Тверді активи готові отримати вигоду, оскільки кредитний стрес поширюється до 2026 року, говорить ветеран ринкової стратегії.

Зміна ринкового режиму вже відбувається, згідно з словами ветерана кредитної стратегії Ларрі Макдональда, який стверджує, що ранні ознаки кредитної аварії вже з'являються під рекордними цінами на акції, оскільки ринки наближаються до 2026 року.

Оскільки кредитний стрес поширюється до 2026 року, Ларрі Макдональд бачить можливості в твердих активах

Коли інвестори закривають 2025 рік, між фондовими ринками, які прагнуть досягти максимумів, і кредитними ринками, які тихо переоцінюють ризики, виникає все більша прірва, яку, за словами Ларрі Макдональда, не слід ігнорувати.

У широкому інтерв'ю Outlook 2026 з ведучим Kitco News Джеремі Сзафроном, Макдональд, засновник The Bear Traps Report та колишній трейдер Lehman Brothers, виклав аргументи на користь того, що кредитний цикл вже змінився, навіть коли акції продовжують оцінювати сприятливий результат.

МакДональд вказав на стрес у сферах, які традиційно вважаються захищеними від волатильності, включаючи приватний кредит і структуроване кредитування. Він зазначив падіння цін на позику боржника First Brands, яка торгувалася в межах 30, незважаючи на те, що була забезпечена активами високого класу, як знак невдалого андеррайтингу.

МакДональд підкреслив:

“Кредитна криза вже почалася.”

Він також зазначив перерахунок облігацій Coreweave, які приносять близько 12%, як свідчення того, що кредитні ринки ставлять під сумнів припущення, пов'язані з розширенням інфраструктури, що базується на штучному інтелекті (AI). Макдональд зазначив, що багато розробників дата-центрів стикаються з негативним вільним грошовим потоком, навіть незважаючи на те, що очікування капітальних витрат залишаються високими.

Хоча інвестори в акції залишаються зосередженими на ралі, яке веде технологічний сектор, Макдональд стверджував, що кредитні ринки реагують більш реалістично на посилення фінансових умов та затримки в будівництві інфраструктури. Він описав поточне середовище як невідповідність між очікуваннями зростання та реаліями фінансування.

Основна проблема, за словами Макдональда, полягає в структурі приватного кредиту. Приблизно $300 мільярд активів приватного кредиту забезпечили інвесторам квартальну ліквідність, незважаючи на те, що вони підкріплені неліквідними позиками, що, на його думку, створює системний ризик, коли викуплення прискорюється.

«Те, що викликає проблему, — це квартальна ліквідність у приватному кредитуванні», — сказав Макдональд. «Вони пропонують їм квартальну ліквідність на актив, який є дуже-дуже дисфункціональним з точки зору надання ліквідності.»

МакДональд попередив, що як тільки інвестори з високими чистими активами почнуть вимагати викуп, менеджери з приватного кредитування можуть бути змушені різко знизити вартість активів, що призведе до зворотного зв'язку, подібного до минулих кредитних криз. Він описав цю ситуацію як сучасну версію невідповідностей ліквідності, які мучили фінансові установи під час глобальної фінансової кризи.

Окрім кредитного стресу, Макдональд окреслив те, що він вважає великою ротацією капіталу, яка назріває у 2026 році. З Nasdaq 100, що зростає до приблизно $32 трильйонів ринкової капіталізації, він вважає, що навіть скромна перерозподілка може мати надмірний вплив на менші, позбавлені капіталу сектори.

Також читайте: Звіт: Еребор забезпечує $350M , оскільки інвестори ставлять на регульоване криптобанкінг

Він очікує, що капітал буде переміщуватися до того, що він описав як “зруйновані села” в реальних активах, включаючи енергію, мідь, вугілля та акції, пов'язані з інфраструктурою. Макдональд стверджував, що ці сектори залишаються недооціненими в порівнянні з їхньою роллю у підтримці енергетичних мереж, дата-центрів та промислового розширення.

!

МакДональд також підкреслив політичні та політичні динаміки, які формують умови ліквідності, вказуючи на виникаючу ось влади у Вашингтоні та продовження фіскального та грошово-кредитного стимулювання незважаючи на підвищену інфляцію. Він зазначив, що ці сили підкріплюють аргументи на користь реальних активів перед акціями з тривалим терміном зростання.

Хоча він визнав, що сильний кредитний шок може тимчасово підвищити кореляції на ринках, МакДональд зазначив, що така подія, ймовірно, змусить центральні банки до агресивного втручання, врешті-решт підкріплюючи довгострокову справу за твердими активами.

У 2026 році повідомлення McDonald's було чітким: оцінки акціонерного капіталу можуть виглядати спокійно, але кредитні ринки вже виносять свій вердикт.

Часті запитання ❓

• Про що попереджає Ларрі Макдональд у 2026 році?

Він каже, що кредитна аварія вже почалася під сильними ринками акцій.

• Чому приватний кредит вважається ризиком?

Багато приватних кредитних фондів пропонують квартальну ліквідність, незважаючи на те, що утримують неліквідні позики.

• Які сигнали миготять на кредитних ринках?

Торги кредитами DIP на рівні 30 та двозначні доходи за облігаціями CoreWeave.

• Куди може обернутися капітал далі?

У важкі активи, такі як енергія, мідь, вугілля та акції, пов'язані з інфраструктурою.