Лауреат Нобелівської премії особисто "проаналізував": що ж сталося з облогою облігацій США великого дампу?

Джерело: дані Jinshi

Інвестори обговорюють, що саме спричинило зростання доходності американських державних облігацій, а зростання доходності державних облігацій призвело до хвилювань на ринку акцій.

Останній автор колонки «The New York Times», лауреат Нобелівської премії з економіки Пол Крюгман запропонував своє пояснення можливої причини.

“Підвищення довгострокової ставки, наприклад, ставки на десятирічні державні облігації США, може відображати страшне, поширення поступової сумніву, що Трамп дійсно вірить у свої сумнівні заяви про економічну політику та діятиме згідно з цими поглядами”, - він написав у статті під назвою “Чи існує премія за безумство на відсотках”.

Звичайно, Круґман не є фанатом Трампа, і навпаки. Але з наближенням інавгурації Трампа 20 січня, питання щодо того, що принесе програма Трампа, безсумнівно, є центром уваги інвесторів.

Кругман підозрює, що ринок реагує на заяви новообраного президента про тарифи, а також зазначає, що відмовляється виключати можливість взяття під контроль Гренландії та Панамського каналу за допомогою економічного чи військового примусу, і називає Канаду «51-м штатом» США.

Кругман посилається на “майже єдині погляди” економістів, що програма Трампа з високими митами, зниженням податків та масовою депортацією нелегальних мігрантів призведе до серйозного зростання інфляції, хоча “це може не статися одразу”.

“Однак, якщо він (Трамп) має намір реалізувати будь-яку суттєву частину цих програм, Федеральний резерв США, безумовно, повинен призупинити подальші заходи з пониження ставок. Насправді, Федеральний резерв США, ймовірно, вважатиме за необхідне знову підвищити ставки,” - Круґман написав.

Протокол засідання Федеральної резервної системи в грудні минулого року відображає виступ голови ФРС Пауелла на той момент. У звіті, недавно оприлюдненому, зазначається, що «майже всі члени ФРС вважають, що ризик збільшення інфляції зростає, частково через потенційні корективи у торгівельній та імміграційній політиці, які розглядає нова адміністрація Трампа». Однак ці занепокоєння не завадили ФРС знизити ставки на 25 базисних пунктів минулого місяця.

У середу раніше, колишній експерт з грошової політики, економіст Адам Позен, який працював у комітеті з визначення процентної ставки Банку Англії, заявив, що він вважає, що Федеральна резервна система буде змушена підвищити ставки цього літа, щоб відповісти на бюджетний план Трампа.

Проте, в середу інвестори також почули виступ члена Ради директорів ФРС Волера, який підтримав проведення більшої кількості зниження в цьому році і не вважає, що митні пошлини, запропоновані майбутньою адміністрацією Трампа, створять тиск на подальше зростання інфляції.

Інвестори ще не готові повністю приписати зростання доходності державних облігацій США торговельним тарифам та іншим політичним ризикам.

Стаття Круґмана також є відповіддю на статтю Торстена Слока, головного економіста Apollo Global Management, опубліковану у вівторок, де Слок зазначив, що після зниження ставки Федерального резерву ставка дохідності 10-річних облігацій США підскочила з приблизно 3,6% у вересні до близько 4,7%, що є дуже незвичайним.

“Чи є фінансова стурбованість? Чи зменшилася попит на зарубіжні ринки? Чи нерозумні заходи Федеральної резервної системи зі зниження ставок? Ринок говорить нам деякі речі, і для інвесторів дуже важливо зрозуміти, чому довгострокові ставки зростають під час зниження процентних ставок Федеральної резервної системи”, - написав Слок.

Інвестори та аналітики все ще обговорюють потенційний вплив плану мита Трампа, чи це лише стратегія переговорів, та наскільки вони вплинуть на ціни в кінцевому підсумку.

Тим часом, незалежно від причин підйому, стрімкий ріст доходності є головною причиною зупинки зростання фондового ринку після виборів в США, особливо з урахуванням переоцінки технологічних акцій.

Керівник інвестиційних досліджень Nationwide Марк Хаккетт (Mark Hackett) під час телефонного інтерв’ю сказав: “Я вважаю, що розважальна складова події на Гренландії може бути важливішою, ніж її фундаментальні показники”.

Він сказав, що в порівнянні з тим, хвилювання щодо митних зборів вже починає впливати, але він вважає, що фондовий ринок “знаходиться в режимі пошуку причин для продажу”.

Іншими словами, після досягнення річного зростання індексу S&P 500 на 20% і більше протягом другого року поспіль ринок вже “дорогий і виснажений”, а паніка, спровокована митами, стала вигідною вимовкою для продажу.

Угода про збільшення доходності, Кругман визнає, що його улюблена пояснення “можливо, що це лише бажання”. Цей економіст прогнозував світову економіку на межі спаду після того, як Трамп вперше обрав президентом у листопаді 2016 року, але кілька днів потому відкликав цей прогноз, попереджаючи, що перемога Трампа може врешті-решт спричинити жахливі наслідки, але може допомогти прискорити короткострокове зростання економіки.

Крюгман у своїй статті в середу сказав, що він не хоче витягувати свою аргументацію «занадто далеко», частково через «я не хочу піддаватися мотиваційному мисленню». Він сказав: «Ми, хто був шокований приходом Трампа до влади, хочемо бачити, як він піддається покаранню ринком, але ми не повинні очікувати миттєвого задоволення. Наслідки його економічного марення, ймовірно, з’являться лише через кілька років».