Forward Industries vay 40 triệu USD để mua lại cổ phiếu, khoản lỗ trên sổ sách từ vị thế SOL vượt quá 1,1 tỷ USD

Công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Solana, Forward Industries, đã công bố vào thứ Năm rằng họ đã mua lại hơn 6 triệu cổ phiếu từ các nhà đầu tư tổ chức, giảm lượng cổ phiếu phổ thông lưu hành khoảng 7,4%. Giao dịch này được tài trợ thông qua khoản vay thế chấp bằng tiền điện tử trị giá 40 triệu USD do Galaxy Digital cung cấp. Đồng thời, khoản nắm giữ SOL của công ty cũng đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện trên sổ sách vượt quá 1,1 tỷ USD.

Cơ chế tài chính và chiến lược của việc mua lại cổ phiếu

(Nguồn: Fintel)

Việc mua lại này là một phần của kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD đã được Hội đồng quản trị phê duyệt vào tháng 11 năm ngoái của Forward Industries.

Giám đốc đầu tư chính của công ty, Ryan Navi, đã giải thích rõ ràng về logic cốt lõi của hoạt động này với truyền thông: “Nếu giá cổ phiếu giao dịch thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng (NAV) của chúng tôi, thì việc tiếp tục mua cổ phiếu của chính mình sẽ có ý nghĩa hơn so với việc mua SOL trên thị trường công khai, bởi vì việc mua cổ phiếu của chính công ty thực chất là mua thêm SOL với mức chiết khấu.”

Ý tưởng này rất phù hợp với chiến lược hoạt động của các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số khác. Ví dụ, công ty quản lý tài sản Ethereum, SharpLink, cũng quy định rõ ràng rằng: chỉ mua ETH khi tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng (NAV) của công ty vượt quá 1; ngược lại, ưu tiên mua lại cổ phiếu, vì điều này tương đương với việc tăng lượng tài sản mã hóa gián tiếp với chi phí thấp hơn.

Khoản vay thế chấp 40 triệu USD của Galaxy Digital được đảm bảo bằng lượng SOL đã được gửi cầm cố trong kho của Forward. Phương thức tài chính này, dùng tài sản mã hóa để vay tiền mua lại cổ phiếu, có nghĩa là công ty có thể có được thanh khoản USD mà không cần bán SOL, đồng thời thực hiện thao tác “tăng lượng tài sản tương đương SOL với mức chiết khấu” trên thị trường cổ phiếu.

Tình hình nắm giữ SOL và lỗ ghi sổ của Forward Industries

Vào mùa thu năm ngoái, Forward Industries đã tham gia thị trường với thái độ khá tích cực, bỏ ra khoảng 1,58 tỷ USD để mua khoảng 6,8 triệu token SOL, với giá trung bình khoảng 232 USD mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, khi thị trường tiền điện tử chung giảm mạnh, giá SOL đã rơi xuống còn 88,86 USD, khiến công ty lỗ ghi sổ trên khoản nắm giữ SOL vượt quá 1,1 tỷ USD — theo dữ liệu của công ty phân tích blockchain Artemis, trong số các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số, Forward xếp thứ sáu về quy mô lỗ ghi sổ.

Hiện tại, tình hình nắm giữ của công ty như sau:

• Lượng SOL nắm giữ: hơn 7 triệu token (bao gồm phần tích lũy qua phần thưởng staking)
• Giá trị thị trường của SOL: khoảng 614 triệu USD (tính theo giá thị trường hiện tại)
• Lỗ chưa thực hiện trên sổ sách: hơn 1,1 tỷ USD
• Cổ phiếu FWDI: đóng cửa thứ Năm ở mức 4,95 USD, giảm hơn 83% trong sáu tháng qua, so với đỉnh cao tháng 9 là 46,00 USD, giảm 89%

Ngoài hoạt động mua lại cổ phiếu, Forward còn tích cực kiểm soát chi phí, dự kiến một số khoản chi phí vận hành trong quý đầu tiên sẽ giảm tới 45%, cho thấy công ty đang nỗ lực nâng cao giá trị ròng mỗi cổ phiếu SOL từ cả nguồn thu và chi tiêu.

Các câu hỏi thường gặp

1. Việc Forward Industries vay để mua lại cổ phiếu có rủi ro không?
Rủi ro chính của việc dùng SOL làm tài sản thế chấp vay vốn là: nếu giá SOL tiếp tục giảm, giá trị của tài sản thế chấp có thể thấp hơn ngưỡng thanh lý khoản vay, buộc công ty phải bổ sung thêm tài sản thế chấp hoặc trả nợ trước hạn. Trong bối cảnh giá SOL đã giảm từ mức trung bình mua vào 232 USD xuống còn khoảng 89 USD (giảm hơn 60%), việc sử dụng đòn bẩy để mua lại cổ phiếu là một hoạt động có rủi ro cao cần quản lý chặt chẽ, đồng thời thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo vào giá trị dài hạn của SOL.

2. Tại sao nói “mua lại cổ phiếu là mua SOL với giá chiết khấu”?
Logic của Forward là, giá thị trường của cổ phiếu FWDI phản ánh định giá của thị trường về “giá trị ròng của mỗi cổ phiếu SOL” của công ty. Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá trị thực của lượng SOL nắm giữ trên mỗi cổ phiếu (tức là thị trường đang chiết khấu), thì mỗi đô la chi để mua lại cổ phiếu thực chất là mua thêm SOL với mức chiết khấu cao hơn so với mua trực tiếp trên thị trường. Lập luận này cho phép hoạt động mua lại cổ phiếu khi cổ phiếu bị chiết khấu sâu sẽ hiệu quả hơn so với việc tăng lượng SOL trực tiếp, miễn là công ty tin rằng giá trị dài hạn của SOL sẽ phục hồi.

3. Lỗ ghi sổ 1,1 tỷ USD của Forward Industries có đồng nghĩa với nguy cơ phá sản không?
Lỗ ghi sổ phản ánh giá trị thị trường của các khoản nắm giữ thấp hơn giá gốc mua vào, không trực tiếp tương đương với dòng tiền thực tế hoặc nguy cơ phá sản. Forward vẫn còn hơn 7 triệu SOL, với giá trị thị trường khoảng 614 triệu USD, và không có yêu cầu bán ra bắt buộc ngay lập tức. Nguy cơ thực sự sẽ xảy ra nếu các khoản nợ của công ty (bao gồm khoản vay 40 triệu USD của Galaxy Digital) kích hoạt điều khoản thanh lý bắt buộc, hoặc dòng tiền vận hành không đủ để trang trải chi phí hàng ngày, dẫn đến các vấn đề tài chính nghiêm trọng hơn. Navi cho biết công ty đang tích cực cắt giảm chi phí vận hành để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn này.