31.6 мільярдів доларів США у криптовалютних опціонах перед Різдвом: як рухаються ціни на Біткоїн та Ефір?

Криптовалютний ринок деривативів зустрічає важливий випробувальний момент наприкінці року. 19 грудня о 08:00 UTC на біржі Deribit одночасно закінчаться опціони на Біткоїн і Ефіріум на суму приблизно 31,6 мільярда доларів США, що є останнім масштабним розрахунком деривативів перед Різдвом. Серед них домінують опціони на Біткоїн із номінальною вартістю до 26,9 мільярда доларів, ціна яких близька до «максимальної болючої точки» в 88 000 доларів; опціони на Ефіріум вартістю 4,73 мільярда доларів мають «максимальну болючу точку» на рівні 3 100 доларів, що суттєво відрізняється від поточної ціни. У контексті низької ліквідності під час свят, цей «річний іспит» тестує короткострокову рівновагу ринку і може стати каталізатором передсвяткових коливань, трейдери з нетерпінням чекають на наступний чіткий ринковий каталізатор.

Опціонний «гігант» на горизонті: фінальний тест ліквідності наприкінці року

З наближенням Різдва ринок криптовалют зазвичай входить у фазу зменшеної активності, але масштабна подія закінчення терміну дії деривативів порушує цю тишу. Дані найбільшої у світі біржі опціонів на криптовалюти Deribit показують, що 20 грудня о 16:00 за пекінським часом одночасно закінчаться опціони на Біткоїн і Ефіріум із сумарною номінальною вартістю понад 31,6 мільярда доларів. Це без сумніву останній і найбільший «деривативний гігант» перед Різдвом 2025 року, який ринок має «переварити».

Таке масштабне концентроване закінчення терміну дії зазвичай посилює цінові коливання на спотовому ринку. Маркет-мейкери та великі інституційні учасники, щоб застрахувати ризики або отримати вигоду під час розрахунків, зазвичай здійснюють протилежні операції на спотовому ринку. Ще важливіше, що зараз — період традиційних західних свят, багато трейдерів вже вийшли з ринку, що суттєво зменшує його ліквідність. У такій «малій чаші» навіть великі ордери можуть спричинити різкі цінові коливання, не кажучи вже про вплив опціонів на сотні мільярдів доларів. Тому цей день закриття вважається багатьма аналітиками фінальним випробуванням стабільності ринкової структури наприкінці року.

Біткоїн: у вузькому діапазоні, 88 000 доларів — «червона лінія» для бичачих і ведмежих настроїв

У цьому закінченні терміну дії Біткоїн є безперечним головним героєм: його опціони мають номінальну вартість 26,9 мільярда доларів, що становить понад 85% від загального обсягу. Детальний аналіз даних по позиціях опціонів показує, що ринок перебуває у делікатному балансі з невизначеним напрямком.

(Джерело: Deribit)

Ключовим показником є «максимальна болюча точка» — ціна, при якій найбільша кількість опціонів (як кол-ів, так і пут-опціонів) стає безцінною, приносячи продавцям максимальний прибуток. Зараз ця точка точно знаходиться на рівні 88 000 доларів. Перед публікацією ціна спотового Біткоїна коливається біля 87 200 доларів, що трохи нижче цієї критичної позначки. Така близькість ціни до «болючої точки» зазвичай свідчить про відсутність сильного одностороннього імпульсу і «зачеплення» ціни за певний рівень.

Аналітики Deribit у своїх останніх коментарях підтвердили цю ідею: «Нерозподілені контракти на BTC зосереджені біля 88 000 доларів, і позиції пут-опціонів трохи переважають, що свідчить про те, що до закінчення терміну дії, окрім випадків прориву поточного діапазону, вплив може бути обмеженим». За даними, кількість відкритих позицій на кол-івних опціонах на Біткоїн становить 17 506 контрактів, а на пут-опціонах — 13 309, співвідношення пут/кол-ів — 0,76. Хоча кількість кол-івних опціонів ще переважає, висока концентрація і оборонна стратегія створюють картину ринку, що у святковій обережності коливається у межах.

Ефіріум: відхилення від «болючої точки», потенціал волатильності прихований

На відміну від «жорсткої боротьби» з Біткоїном, закінчення терміну дії опціонів на Ефіріум демонструє більшу невизначеність і, відповідно, потенціал для більшої волатильності. Цього разу опціони на Ефіріум мають номінальну вартість близько 4,73 мільярда доларів, а «максимальна болюча точка» — на рівні 3 100 доларів. Однак поточна ціна спотового Ефіріума близько 2 930 доларів, що суттєво нижче цієї позначки, з розривом приблизно у 6%.

(Джерело: Deribit)

Такий розрив між ціною і «болючою точкою» створює простір для цінових коливань у день закінчення. Структура позицій показує, що співвідношення пут/кол-івних опціонів на Ефіріум становить 1,06, при цьому кількість пут-опціонів (83 547) трохи перевищує кількість кол-івних (78 524), що свідчить про короткострокову обережність і навіть песимізм ринку. Ще важливіше, що аналітики Deribit відзначають широку розподіленість позицій по різних страйках, на відміну від Біткоїна, де вони більш зосереджені.

«Розподіл позицій ETH по різних страйках більш розкиданий, особливо з високим інтересом до рівня понад 3 400 доларів, що залишає відкритим простір для зростання волатильності і значних цінових коливань», — зазначають аналітики Deribit. Це означає, що у порівнянні з Біткоїном, у Ефіріума більше шансів на різкі рухи ціни перед закінченням. Будь-які несподівані новини або зміни у фінансуванні можуть спричинити більш різкі реакції ціни, як у напрямку до «болючої точки» в 3 100 доларів, так і у пошуках нової підтримки.

Перспективи та стратегії: подолання волатильності, довгострокові сигнали

Для трейдерів, які стикаються з цим масштабним закінченням терміну дії опціонів, важливо виходити за межі події і дивитися на довгострокову картину ринку. По-перше, короткострокова волатильність ймовірно зросте, особливо в умовах низької ліквідності під час свят. Окрім технічних аспектів закінчення терміну, зовнішні макроекономічні фактори, наприклад, рішення Банку Японії (BOJ) щодо процентних ставок, також можуть посилити коливання.

Звертає увагу, що ринок вже починає зосереджуватися на більш віддалених датах. Згідно з даними Deribit Insights, у контрактах із закінченням 26 грудня зосереджені пут-опціони на Біткоїн із страйком 85 000 доларів, які накопичили близько 15 000 контрактів на суму 1,25 мільярда доларів. Це свідчить про те, що короткострокові настрої залишаються обережними, а стратегія «яструб» щодо зростання цін понад 100 000 доларів до кінця року виглядає більш як довгий ризикований азарт.

Проте, довгострокові потоки капіталу демонструють іншу картину. Аналітики Deribit відзначають, що опціони на перший квартал 2026 року мають переважно бичачий тренд. Це свідчить, що, незважаючи на короткострокову невизначеність через святковий сезон, деривативні ринки закладають фундамент для потенційного зростання у довгостроковій перспективі. Ті, хто дивляться на кілька місяців уперед, використовують поточну корекцію або консолідацію для акумуляції позицій у наступний цикл зростання. Ця «обережність у короткостроковій перспективі» і «оптимізм у довгостроковій» — можливо, найцінніший орієнтир для навігації крізь цю зимову бурю.

Загалом, опціони на 31,6 мільярда доларів — це своєрідний «калібрувальний камінь», що перевіряє глибину ринкової ліквідності та справжні наміри учасників наприкінці року. Вони можуть спричинити короткострокову цінову турбулентність, але навряд чи визначать довгострокову тенденцію. Для інвесторів важливо контролювати короткострокові ризики, уникати пасток ліквідності і водночас звертати увагу на сигнали довгострокового зростання, щоб успішно пройти цей «буремний зимовий сезон».