Коли оцінки акцій досягають історичних максимумів: чи є це найдорогою ринковою ситуацією в історії?

Американські цінні папери піднялися до безпрецедентних рівнів оцінки, переважно завдяки ралі в технологічному секторі, яке змінило динаміку ринку. Зростання NASDAQ Composite більш ніж на 40% з 8 квітня ілюструє цей імпульс, продовжуючи бичачий десятиліття для акцій, орієнтованих на зростання, підтримуване хмарною інфраструктурою та інноваціями в галузі штучного інтелекту. Поточні ціни тепер конкурують — а в деяких показниках і перевищують — ентузіазм, який спостерігався під час Dot-Com буму 1999 року та переддепресійного ралі 1929 року.

Аналіз найкоштовніших оцінок у історії

Коли ринки цінних паперів досягають таких високих рівнів ціноутворення, історичний досвід ставить важливі питання. Попередні випадки екстремальних оцінок попереджали: NASDAQ знизився протягом трьох послідовних років після 2000 року, в кінцевому підсумку втративши 78% від свого максимуму березня 2000 року. Крах ринку 1929 року передував рокам економічних труднощів. Ці епізоди свідчать, що нестійкі оцінки часто передвіщають корекцію ринку.

Однак сучасна ситуація пропонує переконливий контраргумент. Відставання великих технологічних компаній — Nvidia (NASDAQ: NVDA), Microsoft (NASDAQ: MSFT) та Apple (NASDAQ: AAPL) — виходить далеко за межі їх домінування над малими капіталізаціями та цінними паперами з низькою вартістю. Їхня премія щодо S&P 500 значно перевищує співвідношення кінця 1990-х років, що свідчить про структурні зміни на ринку, а не просто спекулятивний настрій. Концентрація ризиків, коли “Велична сімка” акцій має рекордні ваги в індексах, відображає справжню прибуткову силу, а не галас Dot-Com епохи.

Поза оцінками: фундаментальний фон

Ключова різниця між сучасним ринком і попередніми бульбашками — це базові показники прибутковості. Неймовірне зростання прибутковості Nvidia демонструє, що поточні оцінки мають значну підтримку у реальній діяльності бізнесу, а не лише спекулятивному ентузіазмі. Ця різниця є вирішальною для визначення, чи ми спостерігаємо за умовами бульбашки, чи за справжньою переоцінкою, що відображає зростаючу роль технологій у економіці.

Дискусія триває: чи найкоштовніше в історії середовище фондового ринку сигналізує про наближення турбулентності, чи воно є новою нормою для економіки, дедалі більше залежної від технологічних інновацій.