Майкл Сейлор знову опублікував загадковий твіт, Strategy або початок нового раунду збільшення володінь біткоїнами?

4 січня 2025 року Майкл Сейлор, виконавчий голова Strategy, опублікував пост на соціальній платформі X лише з написом «Помаранчевий чи зелений?» "(Помаранчевий чи зелений? Твіти швидко викликали широкі спекуляції в криптоспільноті, що його компанія може знову купити біткоїн. Історично подібні лаконічні сигнали з’являлися кілька разів до того, як Strategy публічно оприлюднила інформацію про покупку.

(Джерело: X)

Хоча твіт не оголошував про нові транзакції, йому вдалося зосередити увагу ринку на величезних активах компанії, що котується на «біткоїні»: станом на час публікації її 672 497 біткоїнів коштували понад $61 мільярд, а нереалізований прибуток становив близько $10,87 мільярда. Тим часом аналітики зазначили, що показник премії Bitcoin від Coinbase, який відображає інституційний попит у США, починає відновлюватися або свідчить про повернення інституційних потоків на ринок. Однак ціна акцій Strategy балансує на небезпечному порозі «ринкової капіталізації нижче її чистої вартості в біткоїні», а її унікальна бізнес-модель зазнає серйозного випробування на ринкову волатильність.

«Криптоазбука Морзе» Сейлора: Як твіт збурює ринок

На початку 2025 року Майкл Сейлор знову опинився в центрі уваги криптосвіту завдяки своєму культовому, наповненому метафорами стилю спілкування. 4 січня він опублікував на платформі X: «Помаранчевий чи зелений? Твіт, супроводжуваний графіком історії купівлі біткоїна компанії з StrategyTracker.com року, був наче камінь, що розхитує тисячу хвиль, миттєво розпалюючи уяву інвесторів. Це не вперше, коли Сейлор використовує такі лаконічні сигнали. Оглядаючись на його минулі записи, він схожий на «світло-блакитний?» "(Світло-блакитний? Або «Вперед! "(Вперед! Це часто є прелюдією до його розігріву ринку перед масштабними покупками біткоїна від Strategy. Отже, «Помаранчевий чи зелений?» Це широко сприймалося як потенційний сигнал надмірної ваги, хоча компанія офіційно не оприлюднила жодного оголошення про покупку разом із твітом.

Тонкощі цієї стратегії комунікації в тому, що вона майстерно торкається особистої особистості Сейлор, тісно пов’язаної з брендом Strategy. Як «євангеліст», який повністю перевів баланс компанії на біткоїн, його слова та вчинки розглядаються ринком як індиктор довіри та дій інституцій щодо Біткоїна. Графік, доданий до цього твіту, детально описує 91 незалежну покупку Strategy з моменту запуску «Bitcoin Strategy» у серпні 2020 року, підтверджуючи її тверду відданість «безперервному накопиченню» на ринку візуально. Ця операція не лише утримує увагу ринку, а й тонко підсилює наратив Strategy як «моделі компаній, що котируються на Bitcoin».

Ринок відреагував швидко і багатовимірно. З одного боку, ентузіасти біткоїна та інвестори стратегії вважають це позитивним знаком, очікуючи від компанії можливої волатильності ринку або грошового потоку, щоб знову збільшити свої позиції. З іншого боку, ширші учасники ринку починають переосмислювати перспективи інституційного попиту на біткоїн. Твіт Сейлора посилився на тлі сильного відновлення Bitcoin після падіння ведмежого ринку 2022 року та нещодавньої консолідації. Це нагадує всім, що наратив корпоративних казначейських резервів біткоїна поза спотовими ETF залишається сильним і домінується Стратегією, «лідером».

Занурюйтесь у казначейство Bitcoin від Strategy: дані, вартість і стратегічна визначеність

Щоб зрозуміти значення твіту Сейлора, потрібно заглибитися в величезні біткоїн-активи Strategy. Згідно з останньою офіційною заявою до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), станом на кінець грудня 2024 року компанія володіла загалом 672 497 біткоїнами. Ця сума досягається не миттєво, а завдяки безперервним покупкам, загальна вартість придбання становить 50,44 мільярда доларів, що дорівнює середній вартості приблизно 74 997 доларів за біткоїн.

За поточної ринкової ціни Bitcoin близько $91,359 загальна ринкова капіталізація Bitcoin активів Strategy перевищила позначку в $61 мільярд. Це означає, що компанія отримала приблизно 10,87 мільярда доларів нереалізованого прибутку лише з цього активу, з дохідністю майже 21,56%. Цей «плаваючий прибуток» лежить в основі бізнес-моделі Strategy і є ключовим для підтримки ціни акцій. Останнє зафіксоване накопичення компанії відбулося з 22 по 28 грудня 2024 року, коли вона придбала 1 229 біткоїнів за загальну ціну приблизно $108,8 мільйона, за ціною приблизно $88 568 за монету за середню ціну близько $88 568. Це свідчить про те, що навіть на відносно високому рівні ціни біткоїна темпи його накопичення не зупинилися.

Стратегія Bitcoin Holdings у короткому огляді

Загальна кількість володінь: 672 497 біткоїнів

Загальна вартість придбання: $50,44 мільярда

Середня вартість: $74,997/штука

Поточна ринкова капіталізація (на основі приблизно $91,359 у монетах): Приблизно 61,4 мільярда доларів

Нереалізовані переваги: Приблизно 10,87 мільярда доларів

Сукупна кількість покупок: 91 незалежний інцидент

Останні операції (кінець грудня 2025): 1 229 було придбано за середньою ціною $88 600

Стратегія «Bitcoin Treasury» від Strategy — це, по суті, сміливий фінансовий експеримент: стейкінг активів компанії переважно на дуже волатильному цифровому активі як довгостроковому сховищі вартості. Сейлор неодноразово стверджував, що тримати Bitcoin набагато краще, ніж мати готівку або короткострокові казначейські облігації в контексті глобальної інфляції фіатних валют. Успішне виконання цієї стратегії зробило ціну акцій Strategy тісною кореляцією з ціною біткоїна, роблячи її «кредитним» інструментом для інвесторів, щоб вони могли опосередковано брати участь у ринку біткоїна. Однак ця висока кореляція також передбачає ефект двосічного меча, коли ціни на акції компаній можуть бути під більшим тиском, коли ціна біткоїна падає.

Сигнали відновлення інституційного попиту: розшифрування глибших наслідків відновлення преміальних цін Coinbase

Так само, як ринок відреагував на твіт Сейлора, ще один ключовий показник на ланцюгу також дав позитивний сигнал. Тед зазначив на платформі X, що Bitcoin Premium Coinbase починає відновлюватися. Цей показник є ключовим для розуміння інституційних потоків капіталу. Премія Coinbase зазвичай означає різницю між ціною біткоїна на платформі Coinbase і ціною на інших масових CEX. Оскільки Coinbase є найбільш відповідною торговою платформою у США та найбільш улюбленою традиційними фінансовими установами, її зростаюча премія часто сприймається як ознака зростання попиту на покупки з боку внутрішніх інституційних інвесторів у США.

Аналіз TED вважає, що відновлення цієї премії свідчить про зміну умов попиту. Він зазначив: «Біткоїн був дуже слабким у четвертому кварталі 2024 року», і його рух навіть нагадує тиск ведмежого ринку 2022 року. Однак нещодавнє відновлення страхових внесків може означати, що покупці інституційного рівня повертаються на ринок після періоду очікування або отримання прибутку. Це повернення попиту може бути пов’язане з коригуванням макроекономічних очікувань, уточненням регуляторного середовища або просто ребалансуванням розподілу активів на початку фінансового року.

Тонкі зміни інституційного попиту є однією з ключових змінних, що впливають на середньострокову та довгострокову тенденцію біткоїна. Після затвердження кількох біткоїн-спотових ETF у США канали для інституційного входу стали більш плавними та стандартизованими. Як партнер з зберігання багатьох емітентів ETF, торгова активність Coinbase на її платформі може безпосередньо відображати рухи таких «китів». Отже, відновлення премій є не лише короткостроковим сигналом ціни, а й побічним підтвердженням стану структури ринку. Це свідчить про те, що фундаментальна купівельна сила, яка підтримує ціну біткоїна — інституційний капітал — можливо, ще не залишила ринок, а шукає слушний момент для повторного використання.

Цей сигнал має цікаве відлуння твіту Сейлора. З одного боку, як орієнтир для корпоративних активів, потенційне збільшення обсягу активів Strategy відображає «корпоративний попит»; З іншого боку, премія Coinbase відображає ширший «попит інституційних проти акредитованих інвесторів». Якщо ці два напрямки резонують, це може створити більш міцне психологічне та технічне дно для ринку біткоїна у короткостроковій перспективі.

Танець на скелі: ціна акцій стратегії проти підступного порогу «mNAV»

Однак за глянцевими активами Bitcoin ціна акцій Strategy стоїть на межі небезпеки. Хоча ціна акцій сьогодні трохи зросла на 1,22% на початку торгів, вона різко впала на 66% з моменту липневого максимуму. Наразі ринок найбільше турбує технічний індикатор під назвою «mNAV» (Market Cap to NAV Ratio), який впав до критичного рівня 1.02.

mNAV є ключовим показником маржі безпеки оцінки акцій Strategy. Він розраховується як: (загальна ринкова капіталізація компанії + борг — готівка) / загальна ринкова капіталізація біткоїна, що належить компанії. Коли mNAV перевищує 1, це означає, що ринок сплачує премію за операційні структури компанії, стратегічну вартість та інші нематеріальні активи. Коли mNAV падає нижче 1, це означає, що ринкова капіталізація акцій компанії теоретично нижча за чисту вартість її біткоїн-активів, що серйозно кидає виклик логіці зберігання акцій — інвестори можуть запитати: чому б просто не купити Bitcoin і не тримати акції компанії, вартість якої менша за базові активи?

Наразі загальна ринкова капіталізація Strategy становить приблизно $47 мільярдів, тоді як її активи Bitcoin коштують майже $60 мільярдів. З цієї точки зору ринкова капіталізація компанії нижча, ніж у її біткоїн-активів, що саме по собі є делікатною та небезпечною ситуацією. Якщо mNAV офіційно впаде нижче 1, акції можуть зіткнутися з новим тиском продажів, особливо з боку трейдерів, які не є «затятими віруючими» у Bitcoin. Сам Сейлор, здається, має труднощі з утриманням ринкової впевненості, нещодавно опублікувавши графік, який показує 87% відкритого інтересу акцій Strategy, що дорівнює 87% від її ринкової капіталізації, що свідчить про активну торгівлю та пильне стеження за акціями (незважаючи на велику кількість коротких позицій). Він навіть виклав зображення, створене штучним інтелектом, де «приборкає білого ведмедя», що є метафоричним.

Під червоною лінією mNAV = 1 є ще одна лінія захисту, яка є ще більш напруженою для інвесторів: межа середньої вартості Strategy Bitcoin (близько $74,000). Якщо ціна біткоїна впаде нижче цієї життєвої лінії, це означатиме, що загальна ринкова вартість біткоїна, яку належить компанія, нижча за його загальну історичну вартість придбання, тобто існує «плаваючий збиток». Це може вважатися чудовою можливістю для інвесторів, які вірять у історію Стратегії, оскільки знижка на ціну акцій стане дуже великою. Але для ринку загалом це буде серйозним стрес-тестом для бізнес-моделі «корпоративного утримання біткоїна».

Як біткоїн-спотові ETF змінюють наративну логіку Strategy?

Після затвердження спотових ETF Bitcoin у США на початку 2024 року виникає неминуче питання: чи зменшать ETF унікальну інвестиційну цінність Strategy? Адже ETF надають традиційним інвесторам більш доступний, ліквідний і часто менший доступ до експозиції Bitcoin. Це кидає виклик наративу Strategy про «біткойн-проксі-акції».

Однак глибокий аналіз виявить, що існують відмінності в позиціонуванні цих двох факторів, які можуть навіть доповнювати одне одного. По-перше, Strategy — це не чистий траст чи фонд, це операційна компанія з реальним бізнесом (програмне забезпечення для корпоративної аналітики). Її володіння Bitcoin — це стратегія казначейських активів, яка сама по собі має демонстративне значення корпоративного фінансового управління та стратегічної трансформації, що є наративним виміром, якого пасивні ETF не мають. По-друге, акції Strategy забезпечують певну «кредитну» експозицію Bitcoin. Оскільки він фінансує купівлю біткоїна шляхом випуску облігацій і акцій, його ціна акцій історично зростала більше, ніж у самому Біткоїні, коли ціна біткоїна зростає. Звісно, при падінні також спостерігається більша волатильність, що приваблює певні типи інвесторів, орієнтованих на ризик.

Крім того, сильний особистий вплив Сейлора та активна, постійна стратегія накопичення компанії створили ефект, схожий на «активно керований Bitcoin-фонд», що відрізняється від ETF, що пасивно відстежують NAV. На крипторинку наратив і лідерство мають цінність самі по собі. Тому, хоча ETF перенаправили частину фондів, прагнучи простої та недорогої експозиції, Strategy досі займає унікальне і важливе місце в екосистемі криптоактивів завдяки своїй остаточній стратегії, перевагі першопрохідця та образу «євангеліста» Сейлора.

Як ринок сприймає стратегію? Вічна гра між віруючими та скептиками

Дебати навколо Стратегії по суті є мікрокосмом віри Біткойна у цінність. Учасники ринку загалом поділяються на два табори: «віруючі» та «скептики».

Табір віруючих вважає стратегію піонером і моделлю. Вони стверджують, що смілива біткоїнізація балансу компанії Сейлором є дуже далекоглядним рішенням щодо розподілу капіталу, яке заздалегідь ставить на майбутнє цифрового золота. Вони інвестують у акції MSTR не лише через Bitcoin, а й завдяки здатності Сейлора та його команди реалізувати цю довгострокову стратегію. Для них mNAV нижче 1 — це навіть рідкісна «можливість купівлі зі знижкою», оскільки акція пропонує потенційну альфу поза спотовим ринком біткоїна.

Скептики зосереджуються на ризиках і вразливостях. Вони ставлять під сумнів, чи відповідає принципам корпоративного управління надмірно прив’язувати долю зареєстрованих компаній до одного надзвичайно волатильного активу. Вони зазначили, що стратегія купівлі валюти за рахунок боргу Strategy призвела до зростання витрат у контексті підвищення процентних ставок, а ціна акцій надто бета, що робить це подвійним ударом. Для них падіння mNAV нижче 1 — це доказ недоліків їхньої бізнес-моделі та тривожний сигнал, якого варто уникати, а не купувати спад.

Ця гра триватиме, і її результат зрештою визначатиметься довгостроковою траєкторією ціни біткоїна. Незалежно від позиції, Strategy зумів закріпитися в історії криптофінансів, ставши одним із найяскравіших прикладів прийняття Bitcoin спостерігачами. Просте «помаранчевий чи зелений?» від Сейлора: «Помаранчевий чи зелений?» Відлуння виходить далеко за межі ринкових спекуляцій щодо потенційної угоди, а й спонукає глибоко замислитися про корпоративну стратегію, оцінку активів і майбутнє цифрових валют.