Два колись зламаних IPO можуть здійснити великий камбек у 2026 році — ось чому

Непереможці ринку IPO починають виглядати як вигідні покупки

2025 рік був змішаним для нових акцій, що з'явились на ринку. Хоча ширший ринок стрімко зріс, не кожен нещодавній IPO дебют став успішним. StubHub (NYSE: STUB) та Klarna Group (NYSE: KLAR) є яскравими прикладами — обидва торгуються значно нижче своїх IPO цін всього через кілька місяців після лістингу. Проте під поверхнею ці компанії демонструють вражаючу стійкість та потенціал зростання, що може винагородити терплячих інвесторів у 2026 році.

StubHub: Лідер перепродажу квитків, який вчиться відновлюватися

Подорож StubHub далеко не проста. Заснована в 2000 році випускниками Стенфордського університету Ерік Бейкер і Джефф Флуар з метою вирішення простої проблеми — знаходження важкодоступних квитків на події, платформа стала основою комерції в сфері живих розваг. eBay придбала її в 2007 році, а потім продала назад компанії Віагого Бейкера в 2020 році за $4 мільярд в тому, що здавалося жахливим таймінгом: через кілька тижнів COVID-19 закрив живі майданчики по всьому світу.

Сьогодні StubHub займає зовсім іншу позицію, ніж коли його придбали п'ять років тому, коли він був набагато меншим гравцем. Цифри розповідають цю історію. У 2019 році, до пандемії, StubHub отримав $211,6 мільйона доходу. Поточний дохід тепер становить $1,8 мільярда — майже дев’ятикратне збільшення. Ціна IPO у $23,50 у вересні оцінила компанію в $8 мільярд, але подальше падіння акцій знизило ринкову капіталізацію до $4,3 мільярда.

На перший погляд, уповільнення доходів виглядає тривожним вже четвертий рік поспіль. Але якщо заглибитися, картина стає більш позитивною. Найостанніший квартал показав 8% зростання доходів поряд з потужним стрибком у 19% у валових продажах товарів. Аналітики прогнозують 47% зростання доходів на 2026 рік, а показники майбутньої прибутковості складають лише 10 разів чистого доходу на акцію — що свідчить про те, що ринок врахував значний песимізм.

Переваги масштабів залишаються найбільшим захистом StubHub. Він зростає швидше, ніж Live Nation Entertainment та Vivid Seats, що робить його кращим серед публічно торгованих платформ для продажу квитків. Існують регуляторні перешкоди, включаючи потенційні обмеження у Великій Британії на перепродаж квитків за ціною, що перевищує номінал, але малоймовірно, що вони зможуть зірвати компанію з економією масштабу на її користь.

Klarna: Лідер “Купити зараз, платити пізніше” на консолідованому ринку

Сектор купівлі зараз, розрахунку пізніше (BNPL) генерував кілька останніх IPO, і Klarna вийшла на біржу лише три місяці тому. Зараз торгується на 22% нижче цієї ціни, Klarna увійшла на публічні ринки, коли світова економіка прийняла рішення про фінансування торговців.

Наратив зростання є переконливим. Виручка зросла на 28% у першому кварталі Klarna як публічної компанії, або на 25% на порівнянній основі з урахуванням валютних ефектів. Основні ринки, такі як США та Європа, показали ще швидше зростання. Незважаючи на те, що очікування були перевищені, акції спочатку знизилися через прибутки — поширений шаблон для нових публічних компаній, які ще встановлюють свою репутацію в інвестиційній спільноті.

Бізнес-модель Klarna базується на обсязі. У останньому кварталі вона обробила 32,7 мільярдів доларів США в загальному обсязі товарів, генеруючи $40 мільйон доходу. Індивідуальні ставки для торговців невеликі, але вони накопичуються в мільйонах транзакцій по всьому світу. Компанія продовжує розширювати свою мережу торговців та впроваджувати інструменти штучного інтелекту для зміцнення зв'язків між покупцями та торговцями.

У секторі, який, ймовірно, зазнає консолідації, Klarna виглядає як потенційний консолідатор, а не як ціль. Її технології, масштаб та відносини з торговцями свідчать про те, що вона буде серед тих, хто виживе, коли ринок BNPL зріє.

Справа на 2026

Обидві компанії мають рани від важких дебютів на ринку, але розбиті ціни IPO не обов'язково відображають розбиті бізнеси. StubHub пропонує інвесторам, орієнтованим на вартість, потенціал зростання, підживлюваний відновленням після пандемії та набуттям частки на ринку. Тим часом, Klarna стоїть на передньому краї фінансових технологій, які кардинально змінюють спосіб, яким споживачі фінансують покупки.

Довіра, яка руйнується під час IPO, часто відновлюється, коли фундаментальні показники досягають ринкових очікувань. Для цих двох момент може настати раніше, ніж скептики очікують.