Різке зниження Bitcoin на 40% від його максимуму жовтня 2025 року знову розпалило гострі дебати серед аналітиків щодо дійсності його знаменитого чотирирічного циклу ринку.
Хоча рух цін має “тривожні подібності” з минулими великими спадами, провідні компанії, такі як K33 Research, та видатні фігури, зокрема Cathie Wood, стверджують, що фундаментальні підвалини кардинально змінилися через масове інституційне впровадження. Цей аналіз досліджує, чи ми спостерігаємо початок тривалого ведмежого ринку або історично важливу можливість для купівлі в рамках зрілого активу, аналізуючи ключові технічні сигнали, думки експертів та нові структурні сили, що формують траєкторію Bitcoin.
Поточне розпродаж: знайома модель чи новий парадигмальний підхід?
На початку лютого 2026 року ринок Bitcoin опинився на критичному перехресті. Криптовалюта відкотилася приблизно на 40% від свого історичного максимуму близько $124,700, зафіксованого у жовтні 2025 року, з різким падінням на 11% за одну тиждень. Для багатьох трейдерів цей болісний спад нагадує повтори глибоких капітуляційних фаз, що слідували за піками попередніх бичих ринків у 2017 та 2021 роках. Психологічний вплив значний, оскільки ціни повернулися до рівнів, які були востаннє побачені у квітні 2025 року, фактично стерши майже рік прибутків і випробовуючи переконання як роздрібних, так і інституційних власників.
Однак Vetle Lunde, керівник досліджень у K33 Research, закликає учасників ринку дивитися за межі поверхневих моделей. Враховуючи “тривожні подібності” у поведінці цін, Lunde стверджує, що внутрішня структура ринку Bitcoin зазнала глибоких змін. Головним відмінністю, на його думку, є масштаб і стабільність інституційного капіталу, що тепер закріплений у екосистемі. Мільярди доларів стабільних інвестицій у спотові Bitcoin ETP, а також розширення доступу через традиційних фінансових радників і великі банки створили рівень попиту, якого раніше не існувало в попередніх циклах. Ця структурна зміна свідчить, що хоча волатильність залишається, екстремальні панічні події, що характеризували минулі крахи, можуть бути пом’якшені.
Тимчасові рамки цього розпродажу ускладнюють розуміння ситуації. Він співпадає з ширшим зсувом у глобальній готовності до ризику та очікуваннях монетарної політики, нагадуючи інвесторам, що Bitcoin — не ізольований актив. Однак відсутність однієї катастрофічної “чорної лебедини” події — наприклад, краху FTX, Luna або великих хедж-фондів у 2022 році — створює різкий контраст із попередніми спадами. Відсутність примусового, каскадного циклу ліквідацій є основою аргументу, що “цей раз інший” і що повний спад від піку до дна на 80% малоймовірний.
Розуміння чотирирічного циклу Bitcoin: історія проти сучасності
“Чотирирічний цикл Bitcoin” — це гіпотеза ринку, що виникла з спостережуваних історичних закономірностей, що умовно пов’язані з подіями халвінгу криптовалюти. Приблизно кожні чотири роки нагорода за блок для майнерів зменшується вдвічі, зменшуючи новий обсяг пропозиції на ринку. Історично це передувало періоду накопичення, за яким слідував параболічний бичий ріст до нового історичного максимуму, а потім — різкий ведмежий ринок, коли ціни часто падали на 70-85% від свого піку. Цей ритм створював передбачуваний, хоча й болісний, шаблон, якого навчилися орієнтуватися досвідчені трейдери.
Що таке халвінг Bitcoin?
Халвінг Bitcoin — це передбачена в коді подія, яка зменшує нагороду майнерам за підтвердження нових блоків удвічі. Вона відбувається приблизно кожні 210 000 блоків, або приблизно кожні чотири роки. Халвінг є основною монетарною політикою Bitcoin, що забезпечує цифрову дефіцитність, поступово зменшуючи рівень інфляції до досягнення максимальної кількості 21 мільйон монет. Ця подія є центральною для моделі “stock-to-flow” і історично асоціюється з великими бичими ринками, оскільки зменшення нової пропозиції поєднується з стабільним або зростаючим попитом.
Однак наприкінці 2025 року низка аналітиків почала ставити під сумнів актуальність цього циклу. У жовтні Vetle Lunde з K33 заявив: “4-річний цикл мертвий, хай живе король”, натякаючи, що інституційне впровадження роз’єднає цінову динаміку від цього спрощеного історичного моделю. Останній спад перевіряє цю тезу. Чи ми бачимо, що старий цикл знову проявляє себе з жорсткою силою, чи це інша форма корекції у рамках нового, більш складного ринкового режиму? Дебати зводяться до того, чи зрілість Bitcoin як макроактиву означає, що його ціна тепер більше залежить від глобальної ліквідності, інституційних портфельних рішень і регуляторних змін, ніж від внутрішнього графіка пропозиції.
Поточний цикл уже відхилився від сценарію у кількох аспектах. Бичий ринок перед жовтнем 2025 року був вважається поміркованим за мірками Bitcoin. Крім того, глибина нинішньої корекції — хоча й серйозна — залишається меншою, ніж руйнівні падіння понад 80% у 2018 та 2022 роках. Cathie Wood з ARK Invest вважає це доказом зрілості ринку, де більший, орієнтований на довгострокові інвестиції капітал створює міцний ціновий підлогу. Головне питання для інвесторів — чи змінюється цей цикл або його цілком руйнують.
Основні відмінності між поточним ринком і попередніми циклами
Нижче наведена таблиця, що підсумовує ключові відмінності, які, за думкою аналітиків, змінюють традиційну циклічну поведінку Bitcoin.
Інституційна інфраструктура: Попередні цикли переважно були зумовлені роздрібною спекуляцією та нерегульованими біржами. Сьогодні регульовані спотові Bitcoin ETP у таких великих ринках, як США, Європа та Гонконг, забезпечують відповідний, стабільний канал для інституційного капіталу.
Тригери ринку: Спади 2018 та 2022 років посилилися через конкретні катастрофічні збої у криптоекосистемі (наприклад, крах ICO, колапс 3AC/FTX). Спад 2025-26 року не має подібного одного вибухового каталізатора, натомість більше залежить від макроекономічного тиску та фіксації прибутків.
Макроекономічне середовище: Попередні цикли діяли в умовах переважно низьких відсоткових ставок. Поточний ринок має орієнтуватися на світ із “вищими тривалий час” ставками або циклом пом’якшення, спрямованим на боротьбу з рецесією, що ускладнює роль Bitcoin як некорельованого захисту від інфляції.
Регуляторна ясність: Хоча вона все ще розвивається, регуляторний периметр у ключових юрисдикціях став яснішим, ніж у 2017 або 2021 роках. Це зменшує екзистенціальну невизначеність, але й усуває “дикого заходу” преміум із цін.
Ринок деривативів: Ф’ючерсні та опціонні ринки тепер значно більші та складніші. Хоча це може посилювати волатильність через ліквідації, воно також дозволяє більш точно хеджувати ризики великим гравцям.
Інституціоналізація Bitcoin: буфер проти екстремальної волатильності
Основний аргумент проти повторення глибин минулих ведмежих ринків — це кардинальні зміни у структурі учасників ринку. Запуск і успіх спотових Bitcoin ETP відкрили потік капіталу з пенсійних фондів, управлінських компаній і корпоративних казначейств, що працюють з іншими часовими рамками та ризиковими параметрами, ніж роздрібні трейдери попередніх епох. Цей капітал має тенденцію бути “більш прилипким”. Він спрямований через стратегічне, довгострокове формування портфеля, а не через короткострокову технічну торгівлю, створюючи стійкий базовий рівень попиту.
Ця інституційна присутність може виступати як буфер. У попередніх циклах спади посилювалися виходом роздрібних інвесторів і високоризикових криптофондів. Сьогодні, хоча настрої роздрібних інвесторів і ліквідації з високим плечем (наприклад, подія на $1.8 млрд, зазначена K33) все ще спричиняють різкі падіння, стабільні автоматичні покупки ETP і їхніх власників здатні поглинути тиск на продажі. Звіт K33 підкреслює, що “зменшення швидкості” також створює більш сприятливе макрооточення для ризикових активів у порівнянні з агресивним кількісним послабленням 2022 року.
Крім того, інтеграція Bitcoin у традиційні фінанси означає, що його ціна дедалі більше залежить від ширших макрофакторів — очікувань щодо відсоткових ставок, курсу долара, показників фондового ринку — а не лише внутрішньої криптодинаміки. Це свідчить, що хоча Bitcoin може й не відокремитися від традиційних ринків так, як сподівалися раніше, його крахи можуть бути менш екстремальними, оскільки він стає частиною більшої, більш диверсифікованої глобальної фінансової системи. Ризик тепер полягає не лише у “пухкому” криптовалютному бульбашкові, а у системній несправності ширших ринків — сценарій із іншими передумовами та наслідками.
Декодування сигналів дна ринку: надія серед страху
На тлі панічних настроїв кілька технічних і on-chain індикаторів, традиційно асоційованих із дном ринку, починають з’являтися, пропонуючи обережну надію контрінвесторам. Vetle Lunde виділяє два ключові сигнали, зафіксовані на початку лютого 2026 року. По-перше, Bitcoin зафіксував масштабний день торгівлі на біржі 2 лютого з обсягом понад $8 мільярдів — рівень у 90-й перцентиль історично. Такий вибуховий обсяг часто означає кульмінацію тиску на продаж, коли останні слабкі руки капітулюють.
По-друге, ринок деривативів виявився під екстремальним стресом. Після хвилі ліквідацій довгих позицій сукупний рівень фінансування по перпетуальним свопам впав у глибоко негативну зону. Одночасно зменшилася відкритий інтерес (загальна кількість відкритих деривативних контрактів). Це поєднання — негативне фінансування і зменшення відкритого інтересу — часто позначає точки вичерпання у спадних трендах, оскільки з системи виводиться надмірне кредитне плече. Lunde припускає, що, тримаючись вище ключової підтримки (близько $74 000), ці сигнали можуть свідчити про формування локального дна.
Однак досвідчені аналітики закликають бути обережними. Сам Lunde зазначає, що ці сигнали “далеко не є остаточними”. Історія наповнена “відскоками мертвої кішки” і паузами у середині тренду, коли подібні умови з’являлися, але спадний тренд знову відновлювався. Для більш надійного сигналу дна історично потрібно шукати ще більш екстремальні обсяги, можливо, до 95-го перцентиля. Також важливі on-chain метрики, такі як реалізована ціна — середня ціна, за якою всі монети востаннє змінювали власника — і поведінка довгострокових власників (LTH). Поточний плоский дволітній профіль доходів, як зазначає K33, може зменшити нагальність для LTH продавати, що створює підґрунтя для стабільності.
Спектр думок експертів: від “цикл помер” до “тимчасова пауза”
Невизначеність ринку відображається у різноманітних думках провідних фігур галузі.
Кампанія “Цикл закінчився” (Cathie Wood): Генеральний директор ARK Invest представляє найоптимістичніший край спектра. Вона публічно заявила: “Ми пройшли цей низхідний цикл”, стверджуючи, що спад був найм’якшим і вже завершився. Вуд вважає зону $80 000–$90 000 сильним рівнем підтримки і зосереджена на довгостроковій траєкторії Bitcoin як конкурента золоту, прогнозуючи багатомільярдну оцінку до 2030 року. Її погляд відкидає чотирирічний цикл як застарілу модель для зрілого активу.
Кампанія “Структурний зсув” (Vetle Lunde/K33): Це середина. Вона визнає психологічну силу циклічності і реальні подібності у поведінці цін, але стверджує, що фундаментальні зміни роблять повне повторення малоймовірним. Lunde не виключає подальшого зниження, особливо якщо підтримка у $74 000 буде порушена, але очікує, що падіння будуть менш глибокими (можливо, до $58 000 — 200-тижневої скользячої середньої) і не до апокаліптичних 80%.
Кампанія “Цикл затримується”: Більш обережна точка зору, яку дотримуються деякі трейдери, полягає в тому, що цикл не помер, а розтягнувся і спотворився через інституційні потоки. Ця теорія припускає, що традиційний бичий ріст після халвінгу був передбачений затвердженням ETP, і тепер ми перебуваємо у тривалому періоді консолідації або корекції, що може ще протестувати глибші рівні підтримки перед початком наступної великої хвилі зростання, можливо, узгоджуючись із майбутнім макроциклом ліквідності.
Технічний ведмідь: Чисті технічні аналітики вказують на прорив нижче ключових ковзних середніх і на bearish-імпульс, показаний індикаторами, такими як MACD. Вони стверджують, що доки не відбудеться рішуче повернення підтримки вищих таймфреймів, шлях найменшого опору залишається вниз, незалежно від фундаментальних нарративів.
Майбутні траєкторії та стратегічні рекомендації для інвесторів
На початку 2026 року шлях Bitcoin залежить від кількох ключових факторів. Поточне технічне поле бою — зона підтримки у $74 000, визначена K33. Рішуче закриття тижня нижче цього рівня може спричинити швидкий рух до наступної важливої підтримки біля $69 000 (піку листопада 2021 року) і потенційно до рівня 200-тижневої скользячої середньої близько $58 000. Такий рух підтвердить побоювання тих, хто очікує глибокого циклічного ведмежого ринку.
Навпаки, сильне відновлення з поточних рівнів із поверненням до зони $85 000–$90 000 підсилить аргументи Вуд та інших, що корекція завершена. Це, ймовірно, вимагатиме зміни макросентименту або ще одного потоку інституційних інвестицій. Інвесторам слід стежити за даними потоків ETP і ключовими макроекономічними індикаторами, такими як заяви центральних банків і дані щодо інфляції.
Для довгострокових інвесторів періоди екстремального страху і двозначних спадів історично були сприятливими для накопичення. Стратегічне питання — чи вкладати капітал одразу за поточними рівнями або застосовувати стратегію dollar-cost averaging (DCA), щоб пройти потенційні додаткові коливання. Відповідно до поглядів K33, поточні ціни є “привабливими рівнями входу” для довгострокової стратегії. Це нагадування, що хоча чотирирічний цикл може змінюватися або зникати, довгострокова теза про цифрову дефіцитність і роль як нерегульованого збереження цінності залишається неперевіреною для багатьох учасників.
Висновок: навігація у кінці епохи
Гостра дискусія навколо чотирирічного циклу Bitcoin у початку 2026 року — це більше ніж академічна справа; це реальний тест еволюції криптовалюти. Ринок бореться з напругою між потужними історичними моделями та беззаперечною новою фундаментальною реальністю. Хоча привид минулих циклів і, ймовірно, продовжить впливати на психологію трейдерів і створювати “тривожні подібності”, все більше свідчень вказують на модифікацію старої моделі, а не її сліпе повторення.
Влив інституційного капіталу, присутність регульованих інструментів і інтеграція у глобальну фінансову систему створили амортизатори, яких раніше не було. Це означає, що майбутні спади можуть бути менш руйнівними, а відновлення — мати інші часові рамки, більш тісно пов’язані з традиційними макроциклічними процесами. Для інвесторів це означає, що потрібно оновлювати стратегію. Покладанняся лише на історичний час циклів — ризикована тактика. Краще зосередитися на макроекономічних трендах, даних on-chain, що відображають поведінку власників, і темпах інституційного впровадження для отримання більш точних орієнтирів.
Загалом, чи буде чотирирічний цикл офіційно оголошений “мертвим” або просто “критично пораненим”, Bitcoin демонструє свою стійкість і зрілість. Поточна волатильність, хоча й болісна, відбувається у ринку, що став більшим, міцнішим і більш інтегрованим ніж будь-коли раніше. Цей перехід від спекулятивного технологічного активу до визнаного макроактиву — турбулентний, але необхідний етап його розвитку.
