Мікростратегія знову збільшує позиції! Витративши 1.08 мільярдів доларів на купівлю біткойнів, ціна акцій не зросла, а навпаки — впала

Мікратегії минулого тижня придбала 1229 біткоїнів на суму 1,088 мільярдів доларів США, середня ціна покупки 88 568 доларів США, загальний запас склав 672 497 біткоїнів. Загальні інвестиції склали 50,44 мільярдів доларів США, середня вартість становить 74 997 доларів США. Після оголошення новини ціна акцій MSTR знизилася на 1% до 157 доларів, а біткоїн також опустився приблизно до 87 000 доларів.

88 568 доларів США — виявлення ринкових можливостей при покупці

(Джерело: Мікратегії)

Остання покупка Мікратегії має середню вартість 88 568 доларів США, що відображає стан ринку біткоїна наприкінці 2025 року. У порівнянні з її середньою вартістю 74 997 доларів США, ця ціна покупки на 18% вища. Такий феномен «перекриття вартості» не є вперше, що свідчить про стратегію «ігнорування цінових циклів і постійне купівлю», а не про торгівлю «купити дешево, продати дорого».

Одноразовий обсяг інвестицій у 1,088 мільярдів доларів є помірним. У четвертому кварталі 2024 року Мікратегії кілька разів купувала понад 500 мільйонів доларів за один раз, а в найвищі тижні обсяг покупок перевищував 2 мільярди доларів. Цього разу покупка лише на 1,09 мільярда доларів може відображати обережність компанії після оцінки ринкової ситуації або природні коливання у залученні капіталу. Джерелом фінансування є продаж звичайних акцій класу A — це традиційна стратегія залучення капіталу Мікратегіями, яка полягає у розмиванні частки через емісію акцій для збільшення володіння біткоїнами.

З точки зору таймінгу, ця покупка відбулася після того, як ціна біткоїна знизилася з максимуму понад 100 000 доларів. Аналізатори ринку вважають, що Мікратегії, можливо, визначила 88 000 доларів США як відносно обґрунтовану точку входу. Однак після оголошення новини ціна біткоїна знизилася до близько 87 000 доларів, що означає, що ця покупка майже одразу зазнала збитків. Така ситуація не є рідкістю у історії покупок Мікратегії, а виконавчий директор Майкл Сейлор багато разів наголошував, що «час входу не має значення, важливо тримати довгостроково».

Дивовижні дані імперії з 67 тисяч біткоїнів

Ключові цифри володіння біткоїнами Мікратегії

Загальна кількість 672 497: Це приблизно 3,2% від загальної пропозиції біткоїна у 21 мільйон, і якщо біткоїн — це країна, Мікратегії стане третім за величиною власником, поступаючись лише гаманцю Сатоші та конфіскованим біткоїнам уряду США.

Загальні інвестиції 50,44 мільярдів доларів: Ця сума перевищує річний ВВП багатьох малих країн і більшість ринкової капіталізації компаній у індексі S&P 500, перетворюючи компанію з ринковою вартістю кілька сотень мільйонів доларів у гіганта інвестицій у криптовалюти.

Середня вартість 74 997 доларів: Зараз ціна біткоїна близько 87 000 доларів, що означає, що загальний портфель Мікратегії має приблизно 16% прибутку. За поточною ціною вартість активів у біткоїнах становить близько 585 мільярдів доларів, з прибутком приблизно 80 мільярдів доларів від початкових інвестицій.

Тривалість купівель 2020-2025 роки: Від першої покупки у серпні 2020 року до сьогодні, Мікратегії формувала позиції на різних рівнях ціни — 10 000, 30 000, 50 000, 60 000, 100 000 доларів — що демонструє стратегію «інвестицій у довгостроковій перспективі», а не спробу таймінгу.

Такий масштаб володінь робить Мікратегії системним гравцем на ринку біткоїна. Коли компанія оголошує про покупку, це зазвичай підсилює ринкові настрої, а її фінансові дії (випуск боргів, додаткові емісії акцій) також впливають на капітальний ринок. Критики вважають, що цей вплив уже викривлює ринок, тоді як прихильники бачать у цьому важливий крок для інституційного прийняття біткоїна.

Зниження ціни акцій викриває кризу довіри на ринку

Після оголошення новини акції MSTR у торгах до відкриття знизилися на 1% до 157 доларів за акцію, а ціна біткоїна опустилася до близько 87 000 доларів. Така негативна реакція демонструє складність ставлення ринку до моделі Мікратегії. Акції MSTR довгий час торгувалися з високою премією, і інвестори фактично платили ціну, що значно перевищує чисту вартість їхніх біткоїнів, що зумовлено довірою до стратегії Сейлора.

Однак, коли ціна біткоїна падає, ціна акцій MSTR зазвичай знижується ще більше, демонструючи «подвійну леверидж-ефект». Це пов’язано з тим, що інвестори побоюються не лише зменшення активів у біткоїнах, а й обмежень у фінансуванні компанії. Бізнес-модель Мікратегії сильно залежить від постійного залучення капіталу (випуск боргів або додаткових акцій) для купівлі більшої кількості біткоїнів. Якщо ціна акцій суттєво знизиться, додаткова емісія акцій призведе до ще більшої розмивання частки, послаблюючи кожен біткоїн у портфелі.

З 11 листопада 2024 року, коли акції досягли історичного максимуму у 543 долари, вони впали до нинішніх 157 доларів, що становить зниження на 71%. Це падіння значно перевищує приблизно 13% зниження ціни біткоїна за цей період, що свідчить про переоцінку ризиків левериджованих інвестицій у біткоїн. Деякі аналітики попереджають, що за тривалого зниження ціни біткоїна Мікратегії може загрожувати борговий тиск, хоча наразі структура боргів компанії залишається здоровою.

Питання довгострокової стійкості моделі Мікратегії

Стратегія Мікратегії — це, по суті, «перетворення капіталу акціонерів у позиції у біткоїнах» через фінансовий інженіринг. Початковий бізнес — програмне забезпечення для бізнес-аналітики — став другорядним, а його обсяг доходів значно менший за обсяг покупок біткоїна. Така трансформація викликає суперечки у корпоративному управлінні: акціонери фактично купують левериджований біткоїн-ETF, а не традиційну технологічну компанію.

Критики стверджують, що ця модель можлива лише за довгострокового зростання біткоїна. Якщо біткоїн увійде у багаторічний медвежий ринок, Мікратегії не зможе залучати капітал через додаткову емісію акцій (через крах ціни і нерентабельність розмивання) або через випуск боргів (через зниження кредитного рейтингу через зменшення активів). У найгіршому випадку компанія може бути змушена продавати біткоїни для погашення боргів, що спричинить ланцюгову реакцію.

Прихильники ж вважають, що Сейлор створив новий «модель застосування біткоїна на рівні компанії». За допомогою Мікратегії традиційні інвестори можуть отримати експозицію до біткоїна у брокерському рахунку без необхідності працювати з гаманцями та приватними ключами. Зі зростанням кількості публічних компаній, що наслідують цю стратегію, інституційне застосування біткоїна прискориться, і з часом доведеться, що Сейлор був правий.

Зараз Мікратегії володіє 672 497 біткоїнів, і за прогнозом ціни біткоїна у 2030 році у 500 000 доларів, їхні активи у біткоїнах оцінюватимуться приблизно у 3 360 мільярдів доларів, що дасть прибуток майже у 2 900 мільярдів доларів порівняно з початковими витратами у 504 мільйони доларів. Результат цієї авантюри буде відомий у найближчі роки.