Stablecoin tăng trưởng mạnh mẽ! Jefferies: Tiền gửi ngân hàng có thể mất 3%～5% trong vòng 5 năm tới

Một cuộc chiến tranh không khói bắt nguồn từ “stablecoin” đang diễn ra giữa các công ty tiền mã hóa và ngân hàng truyền thống. Các nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Jefferies cho biết, khi phạm vi ứng dụng của “đô la kỹ thuật số” ngày càng mở rộng, trong tương lai nó có thể dần dần xói mòn khả năng sinh lợi của các ngân hàng truyền thống.
Jefferies chỉ ra rằng, mặc dù trong ngắn hạn, stablecoin khó có thể đe dọa sự tồn tại của các ngân hàng hoặc gây ra các cuộc rút tiền đột ngột, nhưng các nhà phân tích dự đoán, trong vòng 5 năm tới, các khoản tiền gửi cốt lõi của ngân hàng có thể mất từ 3% đến 5%, điều này có thể làm tăng chi phí vốn của ngân hàng và gây áp lực lâu dài lên khả năng sinh lợi của họ.
Trong báo cáo phát hành vào thứ Ba, nhóm phân tích do David Chiaverini dẫn đầu đã cảnh báo:

Khi các cơ hội thu nhập dựa trên hoạt động giao dịch xuất hiện và stablecoin mở rộng trong các kịch bản thanh toán, rủi ro mất tiền gửi trung hạn ngày càng lớn và không thể xem nhẹ.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, ngay cả trong bối cảnh “áp lực nhẹ nhàng”, lợi nhuận của các ngân hàng thông thường vẫn có thể chịu ảnh hưởng khoảng 3%.
Tại sao các ngân hàng truyền thống lại cảm thấy bất an trước sự trỗi dậy của stablecoin? Nguyên nhân rõ ràng. Trước đây, stablecoin chủ yếu được sử dụng trong giao dịch tiền mã hóa; tuy nhiên, kể từ khi Mỹ thông qua “Đạo luật GENIUS” vào năm ngoái, stablecoin đã mở rộng mạnh mẽ sang các lĩnh vực tài chính thực như thanh toán hàng ngày, quản lý vốn doanh nghiệp và chuyển tiền xuyên biên giới.
Báo cáo của Jefferies cho biết, đến cuối năm 2025, tổng cung stablecoin đã tăng vọt lên 305 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng hàng năm lên tới 49%; lượng chuyển khoản stablecoin đã tăng vọt lên 11,6 nghìn tỷ USD.
Theo thống kê của DefiLlama, hiện tổng giá trị thị trường stablecoin đã tăng lên khoảng 314 tỷ USD, so với 184 tỷ USD của năm 2022, mức tăng trưởng đáng kể. Jefferies còn dự đoán, trong vòng 5 năm tới, quy mô thị trường stablecoin có thể tăng vọt lên 800 tỷ USD hoặc thậm chí 1,15 nghìn tỷ USD, một con số đáng kinh ngạc.

Lợi nhuận cao, hoạt động 24/7, trở thành “sát thủ” lớn nhất của tiền gửi truyền thống
Đối với các ngân hàng, sự tăng trưởng bùng nổ này mang tính đe dọa vì stablecoin có thể hoạt động như tiền mặt kỹ thuật số lưu thông suốt ngày đêm, liên kết liền mạch với các nền tảng DeFi, từ đó cung cấp lợi nhuận cao hơn nhiều so với các tài khoản ngân hàng thông thường.
Thực tế, Giám đốc điều hành của Bank of America, Brian Moynihan, đã cảnh báo từ đầu năm nay: nếu có khoảng 6 nghìn tỷ USD tiền gửi chảy vào stablecoin và các sản phẩm stablecoin mang lại lợi nhuận tương tự tiền gửi cố định, toàn bộ hệ thống ngân hàng có thể đối mặt với thiệt hại nghiêm trọng.
Tại sao tác động ngắn hạn vẫn còn hạn chế?
Tuy nhiên, Jefferies cho rằng, stablecoin trong ngắn hạn vẫn khó có thể thay thế trực tiếp tiền gửi ngân hàng, chủ yếu do “Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số” (CLARITY) của Mỹ tạm thời hạn chế khả năng stablecoin trở thành sản phẩm tiết kiệm.

Hiện tại, Đạo luật CLARITY vẫn đang chờ thông qua, dự kiến sẽ xác định rõ ràng stablecoin là “công cụ thanh toán” chứ không phải “sản phẩm tiết kiệm”, nhằm sửa chữa “lỗ hổng lợi nhuận stablecoin” còn tồn tại trong Đạo luật GENIUS.

Không thể đánh bại thì gia nhập! Các ông lớn Wall Street lần lượt tham gia vào thị trường stablecoin
Trước sự tràn vào của các “đội quân lớn”, các tập đoàn tài chính truyền thống không ngồi yên chờ đợi, mà đã bắt đầu phát hành stablecoin riêng hoặc mở rộng các hoạt động liên quan để chiếm lĩnh thị trường. Tập đoàn quản lý tài sản Fidelity Investments đã phát đi tín hiệu đầu tiên, ra mắt stablecoin “Fidelity Digital USD (FIDD)”.
Ngân hàng Mỹ cũng tuyên bố, chỉ cần Quốc hội Mỹ đồng ý, họ chắc chắn sẽ phát hành stablecoin của riêng mình; Giám đốc điều hành của Goldman Sachs cũng tiết lộ rằng, nội bộ ngân hàng đã đầu tư “lực lượng nhân lực khổng lồ”, đang tích cực nghiên cứu tiềm năng phát triển của token hóa tài sản và stablecoin.
Những ngân hàng nào sẽ chịu tác động trực tiếp nhất?
Mặc dù Mỹ cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người dùng, nhưng Jefferies cho rằng, “cơ chế lợi nhuận gián tiếp” vẫn có thể đe dọa tiền gửi ngân hàng, ví dụ như các hoạt động thưởng dựa trên giao dịch, thanh toán và kết toán stablecoin, cùng với lợi nhuận từ staking và cho vay trong DeFi, tất cả đều có thể tạo ra các động lực lợi nhuận tương tự, từ đó dần dần thu hút dòng vốn chuyển từ tiền gửi ngân hàng sang các dịch vụ tài chính trên chuỗi.
Vậy, những ngân hàng nào dễ bị tác động nhất? Theo phân tích của Jefferies, so với các tổ chức tài chính đã chuyên môn hóa trong quản lý tài sản kỹ thuật số hoặc đã đầu tư vào hạ tầng tài chính số, các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào “tiền gửi bán lẻ, tiền gửi có lãi” sẽ đối mặt với rủi ro lớn hơn.