: інвестиції мають базуватися на внутрішній цінності компанії та здатності генерувати грошовий потік, а не на ринкових спекуляціях.

Однак, ця інвестиційна філософія сама по собі має часові обмеження. Коли Баффетт говорив про біткойн, йому було вже понад 80, і він був на межі останніх років своєї інвестиційної кар’єри. Чому ризикувати у новій галузі? Щоб вона стала зрілою, потрібно десятки років, швидко, як з мережею, — і це зайняло понад 20 років, щоб увійти у швидкий рух. А коли Баффетт вперше говорив про біткойн, йому було лише 5 років. Для Баффетта зрілість біткойна настане після його смерті, і досліджувати його зараз — безглуздо.

Ще важливіше — питання обсягу капіталу. Баффетт керує фондом Berkshire на сотні мільярдів доларів, і навіть якщо капіталізація біткойна сьогодні перевищує 1 трлн доларів, для Баффетта це — «недосяжно». Щоб інвестувати 5% капіталу у біткойн, потрібно купити на 500 мільярдів доларів, що серйозно спотворить ринок. Оскільки масштаб не дозволяє, яка тоді цінність у тому, щоб його вивчати? Так само і Джан Юнпін — його капітал менший, але він має ще 30 років інвестиційної кар’єри, і йому не потрібно вивчати біткойн, бо він не зможе його купити.

Три розриви між Баффеттом і молодими інвесторами

Віковий розрив: Баффетт у 80 років говорив про біткойн, і у нього залишилось лише 10 років інвестиційної кар’єри, тоді як тобі — ще 50 років чекати зрілості біткойна.

Обсяг капіталу: Баффетт із сотнями мільярдів не може купити біткойн, а твій капітал цілком дозволяє гнучко входити і виходити.

Часовий розрив: Баффетт виріс у промислову епоху, ти — у цифрову, і структура твоїх знань кардинально відрізняється.

Потреба: Баффетт вже довів, що йому не потрібно ризикувати, а ти ще маєш шанс скористатися можливістю епохи для зростання багатства.

Вартість навчання: Баффетт отримує дуже низький дохід від вивчення нових галузей, тоді як ти можеш отримати довгострокову вигоду від вивчення біткойна.

Область можливостей — не клітка, а межа, яку потрібно розширювати

Кожен знає, що інвестиції потрібно робити у межах своєї області можливостей. Але що таке ця область? Чи означає це, що, зрозумівши ринок у 20 з чимось років, ти можеш назавжди залишатися у цій зоні і не інвестувати за її межами? Звичайно ні, область можливостей потрібно постійно розширювати, щоб збільшити вибір. Для Баффетта його «розуміння бізнесу» вже достатньо для його життєвого циклу, але ти — ні. Ти маєш пройти через десятки років змін, яких він навіть не побачить і не потрібно.

Смішно, але навіть якщо ти повністю копіюєш стратегію Баффетта, і точку входу, — за 20 років ти майже не обгонишь індекс. Це — результат його пізнього пробудження, коли він купив Apple і піднявся. Це — яскравий приклад, що навіть Баффетт у кінці життя має розширювати свою область можливостей, щоб зберегти надприбутки. Якщо йому потрібно розширювати, чому ти — ні?

Область можливостей інвестицій не є вродженою, кожен починає з нуля і розширює її. Коли потрібно продовжувати розширювати, а коли — зупинитися і інвестувати у межах своїх знань? Відповідь залежить від чотирьох сценаріїв: потрібно розширювати, не потрібно, можна, і слід. Коли з’являється об’єкт або галузь, яку потрібно вивчити — потрібно розширювати; але коли ця нова сфера ізольована і не має довгострокового зв’язку з тобою — не витрачай час, наприклад, на обсяг капіталу Баффетта або їхній залишковий вік — це — не потрібно.

Щодо біткойна і Web3, молоді інвестори мають справу з «потрібно розширювати». Ця галузь може не стати завтра мейнстрімом, але рано чи пізно вона перетнеться з тобою. Якщо вона стане масовою, як інтернет, і всі матимуть частку акцій Apple, NVIDIA — ти не зможеш ігнорувати. У кожного покоління свої речі: епоха Баффетта — Coca-Cola і Wells Fargo, а твоя — біткойн і Ethereum.

Молоді інвестори мають орієнтуватися на молодого Баффетта

Ти маєш дивитися на те, як у молодості Баффетт ставився до нових можливостей свого часу. Як він отримував переваги над іншими учасниками? А не просто копіював стратегії старих, що вже на межі, або тих, що керують величезним капіталом.

Молодий Баффетт був ризикованим. У 1950-х він досліджував нову телевізійну індустрію, роздрібні мережі, страхові компанії — все це тоді було «новою економікою». Він не залишався у традиційних виробничих галузях, а активно розширював свою область можливостей, заходячи у сфери, які навіть його наставник Грехем не дуже розумів. Саме ця відкритість до нових можливостей і дала йому ранні надприбутки.

Сьогоднішнім молодим інвесторам слід наслідувати цю позицію, а не консервативну позицію Баффетта у зрілості. Коли Баффетт був 30-річним, він не говорив: «Чекаю 50 років, щоб ці компанії дозріли», а активно досліджував і сміливо інвестував. Ти теж не повинен чекати, поки ринкова капіталізація біткойна зросте у 10 разів і він стане цілком зрілим — тоді прибутки вже будуть розподілені ранніми учасниками.

Людина — така: якщо Баффетт і Мангер кажуть, що п’ють — це дурні, то навіть якщо якийсь п’янюк — їхній послідовник, він скаже: «Пішов ти, старий, ти не все знаєш». Такий вибірковий підхід до авторитетів і довіри — ілюстрація того, що кожен має свої критерії. Негативне ставлення Баффетта до біткойна не повинно бути причиною для відмови від досліджень, так само як його відмова від алкоголю не має бути причиною для відмови від пиття.

Більше того, Баффетт сам визнає, що може помилятися. Він пропустив найкращі моменти входу у Google, Amazon, Microsoft — і ці пропуски коштували Berkshire мільярдів потенційних прибутків. Його помилки у технологіях — це саме ризик зосередження у межах своєї області можливостей. Якщо навіть він не може точно передбачити майбутнє, чому ти маєш сліпо довіряти його думці щодо біткойна?