Автор: Santiago Roel Santos Джерело: Retrospectively Переклад:善欧巴，金色财经
Ціни — парадокс застосунків
Кроки впровадження застосунків не припиняються, але ціни на криптовалюти, ймовірно, довгий час залишатимуться на низькому рівні.
Протиріччя між швидким поширенням реальних застосунків і слабким ринковим ціноутворенням не є “збоєм” галузі, а є її ключовою характеристикою у цій хвилі розвитку криптоіндустрії.
Якщо у вас довгостроковий погляд на криптоіндустрію на 10 років, поточні стратегії мають досить привабливий потенціал. Однак, щоб дотримуватися цієї довгострокової ідеї, потрібно витримати значний психологічний тиск. Ви маєте бути готові: спостерігаючи за постійним розширенням застосунків, ціна на монети залишається стабільною або навіть падає; дивлячись, як інші заробляють на штучному інтелекті, фондовому ринку та інших популярних сегментах, криптовалюта здається забутою ринком.
Ця різниця викликає почуття несправедливості і здається, що шлях довгий і важкий. Але ціна на монети сама по собі має запізнюватися — адже багато криптоактивів з початку були переоціненими.
Ринок ігнорує позитивні новини про впровадження застосунків… доки раптом не почне масово їх купувати.
Впровадження застосунків або виявлення цінового бульбашки
З короткострокової перспективи, впровадження застосунків може ще більше погіршити ситуацію в галузі.
Зі входом криптоінфраструктури у стадію масштабного застосування, ринок все ясніше побачить: скільки капіталу вливалося у цю галузь до появи реального і сталого попиту. Впровадження застосунків — це не перевірка бізнес-моделі, а жорсткий тест на витривалість. Деякі проєкти зникнуть, інші виживуть, але їхні оцінки значно знизяться, значно нижче рівня пікових часів.
Криптоіндустрія поступово перетворюється з головної зірки у невидиму інфраструктуру для щоденного життя; від захоплюючої новинки — до звичайної рутини.
І це, власне, добре.
Такий шлях розвитку не є унікальним. Під час кризи доткомів у 2000-х роках, індекс NASDAQ впав приблизно на 78%, але кількість інтернет-користувачів зросла утричі — глобальна кількість користувачів стрімко зросла, широкосмугові мережі розвивалися повсюдно. Після кількох років ринок вийшов із кризи, але інтернет змінив світ назавжди. Поки інвестори ще лікували рани, софт почав захоплювати глобальну економіку.
Розвиток базових технологій ніколи не винагороджує тих, хто не має терпіння.
Інфраструктура — хто виграє?
Для багатьох учасників галузі ця трансформація буде важкою.
Розробники, які роками вкладали у відкриті кодові бази, будуть спостерігати, як компанії копіюють їхні результати, отримуючи більшу частку економічних вигод; місцеві венчурні фонди, що інвестували у криптоінфраструктуру на ранніх етапах, побачать, що традиційні венчурні фонди у Кремнієвій долині отримують більшу цінність; роздрібні інвестори, що купують токени, а не акції, відчують ізоляцію, коли компанії отримують прибутки через криптосистеми, але майже не повертають цінність власникам токенів.
Ця ситуація частково зумовлена структурними проблемами галузі, частково — наслідками її власних помилок.
Однак, криптоіндустрія активно адаптується. Еволюція відкритих систем рухається швидко, мотиваційні механізми постійно вдосконалюються, моделі захоплення цінності стають більш досконалими. Але, на жаль, не всі бізнес-моделі зможуть дочекатися моменту, коли вони зможуть отримати вигоду від цієї еволюції.
Процес впровадження застосунків вже тихо відбувається перед нашими очима, але ринок наразі цим ігнорує. Можливо, знадобляться роки, щоб переосмислити логіку і почати сприймати криптотехнології як ядро операційної системи, а не просто спекулятивний актив.
Ціновий цикл і цикл застосунків — не синхронізовані
Ціновий цикл визначається настроєм ринку і ліквідністю, цикл застосунків — технологічною практичністю і розвитком інфраструктури.
Хоча вони пов’язані, але не йдуть у ногу. Історично склалося так, що раніше ціна керувала застосунками — це поширена картина на початкових етапах нових технологічних революцій. Але зараз ситуація змінилася: застосунки йдуть попереду, а ціна відстає.
Зараз, нові покупці криптоактивів дивляться у бік інших секторів, капітал шалено інвестує у штучний інтелект. Ця тенденція може тривати довго або швидко змінитися — і це ми контролювати не можемо.
Але ми чітко бачимо: важко уявити світ без стабільних монет, прозорих фінансових каналів і систем глобального миттєвого розрахунку.
Найглибший урок циклів криптоіндустрії — це прийняти реальність: відхилення цін від впровадження застосунків може тривати набагато довше, ніж очікується; і щоб отримати складний ефект складного зростання активів, потрібно зберігати раціональність і холоднокровність, коли інші втрачають терпіння.
Потрібно підкреслити, що це не заклик до “бездумного тримання”.
Багато криптопроєктів не зможуть знову піднятися: деякі мають фатальні недоліки з самого початку, інші — позбавлені захисних механізмів, треті — давно покинуті розробниками. У майбутньому з’являться нові переможці, але й зникнуть колишні зірки; лише кілька проектів зможуть зробити справжній прорив.
Повернення до норми — шлях до здоров’я
Ми йдемо у новий регуляторний і економічний світ, і це саме той шанс вирішити старі проблеми — слабкі механізми захоплення цінності, недостатня прозорість, неправильна структура капіталу і токенів, непрозорі стимули.
Якщо криптоіндустрія прагне стати тим, чим вона мріє бути, вона має відповідати стандартам зрілої галузі.
Я звик дивитися на речі з ймовірнісної точки зору. Найбільш впевнений у тому, що протягом наступних 15 років більшість компаній активно впроваджуватимуть криптотехнології для збереження конкурентоспроможності. Коли це станеться, загальна ринкова капіталізація криптоіндустрії перевищить 10 трильйонів доларів. Стейблкоїни, токенізація активів, масштаб користувачів і активність у мережі зростатимуть експоненційно. Водночас, система оцінки галузі буде оновлена, великі старі компанії можуть зникнути, а бізнес-моделі, що були нелогічними з самого початку, будуть розкриті.
Це — неминучий шлях до здорового розвитку галузі і процес, який неможливо уникнути.
Криптотехнології мають бути “невидимими”. Чим більше компанія використовує криптотехнології як маркетинговий хід, тим більш вразливою вона є. Переможці, що зможуть довго триматися, інтегрують криптотехнології у бізнес-процеси, платіжні системи і баланс. Користувачам не потрібно усвідомлювати їхню присутність — вони отримують швидше розрахунки, нижчі операційні витрати і менше посередників.
Криптоіндустрія має стати звичайною рутиною.
Зі зменшенням капіталу, зростанням кількості аірдропів, субсидій, збоїв у мотиваційних механізмах і надмірною фіналізацією, ця епоха рано чи пізно завершиться — це закономірність історії.
Мої основні переконання прості: впровадження застосунків прискорюється, ціни повертаються до нормальних рівнів, оцінки стабілізуються. Криптоіндустрія — довгий шлях, але це не означає, що ваші токени зростуть автоматично.
Хто отримає останній ціновий плід?
Перші вигоди від базових технологій — це зниження цін і покращення досвіду для споживачів. Другий рівень — це компанії, що зможуть знизити витрати і підвищити прибутковість, оновлюючи операційні системи і використовуючи дешевші, ефективніші і більш програмовані інфраструктури.
Ця логіка породжує низку тривожних, але неминучих питань: Visa чи Circle? Stripe чи Ethereum? Robinhood чи Coinbase? Інвестувати у публічні блокчейни чи у платформи для залучення користувацького трафіку? У публічні блокчейни чи у децентралізовані фінансові застосунки? У децентралізовану інфраструктуру чи у традиційні фінансові акції? Вибирати децентралізовані фінансові застосунки чи інвестувати у класичні фінансові компанії? Або у децентралізовану інфраструктуру?
Це не обов’язково “вибір або — або”. Різні сегменти можуть співпрацювати і приносити взаємну вигоду. Головне — це відносна цінність і відносна додаткова дохідність — хто справді зможе захопити цінність, створену блокчейн-технологіями?
Мій погляд — це ті, хто зможе підключитися до відкритих систем розрахунків, знижуючи витрати і підвищуючи прибутковість традиційних і гібридних компаній. Історія показує, що такі компанії зазвичай отримують більше вигод від технологічних змін, ніж самі інфраструктурні провайдери.
Звісно, у будь-якій системі є винятки.
Що я вірю, а що — ні
Я переконаний, що мережі з реальним попитом зможуть з часом монетизуватися. Історія інтернету вже довела це — Facebook теж довго був у тіні, перш ніж почати заробляти.
Я вірю, що деякі публічні блокчейни зростуть до рівня, що відповідає їхній оцінці; але водночас вважаю, що більшість з них не зможуть залучити достатньо користувачів і навіть не зможуть довести свою цінність.
Я переконаний, що у галузі зросте нерівність між багатими і бідними. Прозорість стане ключовою, а важливими будуть канали розповсюдження, маркетинг, відносини з користувачами і економічна ефективність — набагато важливіше, ніж перша перевага.
Головна помилка галузі — це переоцінка ролі ранніх технологічних переваг і недооцінка всіх інших факторів.
Реалії і правильна орієнтація
Наступні кілька років я не очікую значного зростання цін на криптоактиви. Впровадження застосунків триватиме, але ціни можуть ще знизитися — якщо ринок повернеться до середніх значень або знизиться через спад у фондовому ринку і штучний інтелект, ситуація для криптовалют стане ще гіршою.
Терпіння — це найцінніша перевага.
Мій інвестиційний підхід чіткий:
- Позитивно ставлюся до сегменту криптоякостей як сервісу
- Позитивно — до компаній, що використовують криптотехнології для підсилення бізнесу
- Негативно — до проектів із надмірною фіналізацією
- Негативно — до проектів із поганою економікою
- Негативно — до тих, що будують надмірну інфраструктуру для ще не з’явилисях потреб
Збереження капіталу — найважливіше. Гроші мають цінність не через їхній дохід, а через психологічний “імунітет”. Коли інші змушені виходити з ринку через втрату ліквідності, ті, хто тримають готівку, мають можливість діяти.
Сучасний ринок змінюється швидко, і інвестори все менше терплять. Вже те, що ви дивитеся на ситуацію з довгостроковою перспективою, — це вже перевага. Професійні фонди змушені постійно перебалансовувати портфелі, щоб довести свою цінність; роздрібні інвестори все більше захоплюються короткостроковими трендами у кризових умовах; а інституційні гравці знову заявляють, що криптоіндустрія зникла.
Але водночас, все більше компаній тихо інтегрують криптосистеми, і все більше активів підключаються до цілодобової фінансової мережі.
Колись, озирнувшись назад, ми побачимо, що все це було неминучим і закономірним — сигнали вже всюди. Але тільки після зростання цін віра стане незламною.
Поки що — терпіння: чекати піку паніки, виходу з ринку “збиткових” активів, руйнування захисних механізмів віри. А поки — цього ще не сталося.
Не потрібно поспішати. Ціни коливатимуться, життя триває. Створюйте щось цінне, проводьте час із близькими. Не дозволяйте портфелю визначати ваше життя.
Незалежно від того, чи звертає увагу ринок, криптотехнології будуть рухатися вперед. Бажаю удачі.
