Sàn giao dịch NYSE Loại bỏ giới hạn 25,000 hợp đồng tùy chọn trên 11 Bitcoin và Ether ETF

NYSE Arca và NYSE American đã loại bỏ giới hạn vị trí 25.000 hợp đồng và giới hạn thực hiện đối với các quyền chọn liên kết với 11 quỹ ETF Bitcoin và Ether giao dịch trên thị trường (ETFs), với các thay đổi quy định được nộp vào ngày 10 tháng 3 năm 2026, có hiệu lực ngay sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) miễn trừ thời gian chờ tiêu chuẩn 30 ngày.

Việc loại bỏ giới hạn này, ban đầu được áp dụng như một biện pháp phòng ngừa khi các quyền chọn ETF crypto bắt đầu giao dịch vào tháng 11 năm 2024, hiện được xem như các sản phẩm này tương tự như các quyền chọn ETF dựa trên hàng hóa khác trên tất cả các sàn giao dịch lớn của Mỹ. Các thay đổi cũng cho phép quyền chọn ETF crypto giao dịch dưới dạng FLEX, cho phép tùy chỉnh các điều khoản hợp đồng bao gồm giá thực hiện không tiêu chuẩn, ngày hết hạn và kiểu thực hiện.

Các ETF bị ảnh hưởng bao gồm BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), các quỹ Bitcoin và Ethereum của Grayscale, và các ETF Bitcoin và Ethereum của Bitwise.

Phê duyệt và Thực thi Quy định

Miễn trừ SEC và Ngày có hiệu lực

SEC đã chấp thuận cả hai bộ đề xuất thay đổi quy tắc vào ngày 15 tháng 3 năm 2026, miễn trừ thời gian chờ tiêu chuẩn 30 ngày cho mỗi hồ sơ. Các quy tắc hiện đã có hiệu lực, hoàn tất quá trình chuyển đổi bắt đầu từ đầu năm nay khi Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX, MIAX, MEMX và Cboe đều nộp các sửa đổi tương tự để loại bỏ hạn chế đối với quyền chọn ETF crypto.

SEC ghi nhận trong phê duyệt của mình rằng các đề xuất này không giới thiệu các vấn đề quy định mới, chỉ ra rằng các thay đổi tương tự đã có hiệu lực tại các sàn giao dịch cạnh tranh.

Bối cảnh giới hạn vị trí trước đó

Giới hạn 25.000 hợp đồng được áp dụng khi các quyền chọn ETF crypto bắt đầu giao dịch vào tháng 11 năm 2024 như một biện pháp thận trọng nhằm ngăn chặn thao túng thị trường và biến động quá mức. Lúc đó, nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas, đã lưu ý rằng IBIT đã tạo ra gần 1,9 tỷ USD tiếp xúc danh nghĩa trong ngày đầu tiên giao dịch quyền chọn mặc dù bị giới hạn.

Vào tháng 10 năm 2024, CEO của Kbit, Ed Tolson, mô tả giới hạn này không quá hạn chế so với khoảng 40 tỷ USD mở interest của Bitcoin trên các hợp đồng tương lai và hoán đổi vĩnh viễn. Tuy nhiên, giới hạn này rõ ràng không phù hợp với cách các ETF dựa trên hàng hóa khác được xử lý, dẫn đến các sàn giao dịch thúc đẩy việc loại bỏ.

Khung giới hạn vị trí mới

Xử lý tiêu chuẩn

Giới hạn vị trí cho quyền chọn ETF crypto giờ đây sẽ được xác định theo khung tiêu chuẩn của từng sàn giao dịch, dựa trên khối lượng giao dịch và số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Theo các quy tắc này, các quyền chọn trên các ETF lớn, thanh khoản cao có thể đủ điều kiện cho giới hạn vị trí là 250.000 hợp đồng hoặc hơn.

Điều này có nghĩa là quyền chọn ETF crypto giờ đây được xử lý quy định giống như các quyền chọn trên các ETF dựa trên hàng hóa khác như SPDR Gold Trust (GLD) và iShares Silver Trust (SLV), cả hai đều đã hưởng lợi từ giới hạn vị trí cao hơn và khả năng FLEX.

Truy cập FLEX Options

Các thay đổi quy tắc loại bỏ các hạn chế trước đây ngăn cản quyền chọn ETF crypto giao dịch dưới dạng FLEX. FLEX là các quyền chọn giao dịch trên sàn cho phép nhà đầu tư tùy chỉnh các điều khoản hợp đồng bao gồm:

• Giá thực hiện không tiêu chuẩn
• Ngày hết hạn tùy chỉnh
• Kiểu thực hiện linh hoạt
• Điều khoản thanh toán riêng biệt

Tính năng này, trước đây đã có sẵn cho các ETF hàng hóa tương tự, cho phép các tổ chức đàm phán các điều khoản hợp đồng phù hợp cho các sản phẩm cấu trúc và chiến lược phòng hộ.

Ảnh hưởng đối với các tổ chức

Tăng cường tính linh hoạt trong giao dịch

Việc loại bỏ giới hạn vị trí cho phép các chiến lược tổ chức hiệu quả hơn:

Chiến lược phòng hộ: Các tổ chức có thể thiết lập các vị trí phòng hộ lớn hơn mà không bị giới hạn nhân tạo

Giao dịch chênh lệch giá: Nâng cao khả năng thực hiện arbitrage giữa thị trường spot ETF và quyền chọn

Chương trình overlay: Linh hoạt hơn trong việc tạo các sản phẩm cấu trúc và quản lý danh mục

Giao dịch khối: Các vị trí lớn hơn có thể được thực hiện mà không cần phân mảnh qua nhiều hợp đồng

Ảnh hưởng đến thanh khoản

Việc tăng giới hạn vị trí dự kiến sẽ thúc đẩy thanh khoản trên thị trường quyền chọn ETF crypto, giúp các tổ chức dễ dàng tham gia và thoái lui khỏi các vị trí. Động thái này diễn ra khi Bitcoin giao dịch gần 68.000 USD và Ether gần 2.057 USD sau các đợt giảm giá chung của thị trường.

Đề xuất của Nasdaq đang chờ xử lý

Ngoài ra, Nasdaq ISE đang có đề xuất nâng giới hạn vị trí quyền chọn IBIT lên 1 triệu hợp đồng. Hồ sơ này, hiện đang ở lần sửa đổi thứ năm, sẽ đưa IBIT gần hơn với các ETF cổ phiếu lớn nhất. SEC vẫn đang xem xét đề xuất này, vẫn còn mở để nhận ý kiến phản hồi.

Các câu hỏi thường gặp

Ý nghĩa của việc loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng quyền chọn là gì?

Việc này giúp các quyền chọn ETF crypto phù hợp với các quyền chọn ETF dựa trên hàng hóa khác trên tất cả các sàn giao dịch lớn của Mỹ. Nó loại bỏ một hạn chế nhân tạo giới hạn sự tham gia của các tổ chức và tính linh hoạt trong giao dịch, cho phép giới hạn vị trí được xác định dựa trên quy tắc của từng sàn dựa trên khối lượng giao dịch và số lượng cổ phiếu đang lưu hành thay vì một giới hạn chung.

Các ETF nào bị ảnh hưởng bởi các thay đổi quy định?

Các thay đổi quy định áp dụng cho quyền chọn trên 11 ETF Bitcoin và Ether giao dịch trên thị trường, bao gồm BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), các quỹ Bitcoin và Ethereum của Grayscale, và các ETF Bitcoin và Ethereum của Bitwise.

FLEX options là gì và tại sao chúng quan trọng?

FLEX options là các quyền chọn giao dịch trên sàn cho phép tùy chỉnh các điều khoản hợp đồng như giá thực hiện, ngày hết hạn và kiểu thực hiện. Trước đây không khả dụng cho quyền chọn ETF crypto, tính năng này cho phép các tổ chức đàm phán các điều khoản hợp đồng riêng biệt cho các sản phẩm cấu trúc và chiến lược phòng hộ, tương tự như các ETF hàng hóa như SPDR Gold Trust (GLD) và iShares Silver Trust (SLV).

Giới hạn 1 triệu hợp đồng cho IBIT đã được phê duyệt chưa?

Chưa. Đề xuất của Nasdaq ISE nâng giới hạn quyền chọn IBIT lên 1 triệu hợp đồng vẫn đang chờ xem xét của SEC. Hồ sơ này hiện đang ở lần sửa đổi thứ năm, và SEC chưa đưa ra quyết định cuối cùng.