Đây là ngày 10 tháng 12 năm 2025, đánh dấu lần giảm lãi suất thứ sáu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kể từ tháng 9 năm 2024, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống mức 3,50%–3,75%. Tuy nhiên, điều thực sự nổi bật là mức độ bất đồng nội bộ mạnh mẽ nhất tại Fed trong sáu năm qua: có ba phiếu phản đối rõ ràng đối với quyết định này, cùng với sự "phản đối thầm lặng" thể hiện qua biểu đồ dot plot.
01 Sự Phân Hóa Giữa Phái Diều Hâu và Phái Bồ Câu
Quy trình ra quyết định chính sách tiền tệ của Fed đang đối mặt với sự chia rẽ chưa từng có. Tại cuộc họp ngày 10 tháng 12, ba trong số mười hai thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu phản đối việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản—đây là lần chia rẽ đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019.
Cụ thể, Thống đốc Fed Stephen Milan ủng hộ giảm lãi suất một lần 50 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cho rằng nên giữ nguyên lãi suất.
Sự chia rẽ này không chỉ đơn thuần là khác biệt về con số, mà còn phản ánh bất đồng căn bản trong nội bộ Fed về triển vọng kinh tế Mỹ. Ông Mike Fratantoni, Kinh tế trưởng của Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp, nhận định rằng mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed, thị trường lao động lại đang suy yếu, tạo điều kiện cho cả hai bên củng cố lập luận của mình.
"Một cuộc tranh luận rất gay gắt," một nhà phân tích Phố Wall bình luận sau khi xem xét kết quả cuộc họp. "Fed đang mắc kẹt giữa hai lựa chọn: vừa phải kiểm soát lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, vừa đối mặt với thị trường lao động đang yếu đi."
02 Những Người Phản Đối Thầm Lặng
Ngoài ba quan chức công khai bỏ phiếu phản đối việc giảm lãi suất, còn có nhiều "người phản đối thầm lặng" trong nội bộ Fed.
Biểu đồ dot plot được công bố ngày 11 tháng 12 cho thấy có tới sáu nhà hoạch định chính sách của Fed kỳ vọng lãi suất chuẩn sẽ duy trì ở mức 3,75%–4% vào cuối năm 2025—tức là bằng với mức trước khi giảm. Đáng chú ý, ít nhất bốn trong số những quan chức này không có quyền biểu quyết tại cuộc họp này, nên dự báo lãi suất cao hơn của họ được thị trường xem là sự phản đối thầm lặng.
Cựu Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker thẳng thắn chia sẻ: "Tôi sẽ là một trong những người phản đối thầm lặng—tôi nghĩ việc giảm lãi suất là quyết định sai lầm."
03 Không Chỉ Là Giảm Lãi Suất: "Mini QE" 40 Tỷ USD
Điểm bất ngờ thực sự tại cuộc họp Fed lần này là điều chỉnh hoạt động bảng cân đối kế toán. Bên cạnh việc giảm lãi suất, Fed đã nhanh chóng triển khai chương trình mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn, được gọi là "mini QE".
Theo quyết định, bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, Fed sẽ mua khoảng 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng nhằm duy trì lượng dự trữ dồi dào. Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng khối lượng mua sẽ "duy trì ở mức cao trong vài tháng", sau đó sẽ "giảm mạnh", và chương trình dự kiến kết thúc vào ngày 15 tháng 4 năm 2026.
Cách tiếp cận này khác biệt rõ rệt so với chương trình nới lỏng định lượng (QE) truyền thống được triển khai sau khủng hoảng tài chính. Lần này, Fed tập trung vào trái phiếu ngắn hạn, mục tiêu là duy trì thanh khoản hệ thống ngân hàng thay vì kiềm chế lợi suất dài hạn.
04 Tiêu Chuẩn Cao Hơn Cho Việc Giảm Lãi Suất, Con Đường Phía Trước Vẫn Bất Định
Tại buổi họp báo, Powell cho biết lãi suất quỹ liên bang "giờ đã nằm trong phạm vi rộng của các ước tính trung tính", hàm ý chính sách tiền tệ đang tiến gần đến trạng thái vừa phải. Kèm theo những phát biểu mang tính diều hâu, thị trường rộng rãi hiểu rằng Fed sẽ tiếp tục tạm dừng chu kỳ giảm lãi suất.
Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 1 đã tăng lên 77%.
Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed cho thấy các quan chức kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang trung vị sẽ duy trì ở mức 3,4% trong năm 2025 và 3,1% trong năm 2026. Điều này đồng nghĩa, so với mức hiện tại, thị trường chỉ dự đoán thêm một lần giảm 25 điểm cơ bản trong hai năm tới.
05 Thay Đổi Lãnh Đạo và Sự Bất Định Chính Sách
Quyết định của Fed lần này diễn ra vào thời điểm then chốt, khi các chuyển giao lãnh đạo đang đến gần. Nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, và thị trường rộng rãi dự đoán Trump sẽ công bố người kế nhiệm trong vài tuần tới.
Trump đã công khai tuyên bố rằng việc ủng hộ giảm lãi suất sẽ là "bài kiểm tra quan trọng" cho lựa chọn Chủ tịch Fed tiếp theo. Ông nhiều lần kêu gọi Fed hạ lãi suất xuống dưới 2% nhằm thúc đẩy kinh tế tăng trưởng mạnh hơn.
Ứng viên sáng giá kế nhiệm Powell là Kevin Hassett, Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng. Hassett đã khẳng định rằng nếu được bổ nhiệm làm Chủ tịch Fed, ông sẽ không chịu áp lực chính trị và sẽ hành động dựa trên phán đoán cá nhân.
06 Phản Ứng Tức Thời Của Thị Trường Crypto Trước Thay Đổi Lãi Suất
Trong bối cảnh Fed chuyển hướng sang chính sách mềm mỏng hơn, thị trường tiền mã hóa đã phản ứng nhanh chóng và tích cực. Dữ liệu từ Gate cho thấy các token lớn đều tăng mạnh sau thông báo.
Bitcoin (BTC) tăng khoảng 2,5% trong vòng 24 giờ sau quyết định, tạm thời vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng, phản ánh sự lạc quan của thị trường về triển vọng thanh khoản cải thiện.
Ethereum (ETH) cũng tăng theo, đạt mức tăng khoảng 2,8%. Kỳ vọng về ETF giao ngay cùng với việc giảm lãi suất đã tạo ra lực đẩy kép cho ETH.
Solana (SOL) vượt trội hơn, tăng trên 4%, cho thấy tác động khuếch đại của kỳ vọng thanh khoản cải thiện đối với các đồng tiền mã hóa có độ biến động cao.
Đáng chú ý, cả việc giảm lãi suất lẫn "mini QE" đều trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng thanh khoản thị trường, trong khi sự chia rẽ nội bộ tại Fed lại làm tăng bất định về hướng đi chính sách trong tương lai—có thể dẫn đến biến động mạnh hơn trên thị trường tiền mã hóa.
Theo dữ liệu mới nhất từ Gate ngày 12 tháng 12, tâm lý tích cực do quyết định của Fed vẫn tiếp tục, các đồng tiền mã hóa lớn duy trì đà tăng ổn định trong phiên giao dịch tại châu Á.
07 Triển Vọng: Chu Kỳ Giảm Lãi Suất Có Thể Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Crypto Thế Nào
Với sự phân hóa nội bộ ngày càng lớn tại Fed và thay đổi lãnh đạo sắp diễn ra, mức độ bất định xung quanh chính sách tiền tệ trong tương lai đã tăng đáng kể. Đồng thuận hiện tại là Powell có thể sẽ tạm dừng các động thái tiếp theo sau lần giảm này, và những điều chỉnh chính sách bổ sung nhiều khả năng phải chờ Chủ tịch mới nhậm chức.
Nhiệm kỳ của Thống đốc Fed Stephen Milan sẽ kết thúc vào cuối tháng 1 năm 2026, và chưa rõ ông có được bổ nhiệm lại hay không, càng làm tăng thêm sự bất định về chính sách tiền tệ tương lai.
Đối với thị trường tiền mã hóa, các quyết định của Fed tác động trực tiếp đến thanh khoản đồng USD và khẩu vị rủi ro toàn cầu. Những ý kiến diều hâu trong dot plot cho thấy thị trường không nên kỳ vọng vào việc giảm lãi suất mạnh trong năm tới, điều này có thể giới hạn mức tăng của các tài sản rủi ro như tiền mã hóa.
Đồng thời, sự chia rẽ nội bộ tại Fed và chuyển giao lãnh đạo chưa rõ ràng có thể khiến chính sách tiền tệ rơi vào trạng thái chờ đợi trong vài tháng tới, và thị trường tiền mã hóa nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn tích lũy, chờ đợi các tín hiệu cơ bản rõ ràng hơn.
Triển Vọng
Các nhà phân tích JPMorgan nhận định Fed "sẽ tiếp tục thực hiện các bước để ngăn chặn suy thoái kinh tế trở thành khủng hoảng", nhưng sự chia rẽ ngày càng rộng trong nội bộ ủy ban khiến mỗi cuộc họp đều trở nên khó đoán.
Thị trường đã kỳ vọng một động thái giảm lãi suất mang tính diều hâu hơn, nhưng kết quả lại mềm mỏng hơn dự báo. Trong dot plot, sáu thành viên phản đối việc giảm lãi suất, nhưng bốn người không có quyền biểu quyết—thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Quy mô mua trái phiếu kho bạc lớn được công bố cùng quyết định này đã được Bloomberg và các hãng truyền thông khác diễn giải là tín hiệu mềm mỏng rõ rệt.
Một số nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi liệu mức giảm lãi suất thực tế trong năm tới có thể vượt quá 25 điểm cơ bản như thể hiện trong dot plot hay không. Cựu Chủ tịch Fed New York William Dudley bình luận: "Fed sẽ bước vào giai đoạn quan sát thận trọng trong nửa đầu năm tới, với tốc độ giảm rõ rệt. Cuộc tranh luận chính trị về sự độc lập của Fed sẽ thực sự bắt đầu."
