BitMine заставляє стейкати Ethereum понад 1 мільйон! Чому, попри падіння ціни акцій на 80%, все ще активно купують?

BitMine у суботу через чотири операції заставив 86,400 ETH вартістю 268,7 млн доларів США, граючи загальну суму ставок понад 1 млн на 1,080,512 ETH. Як найбільша компанія-депо Ethereum, вона володіє понад 4 млн ETH. За ставкою доходу 2,81% вона генерує 94,4 млн доларів США річного доходу. Однак ціна акції впала на 80% від піку 161 долара США до 30,06 долара США. Голова ради пропонує авторизацію акцій у 1000 разів більше як підготовка до розділення акцій.

Логіка доходу império ставок на суму 3,3 млрд доларів США

BitMine перевищив 1 млн ETH в ставках, за цим числом стоїть величезна машина прибутківу. За поточним рівнем дохідності ставок Ethereum 2,81%, 1,080,512 ETH BitMine (вартість близько 3,3 млрд доларів США) може генерувати приблизно 94,4 млн доларів США річного доходу на ETH. Цей дохід повністю оцінюється в ETH, що означає, що якщо ціна Ethereum зростає, фактичний дохід у доларах США буде вищим.

Аналітик ринку Nick Puckrin вказав на ключові відмінності цієї моделі від компаній-депо біткойна. «Очевидно, що біткойн не генерує грошові потоки», — сказав він. Це порівняння розкриває основу логіки стратегії BitMine: ставки на ETH забезпечують постійні грошові потоки, тоді як BTC залежить лише від зростання ціни. Під час крипто-зими ця різниця може визначити, виживе компанія чи ні.

Puckrin далі запитав: «Якщо це станеться знову під час крипто-зими і борг дійде до терміну платежу, чи буде володіння активами, які можна ставити, змінювати, хто краще переживе складні часи?» Це питання влучає в ціль. Під час ведмежого ринку 2022 року багато компаній крипто-депо були змушені розпродувати активи за низькими цінами для повернення боргів через неможливість генерації грошових потоків. Такі колись блискучі компанії, як BlockFi та Celsius, впали під час тієї крипто-зими. BitMine, встановивши постійні грошові потоки через ставки на ETH, теоретично матиме більшу здатність пережити наступну ведмежу ринку.

Однак ця стратегія також супроводжується ризиками. Поставлені ETH мають період блокування і не можуть бути негайно конвертовані. Якщо ціна Ethereum різко впадає, навіть доходи від ставок можуть не покрити збитки від знецінення активів. Крім того, дохідність ставок не є фіксованою; зі збільшенням кількості поставлених ETH дохідність поступово знижується. Поточна дохідність 2,81% значно нижче ніж 5% і більше у 2022 році, тому в майбутньому вона може буде стиснута ще більше.

Три переваги стратегії ставок BitMine

Постійні грошові потоки: річний дохід ETH 94,4 млн доларів США без залежності від зростання ціни

Ефект складних відсотків: винагороди від ставок можна перевкладати, утворюючи ростуче утворення

Спроможність протистояти циклам: дохід під час ведмежого ринку може повернути борг, уникаючи примусового розпродажу активів

Холдинг BitMine з 4 млн ETH робить її найбільшою в світі компанією-депо Ethereum. Цей масштаб надає їй значний вплив на ринок; рішення BitMine про покупку та продаж може прямо впливати на ціну ETH. Ставка 86,400 ETH на один раз усуває ліквідність на суму 268,7 млн доларів США з ринку, забезпечуючи опору короткостроковій ціні. З стратегічної точки зору, BitMine переводить свої холдинги від «пасивного резерву» до «активу, що генерує дохід», а ця трансформація має демонстраційний ефект у індустрії крипто-депо.

Неповорот ціни акції на 80% позаду крипто-зими індустрії депо

(Джерело: Yahoo Finance)

Віха BitMine у ставках відбулась під час різкого коригування ціни його акцій. Ціна акції впала більш ніж на 80% від історичного піку в 161 долар США за акцію в липні 2025 року, становлячи 30,06 доларів США у момент публікації. Таке падіння не є унікальним для компаній-депо крипто, а скоріше це спільна біда всієї індустрії в 2025 році.

Фінансові компанії крипто пережили неспокійний рік; видатків деяких компаній впали більш ніж на 90% від історичних максимумів. Цей крах виходить з багатьох факторів: коливання цін біткойна і Ethereum у другій половині 2025 року, коригування схильності до ризику інституціональних інвесторів та сумніви щодо стійкості бізнес-моделі компаній-депо. Багато компаній-депо використовують модель випуску акцій або облігацій для купівлі крипто-активів; ця стратегія високого плеча збільшує прибутки в бичачому ринку, але також збільшує збитки на ведмежому або волатильному ринку.

Падіння ціни акції BitMine відображає переоцінку ринком її логіки оцінювання. На піку ціни акції ринок надав BitMine суттєву премію; ціна акції далеко перевищувала чисту вартість її ETH холдингу. Однак зі охолодженням крипто-ринку ця премія швидко розпадається і навіть перетворюється на дисконт. Інвестори почали запитувати: чому купувати акції компанії-депо і брати на себе додатковий ризик замість прямої покупки ETH або ETH ETF?

Однак BitMine має ключову перевагу перед іншими компаніями-депо: дохід від ставок. Коли конкуренти лише тримають BTC або не поставлені ETH, BitMine генерує 94,4 млн доларів США річного доходу через ставки, що забезпечує фундаментальну підтримку його ціни акції. Цей грошовий потік може бути оцінений в моделі оцінювання за методом DCF (дисконтованих грошових потоків), роблячи BitMine не просто «компанією холдингу крипто-активів», а скоріше «компанією управління активами, що генерує дохід».

Розділення акцій амбіції за 1000х розширення авторизованих акцій

(Джерело: Tom Lee)

На початку січня 2026 року голова ради BitMine Tom Lee спонукав акціонерів голосувати за пропозицією підвищити ліміт авторизованих акцій до 50 млрд акцій. Ця пропозиція дозволить збільшити кількість акцій, які може випустити BitMine, з 50 млн до 50 млрд, зростання в 1000 разів. Це вражаюче число викликало гарячі дебати на ринку, але Lee уточнив, що підвищення ліміту авторизованих акцій не обов’язково означає, що компанія негайно випустить всі ці акції.

Lee заявив, що підвищення ліміту авторизованих акцій дозволить у майбутньому провести розділення акцій, утримуючи ціну за акцію BitMine на розумному рівні близько 25 доларів США. Розділення акцій — це операція розподілу однієї акції на кілька акцій, знижуючи ціну за акцію але залишаючи загальну ринкову вартість незмінною. Наприклад, якщо поточна ціна 30 доларів США за акцію пройде розділення 1:10, вона стане 3 доларів США за акцію, але загальна вартість для власника залишиться незмінною.

Логіка цієї стратегії полягає у підвищенні ліквідності акцій та їх доступності для роздрібних інвесторів. Коли ціна акції досягала 161 доларів США, багато дрібних інвесторів утримувались від покупки через надто високу ціну за одиницю. Якщо знизити ціну акції до 25 доларів США або нижче через розділення, це привернеться більше роздрібних інвесторів, збільшиться обсяг торгів та увага ринку. Такі технологічні гіганти, як Tesla, Apple та Nvidia, всі використовували цю стратегію раніше.

Однак розширення авторизованих акцій в 1000 разів також викликає занепокоєння розведенням. Хоча Lee наголошує, що негайно не будуть випущені всі акції, це відкриває двері для масивного збільшення емісії в майбутньому. Якщо BitMine впаде у фінансові утруднення під час ведмежого ринку, вона може бути змушена збільшити емісію для залучення коштів, що призведе до суттєвого розведення прав теперішніх акціонерів. Цей потенційний ризик примушує частину акціонерів утримувались від цієї пропозиції.