Найбільші стратегії з Bitcoin та криптовалютними резервами у 2025 році

###Коротко

• Корпоративні криптовалютні казначейства швидко зросли у 2025 році, оскільки компанії з різних секторів копіювали модель Strategy, залучаючи мільярди для купівлі Bitcoin, Ethereum і Solana.
• Strategy, Forward Industries, BitMine, The Ether Machine і Metaplanet стали визначальними гравцями казначейських операцій року, використовуючи борг, акції та преференційні акції для фінансування великих позицій.
• Аналітики повідомили Decrypt, що переконаність і виконання, а не висвітлення у заголовках, відокремлює стійкі казначейські стратегії від спекулятивних ризиків балансових звітів, коли вони готуються до 2026 року.

Цього року вперше було масштабно відтворено ігровий план найвищого корпоративного власника Bitcoin, Strategy, коли компанії з різних секторів створювали великі казначейства у Bitcoin, Ethereum і Solana через формальні канали залучення капіталу. Поки цей ігровий план поширювався по секторах і географіях, п’ять компаній особливо вплинули на те, як корпоративні казначейства підходили до криптовалют у 2025 році. Ось детальніше про те, наскільки великі компанії у цій галузі пішли на всі або нічого цього року. 

Strategy (MSTR) Майкл Сейлор’s Strategy (раніше MicroStrategy) придбала своє перше Bitcoin у серпні 2020 року, коли акції торгувалися за $14.44.
Через п’ять років компанія володіє 660 624 BTC станом на 15 грудня, оцінюваних у $62 мільярдів, а її ціна акцій зросла на 1204%, згідно з даними Yahoo Finance. Цього року Strategy купила Bitcoin, використовуючи комбінацію боргу та капіталу. Лютий: $2 мільярдів випуск облігацій Strategy придбала 20 365 BTC за $97 514 у лютому, фінансуючи цю покупку через $2 мільярдів у безкупонних конвертованих облігаціях. Облігації не виплачують відсотки, але конвертуються у акції при погашенні у 2030 році.

Спочатку ринок реагував негативно, оскільки акції Strategy знизилися на 2.37% у день оголошення, але згодом відновилися. Березень: $1.92 мільярда під час торгової війни Strategy придбала 22 048 BTC за $87 000 у березні, оскільки торговельна війна президента Дональда Трампа з Китаєм потрясла ринки і знизила ціну Bitcoin з максимумів. Компанія залучила $1.2 мільярда шляхом продажу акцій і ще $1.85 мільйонів через STRK, новий безстроковий преференційний продукт, запроваджений у січні. Квітень: $1.42 мільярда від продажу акцій Strategy придбала 15 355 BTC за $1.42 мільярда, продавши 4 мільйони акцій. Майже всі гроші, приблизно 97%, надійшли від продажу акцій, а не боргу. Такий підхід працює, коли ціна акцій Strategy перевищує вартість її володінь у Bitcoin. Якщо ринкова капіталізація MSTR перевищує вартість Bitcoin, компанія може продавати акції і купувати більше Bitcoin, ніж вони представляють, тим самим підвищуючи цінність Bitcoin на акцію для існуючих власників. Але у листопаді ринкова капіталізація Strategy впала нижче за її володіння Bitcoin, що робить майбутні продажі акцій розмиваючими, а не збільшувальними. Липень: запуск STRC на $2.5 мільярда Найбільше залучення Strategy відбулося у липні з запуском STRC, безстрокової преференційної акції, яка виплачує щомісячні дивіденди, і яку компанія використала для купівлі 21 021 BTC. Це третій преференційний продукт, запроваджений Strategy цього року, після STRF і STRK, і перший раз, коли казначейська компанія Bitcoin випустила щомісячну дивідендну преференційну акцію на американській біржі. Цього року компанія витратила мільярди у рамках свого “Плану 21/21” — трирічної мети залучити $21 мільярдів через акції і $21 мільярдів через борг. Юшуа Чу, юрист, лектор і співголова Гонконгської асоціації Web3, повідомив Decrypt, що час цього року для криптовалютних казначейських ігор викликав підозри у багатьох компаній, що слідували за моделлю Strategy. “Кілька публічних компаній увійшли у стратегії цифрових активів саме тоді, коли Bitcoin був або близький до рекордних максимумів,” сказав Чу. “Багато з найагресивніших пропозицій були того ж типу, що Гонконгська біржа вже відхилила раніше цього року через правила лістингу та пруденційні міркування.” Кілька компаній, що зазнавали труднощів, зробили “сміливі” розподіли, незважаючи на відсутність “загальної потреби” тримати криптовалюту, оскільки вони не планували використовувати її для реальних проектів, сказав Чу.

Forward Industries (FORD) Forward Industries завершила перехід у вересні, коли компанія з виробництва аксесуарів для медичних пристроїв стала найбільшим у світі казначейством Solana. Нью-йоркська компанія залучила $1.65 мільярдів через приватне розміщення за підтримки Galaxy Digital, Jump Crypto і Multicoin Capital, використовуючи майже всі ці кошти для купівлі 6 822 000 SOL за $232 за токен. Акції Forward зросли на 1.32% на цю новину, і компанія одразу подала заявку на залучення додаткових $4 мільярдів через продаж акцій для “робочого капіталу, реалізації стратегії з токенами Solana і купівлі активів, що генерують дохід.” До листопада Forward володіла 6 910 568 SOL, що є найбільшим казначейством Solana серед публічних компаній, таких як SOL Strategies, DeFi Development Corp. і Upexi. Джад Комайр, генеральний директор і засновник Melanion Capital, компанії, яка створила першу приватну модель казначейства Bitcoin у Європі, повідомив Decrypt, що 2026 рік, ймовірно, стане “роком казначейств альткоїнів.” З “широкою крипто-екосистемою”, яка зазвичай відстає від Bitcoin, він сказав, що компанії, що купують BTC, часто “розширюють ігровий план.” BitMine Immersion Technologies (BMNR) BitMine під керівництвом Тома Лі створила найбільше публічно торговане казначейство Ethereum, активно купуючи під час хаосу на ринку. У жовтні BitMine купила 203 826 ETH за $963 мільйонів під час кризи після тарифів, яка знищила $19 мільярдів у позикових позиціях і знизила ETH до $3 709.

Станом на 15 грудня загальні володіння ETH Bitmine становили 3.8 мільйонів, вартістю понад $12 мільярдів, згідно з даними StrategicETHReserve.xyz. Акції BitMine зросли на 4.35% після покупки у жовтні, хоча раніше вони були вище $54 під час продажу. Компанія посідає друге місце у світі за розміром криптовалютного казначейства, поступаючись лише Bitcoin від Strategy. Вона також має $60 мільйонів у Bitcoin і $22 мільйонів у інших інвестиціях станом на 15 грудня, а також близько $239 мільярдів у готівці.

Комайр пожартував, що масштабні криптовалютні казначейські розподіли стають структурними, а не циклічними. “Компанії перейшли від спекулятивних покупок до формалізації політики казначейства,” сказав він. “Поєднання обліку за справедливою вартістю, інституційного зберігання і ліквідних інструментів ETF означає, що ці розподіли вже не є ‘експериментами’.” На запитання, чи продовжать корпоративні казначейства цей тренд у 2026 році, Комайр відповів, що “FOMO на рівні ради директорів” сприятиме впровадженню. Якщо Bitcoin відновиться, “жоден фінансовий директор не захоче бути тим, хто ігнорував найвигіднішу балансувальну угоду циклу,” сказав він. The Ether Machine $1 ETHM( The Ether Machine залучила )мільйонів у серпні, коли давній прихильник Ethereum Джеффрі Бернс інвестував 150 000 ETH і увійшов до ради директорів.

Компанія має 495 362 ETH станом на 15 грудня, вартістю понад $1.4 мільярда, що робить її третім за розміром казначейством Ethereum після BitMine і SharpLink Gaming. The Ether Machine була створена у червні шляхом злиття The Ether Reserve і компанії з порожнім чековим рахунком Dynamix Corporation. Компанія дебютувала на Nasdaq у липні і почала торгувати під тикером ETHM у серпні. На відміну від пасивних власників, компанія ставить свої ETH і використовує децентралізовані фінансові стратегії для отримання доходу. Metaplanet Токійська компанія Metaplanet, що котирується на біржі, купила 5 419 BTC за $632.53 мільйонів у вересні за ціною $116 724 за монету через міжнародне розміщення акцій на $1.45 мільярдів. Станом на 15 грудня Metaplanet має 30 823 BTC, оцінюваних у $2.7 мільярдів, і посідає четверте місце після Strategy, Marathon Digital і Twenty One Capital, згідно з даними Bitcoin Treasuries. Цього року компанія поставила амбітну ціль придбати ще 100 000 BTC у наступному році і 210 000 BTC до 2027 року, що становить приблизно 1% від загального можливого обсягу Bitcoin у 21 мільйон. Компанія керувала готелями і технологічними бізнесами до 2024 року, коли вона зосередилася на Bitcoin. Стратегія принесла їй прізвисько “МікроСтратегія Азії” за слідування ігровому плану Saylor. Наприкінці Комайр зазначив, що найпоширенішою помилкою управління ризиками цього року було те, що компанії “руйнували власний наратив або діяли без переконання.”

Найчіткішими помилками були ті, що “панікували” або змінювали курс, сказав він, згадавши публічну компанію з чіпами Sequans, яка купила Bitcoin, а потім продала його, щоб погасити борги, що свідчить про відсутність “довгострокового бачення.” “Найбільша помилка 2025 року — це не волатильність, а непослідовність,” зазначив він. “Інвестори цінують ясність і переконання. Вони карають вагання.” “Загалом, для компаній без конкретних планів використання криптовалюти для підтримки проектів, продуктів або on-chain інфраструктури, тримати значний запас криптовалюти наразі не потрібно,” зазначив Чу з Гонконгської асоціації Web3. “Для цих емітентів криптовалюта — це не стратегічний ресурс; це джерело уникальної волатильності доходів і корельованого ризику ліквідності,” додав він.