Написано: адвокат Бай Чжень, адвокат EvanLee
Вступ
Концепція «грошей» зараз стоїть на порозі великих змін. Яким має бути майбутнє грошей — їх випускати країна чи ринок?
Можливо, відповідь не полягає у двох варіантах.
Поки країни активізують впровадження «цифрових валют центральних банків» (CBDC), інший тип — «стабільні монети», створені ринком і законодавчо визнані, — тихо входить до глобальної фінансової системи. Вони не суперники, а швидше — співпрацюючі партнери, що постійно удосконалюються. Їхній спільний існування та взаємодія знову визначать кожну нашу платіжну операцію, кожну транзакцію — будь то долари, євро чи юані. Ця мовчазна революція переписує правила майбутніх грошей.
Стабільні монети VS CBDC
Хоча стабільні монети та CBDC часто обговорюють разом, їх походження та цілі суттєво різняться.
Стабільні монети створює ринок
Їх створюють компанії або організації, вони зростають на відкритій платформі блокчейну, що ідеально підходить для швидких платежів, трансграничних переказів та децентралізованих фінансів. Хоча вони підлягають регулюванню, зберігають певний рівень приватності, мають явні переваги у швидкості та гнучкості.
CBDC ж ініціює держава
Випускаються центральним банком безпосередньо, їх головна мета — підтримувати суверенітет валюти, посилювати фінансовий контроль і служити суспільним інтересам. Кожна транзакція зазвичай відстежується, що полегшує регулювання та монетарну політику. Мета CBDC — не знищити стабільні монети, а створити надійну державну платформу для цифрових валют.
Насправді вони формують систему розподілу ролей:
CBDC — внутрішній ринок: підходить для щоденних внутрішніх платежів, регуляторних цілей
Стабільні монети — зовнішній ринок: краще працюють у трансграничних платежах, криптофінансах, глобальній мобільності активів.
Країни, такі як Сінгапур, Гонконг, експериментують із CBDC і одночасно видають ліцензії на стабільні монети, сприяючи їхньому співіснуванню.
Майбутнє — двошарова валютна система:
Держава пропонує цифрові гроші як стабільну основу, ринок створює стабільні монети для гнучкості та інновацій — вони не замінюють одне одного, а разом формують новий фінансовий ландшафт.
Глобальний процес впровадження CBDC
Світовий рух CBDC проходить критичний етап від пілотних проектів до масштабного впровадження. Хоча ранні спроби були обмеженими, нове покоління цифрових валют поступово набирає обертів, їх дизайн і цілі стають більш різноманітними.
Багамські острови · Sand Dollar (запущено у 2020 році)
Як перша у світі національна CBDC, Sand Dollar має на меті підвищити фінансову інклюзивність, особливо на віддалених островах із слабким банківським сервісом. Вона знижує транзакційні витрати і зберігає функціональність після природних катастроф. Однак рівень прийняття користувачами залишається низьким, її частка у грошовому обігу невелика, а питання приватності викликають занепокоєння через її відстежуваність.
Подібне спостерігається у Nigeria eNaira та Jam-Dex у Ямайці — ранні запуски не виправдали очікувань.
Китай · Digital Renminbi
З 2020 року, з початку пілотування, цифровий юань демонструє значне зростання: обсяг платежів з 7.3 трлн юанів у липні 2024 року до 16.7 трлн у листопаді 2025 року, кількість гаманців зросла з 180 мільйонів до 2.25 мільярдів.
Народний банк Китаю планує у січні 2026 року запустити оновлену систему управління цифровим юанем, що сприятиме перетворенню його з «цифрових готівкових грошей» у «цифрову депозитарну валюту». На відміну від європейського підходу, що зосереджений на приватності, e-CNY більше орієнтований на ефективність і поширення, а також досліджує трансграничні розрахунки через проекти на кшталт mBridge.
Європейський Союз · Digital Euro
Знаходиться у стадії підготовки, планується як доповнення до готівки та банківських депозитів, перший запуск можливо вже у 2029 році (найімовірніше — на початку 2030 року). Його дизайн підкреслює захист приватності та запобігання підробкам, забезпечуючи контрольований анонімність через розділення ідентифікаційних та платіжних даних, зменшуючи залежність від іноземних платіжних систем.
Великобританія · Digital Pound
Великобританія також цінує приватність, забороняючи уряду доступ до особистих транзакцій. Максимальна сума володіння може бути встановлена у 10-20 тисяч фунтів, що вище за 3000 євро у ЄС, і відкриваєся для резидентів і нерезидентів.
Киргизстан · Digital Som
Використовує прагматичний підхід, досліджуючи співпрацю з існуючою криптоінфраструктурою (наприклад, BNB Chain), застосовуючи поетапний план:
- Підключення центрального банку та комерційних банків
- Інтеграція казначейства для урядових платежів
- Тестування офлайн-платежів
Країна також запустила стабільну монету KGST і планує створити криптовалютний резерв для міжнародного використання CBDC.
Аналізуючи практики різних країн, можна сказати, що основними цілями CBDC є фінансова інклюзивність, платіжна ефективність і суверенітет валюти, багато хто обіцяє захист приватності користувачів. Однак із розширенням масштабів залишаються невирішеними питання: чи зможе дизайн приватності витримати реальні навантаження? Чи буде він підкорятися все більшій державній контролю? Майбутні CBDC шукатимуть довгостроковий баланс між ефективністю, приватністю та регулюванням.
Нові тенденції та стратегічні зміни
Глобальний розвиток цифрових валют переходить у більш прагматичну фазу. Стратегії країн вже не просто «спробуємо», а цілеспрямовано рухаються відповідно до своїх потреб.
США: пріоритет стабільних монет, затримка з цифровим доларом
США визначили курс: регулювати стабільні монети першочергово, а не поспішати з випуском цифрового долара. Законопроект «Clear Payment Stablecoins Act», ухвалений у Палаті представників у 2024 році, створює федеральну регуляторну базу для приватних стабільних монет. У той час як Федеральна резервна система ставиться обережно до роздрібного цифрового долара, заявляючи, що це «не терміново» і потребує дозволу Конгресу. Це означає, що США дозволяють ринковим силам керувати інноваціями у цифрових валютах, а держава зосереджена на створенні правил.
Індія, Бразилія: роблять цифрові валюти «програмованими», щоб вирішувати реальні задачі
Цифрові валюти вже не просто «електронні гроші», а інструменти підвищення ефективності політики.
Індійський цифровий рупій фокусується на видачі державних субсидій, забезпечуючи прямий доступ до коштів і запобігаючи зловживанням.
Бразильська система Drex, запланована до запуску наприкінці 2025 року, має вбудовані смарт-контракти для автоматичного стягнення податків і виконання контрактів, перетворюючи CBDC на автоматизований інструмент підвищення ефективності.
Японія: «оптовий» підхід, внутрішнє оновлення фінансової системи
На відміну від багатьох країн, що починають із громадськості, Банківська палата Японії обрала шлях впровадження «оптової CBDC» для міжбанківських розрахунків, запланованого на 2026-2027 роки, тоді як роздрібна версія для звичайних користувачів поки відкладена. Це прагматичний підхід: спершу оновити ядро фінансової інфраструктури, потім — розширювати застосування для громадськості.
Ці приклади демонструють, що глобальний ландшафт цифрових валют стає дедалі більш різноманітним і прагматичним — одні країни посилюють регулювання і підтримують приватні інновації, інші використовують програмованість для досягнення політичних цілей, треті — змінюють внутрішню структуру фінансової системи. У майбутньому не буде єдиного шляху, лише той, що відповідає національним особливостям.
Заключення
Майбутнє грошей — дуже просте питання: як країни та ринок зможуть узгодити свої інтереси у цифрових валютах?
Світ уже почав діяти:
Міжнародний валютний фонд тестує «Проєкт Агура», що досліджує взаємодію CBDC та банківських цифрових валют у єдиній системі.
Singapore’s «Guardian Program» вже реалізує співпрацю CBDC, стабільних монет і цифрових активів у реальних сценаріях.
Мета цих зусиль — не допустити розділення майбутніх грошей на ізольовані острови. Важливо, щоб державна цифрова валюта могла «спілкуватися» та працювати разом із широко використовуваними стабільними монетами.
Цікаво, що з розвитком CBDC з’являється несподіваний ефект: вона робить децентралізовані стабільні монети більш легальними і стабільними, підтверджуючи їхню незамінність у майбутній фінансовій системі.
Майбутній ландшафт грошей, ймовірно, не буде змаганням за заміну, а — співіснуванням і взаємодією різних ролей.
