Чому організації все ще віддають перевагу Ethereum, незважаючи на появу швидших блокчейнів, таких як Solana

Ethereum продовжує зберігати статус найбільшої блокчейн-платформи для стабільних монет та децентралізованих фінансів (DeFi), незважаючи на постійне зростання мереж з більш високою швидкістю.

За останні роки багато нових блокчейнів просувають можливості швидкої обробки транзакцій і низьких витрат, що піднімає питання, чи зможуть організаційні капітали в майбутньому покинути Ethereum.

Кевін Лепсое, засновник ETHGas і колишній директор з деривативів Morgan Stanley в Азії, вважає, що переваги Ethereum триватимуть, оскільки фінансові організації зазвичай цінують глибину капіталу більше, ніж показники продуктивності.

Він зазначає, що кількість транзакцій за секунду (TPS) може захоплювати інженерів, але не є вирішальним фактором для напрямку потоку капіталу. За словами Лепсое, ліквідність і пропозиція стабільних монет наразі зосереджені переважно на Ethereum, а традиційні фінанси (TradFi) завжди шукають найбільш ліквідні ринки.

Державний капітал приносить масштаб і стабільність екосистемі блокчейн. Власники великих активів і емісійні платформи токенізованих фондів зазвичай інвестують достатньо капіталу для підвищення ліквідності та зміцнення пропозиції стабільних монет. Їх присутність допомагає мережі зберігати довгострокову позицію, а не залежати від спекулятивних хвиль роздрібних інвесторів, що часто спостерігаються під час буму і спаду ринку.

Ліквідність допомагає Ethereum зберігати перевагу

Якщо організації віддають перевагу місцям із вже існуючим великим капіталом, створення швидшого блокчейну недостатньо для відтоку капіталу з Ethereum.

У попередніх циклах продуктивність ставала ключовим фактором для залучення користувачів. Solana з’явилася як швидка альтернатива Ethereum і отримала прізвисько “вбивця Ethereum”. Мережа привертала багато роздрібних інвесторів через NFT і мемкоїни, але ця активність не тривала довго.

Зараз Solana також стикається з новим поколінням “вбивць Solana”, що пропагують ще вищі теоретичні показники TPS. Однак переваги Ethereum у ліквідності забезпечують менший спред, нижчу цінову просадку для великих транзакцій і здатність поглинати організаційні обсяги без значних коливань цін.

Лепсое порівнює Ethereum із фінансовим центром міста. Можливо, існують ринки на околицях із різницею у ціні або іншим досвідом, але якщо потрібна глибока ліквідність, потік капіталу спрямовується до центру — і в сучасній екосистемі блокчейн це Ethereum.

Якщо попередні цикли були переважно зумовлені спекуляціями роздрібних інвесторів, то наступна фаза все більше зосереджена на ролі організаційного капіталу. Фінансові інститути дедалі більше цікавляться практичними застосуваннями, такими як стабільні монети і токенізовані реальні активи (RWA).

Навіть найбільший у світі інвестиційний менеджер BlackRock активізує стратегію RWA. Фонд USD Liquidity Fund (BUIDL) — токенізований державний облігаційний фонд США — спочатку був запущений на Ethereum, а потім розширився на інші блокчейни. Зараз Ethereum займає понад 30% ринкової капіталізації BUIDL.

Ethereum також є найбільшою мережею за капіталізацією стабільних монет — 160,4 мільярда доларів за даними DefiLlama. Самара Коен, директор з глобального розвитку ринків BlackRock, зазначає, що стабільні монети стають мостом між традиційною фінансовою системою і цифровою ліквідністю.

Ethereum все більше закріплює свою провідну роль як шар розподілу для реальних активів (RWA), без врахування стабільних монет | Джерело: RWA.xyz## Структурні зміни для зміцнення позицій

Хоча ліквідність є ключовим фактором, технічна продуктивність не може бути ігнорована. Ethereum оновила свою структуру для покращення масштабованості. Вартість транзакцій, яка раніше зростала до рівнів, що ускладнювали використання, значно знизилася завдяки розвитку рішень другого рівня (L2). Однак L2 також спричиняє фрагментацію ліквідності між різними середовищами.

За словами Лепсое, ця фрагментація може розглядатися як “щасливий ризик”. Якщо L2 не зберігає частину ліквідності в екосистемі Ethereum, капітал міг би перейти до конкурентних мереж рівня 1 і навряд чи повернеться назад.

Нещодавно Ethereum знову зосередився на розширенні рівня 1. Співзасновник Віталік Бутерін вважає, що багато L2 ще не досягли очікуваної рівномірної децентралізації, тоді як основна ланцюг вже має достатню базу для прямого розширення.

Ethereum планує запустити оновлення Glamsterdam у 2026 році, збільшивши ліміт газу на блок з 60 до 200 мільйонів, прагнучи досягти 10 000 TPS з часом.

Паралельно з оновленням протоколу, інфраструктурні провайдери тестують рішення для підвищення ефективності виконання. ETHGas Лепсое зосереджений на покращенні процесу створення блоків через механізм обробки поза ланцюгом, тоді як Psy Protocol використовує технологію zero-knowledge для об’єднання кількох транзакцій у одну.

Марцин Каźмієчак, співзасновник RedStone — постачальника даних oracle для токенізованих активів і застосунків блокчейн-організацій, — вважає, що Ethereum зберігає переваги завдяки довгому історичному досвіду і доведеній надійності. Хоча організації активно переходять на Ethereum, вони також розглядають альтернативи, такі як Solana або Canton, особливо коли пріоритетом є приватність.

Проте Лепсое запевняє, що він не бачить суттєвих загроз з боку конкурентів, оскільки Ethereum має найглибший ліквідний резерв — ключовий фактор для великих інвесторів.

У блокчейн-індустрії швидкість може залучати користувачів під час буму, але довгострокові інвестиції зазвичай концентруються там, де ринок глибокий і ліквідність стабільна. Зараз цю перевагу зберігає саме Ethereum.

Ван Цян