Polymarket nên chơi như thế nào? Tư duy hàng năm + Kinh doanh chênh lệch giá + Thoải mái nhận Airdrop

Tác giả: Luke, Mars Finance

Khi hầu hết mọi người (hoặc nói cách khác, những người mới vào lĩnh vực này) mở Polymarket, họ thấy một giao diện sạch sẽ, có vẻ vô hại của một “nền tảng dự đoán sự kiện”. Chính phủ Mỹ có đóng cửa không? Một dự luật tiền điện tử nào đó có thể được thông qua không? Mọi người đặt cược cho quan điểm của mình, rồi… chờ đợi.

Tuy nhiên, trong mắt những kẻ săn mồi nhạy bén nhất của thế giới tiền điện tử, cảnh tượng này chỉ là phần nổi của tảng băng trôi. Đằng sau những lựa chọn đơn giản “Có/Không”, một thị trường tài chính sôi động nhưng còn thô sơ đang phát triển một cách hoang dã - nơi tràn ngập những sai lệch về giá, lỗ hổng hành vi và cơ hội chênh lệch cấu trúc.

Những điều như “chính phủ Mỹ đóng cửa” hoặc “Trung Quốc sẽ mở giao dịch Bitcoin vào năm 2025” mà bạn thấy trên thị trường, đối với những người chơi thực sự, đã không còn là công cụ dự đoán nữa, mà là những công cụ tinh vi chuyển đổi “sự chắc chắn” thành “tỷ suất lợi nhuận”.

Bài viết này sẽ xé bỏ lớp mặt nạ dự đoán nhẹ nhàng của Polymarket, dẫn bạn thẳng vào cốt lõi của tài chính luyện kim của nó. Chúng ta sẽ khám phá ba cách chơi hoàn toàn khác nhau, chúng tạo thành logic sâu xa của nền tảng này: làm thế nào để biến những sự kiện có độ chắc chắn cao thành một “nông trại lợi nhuận” ổn định; làm thế nào để tận dụng sự mất cân bằng thị trường để thực hiện giao dịch không rủi ro; và, làm thế nào để thực hiện các chiến lược tinh vi nhất trong trò chơi “airdrop” có giá trị dự kiến hàng tỷ đô la này.

Người chiến thắng thực sự không bao giờ dự đoán tương lai, họ chỉ thu hoạch hiện tại.

Quy tắc trò chơi: Giá cả chính là xác suất, cấu trúc chính là cơ hội

Trước khi đi sâu vào các chiến lược nâng cao, chúng ta phải hiểu các quy tắc cơ bản của “trò chơi” này. Nền tảng của Polymarket là một công thức cực kỳ đơn giản nhưng lại vô cùng mạnh mẽ: Giá cổ phần = Xác suất xảy ra sự kiện theo thời gian thực của thị trường.

Trong thị trường nhị phân này, tổng giá trị của phần “Có” (YES) và phần “Không” (NO) của bất kỳ sự kiện nào đều bằng $1.00 đô la. Tức là: 1 YES + 1 NO = $1.00. Nếu giá của “YES” là $0.18 đô la, thị trường sẽ cho rằng sự kiện đó có 18% xác suất xảy ra. Khi sự việc xảy ra, phần của bên đúng sẽ có thể được chuộc lại với $1.00 đô la, trong khi phần của bên sai sẽ về 0. Phương trình cốt lõi này là nền tảng lý thuyết cho tất cả các chiến lược kinh doanh chênh lệch trong thị trường.

Điều thú vị hơn là kiến trúc nền tảng của nó. Polymarket áp dụng một sổ lệnh giới hạn tập trung hỗn hợp (CLOB). Nói đơn giản, nó trao đổi sự thỏa hiệp tập trung của “khớp lệnh ngoài chuỗi” để đạt được “thanh toán trên chuỗi” không cần sự cho phép và trải nghiệm “Web 2” mượt mà với quy mô lớn. Các đơn đặt hàng giao dịch của người dùng được khớp nhanh chóng trên máy chủ ngoài chuỗi, không tốn Gas; trong khi việc thanh toán tài sản cuối cùng được thực hiện trên chuỗi Polygon, đảm bảo tính không giám sát và minh bạch.

Thiết kế này là một lựa chọn chiến lược được suy nghĩ kỹ lưỡng. Nó đã thành công trong việc thu hút một lượng lớn người dùng bán lẻ. Và hành vi giao dịch của những người dùng này thường bị ảnh hưởng bởi cảm xúc, thông tin chậm trễ hoặc khao khát về tính thanh khoản ngay lập tức. Họ sẽ bán ra với giá $0.997$ USD những phần mà gần như chắc chắn sẽ thành công, chỉ để rút tiền ngay lập tức. Chính tính thanh khoản “bất hợp lý” này đã cung cấp nhiên liệu cho chiến lược của những người chơi cao cấp.

Tư duy hàng năm, biến sự chắc chắn thành máy in tiền

Đây là chiến lược cao cấp dễ dàng nhất để bắt đầu và cũng là phổ biến nhất trên Polymarket - “Quét Cuối Trò Chơi” (Endgame Sweep). Nó yêu cầu người tham gia thay đổi hoàn toàn tư duy: bạn không phải dự đoán, bạn đang mua một loại sản phẩm thu nhập cố định ngắn hạn, có lợi suất cao được định giá bằng USDC.

Khi kết quả của một sự kiện gần như đã được xác định (ví dụ, dự luật đã được thông qua, cuộc thi đã kết thúc), nhưng thị trường vẫn chưa chính thức thanh toán, giá cổ phiếu của nó sẽ gần như đạt 1.00 đô la, thường nằm trong khoảng từ 0.95 đô la đến 0.999 đô la. Lúc này, việc tham gia mua vào về cơ bản là đang dùng “thời gian” để đổi lấy “lợi nhuận chắc chắn”.

Cơ hội này tại sao lại tồn tại? Ngoài việc một lượng lớn nhà đầu tư cá nhân thiếu kiên nhẫn và sẵn sàng chấp nhận mức giá thấp hơn để đổi lấy tính thanh khoản, một nguồn Alpha khổng lồ chính là “chênh lệch thông tin quốc gia” hoặc “arbitrage nhận thức.”

Đây thực sự là một ví dụ hoàn hảo về “arbitrage nhận thức”. Đối với những người chơi hiểu rõ môi trường chính sách trong nước, “không” là một sự kiện gần như 100% chắc chắn, nhưng trên thị trường toàn cầu, luôn có người sẵn sàng trả tiền cho phép màu 5%. Đây là nguồn lợi nhuận của bạn. Giá mua “không” là 0.955 đô la (tức là 95.5¢), và còn 72 ngày để thanh toán. Tỷ suất lợi nhuận tuyệt đối của giao dịch này là (1 / 0.955) - 1 ≈ 4.71%.

Thay thế vào công thức tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APR):

APR = ((1 / Giá mua ) - 1) * (365 / Số ngày đến khi thanh toán ) * 100%

Chúng ta có thể kết luận rằng tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao tới 4.71% * (365 / 72) ≈ 23.9%. Điều này hoàn toàn phù hợp với con số 26% mà người dùng trong ảnh chụp màn hình đã tính toán (có thể họ đã ước tính theo giá 0.95), chứng minh tính phổ biến của tư duy “biến đổi nhận thức” trong cộng đồng.

Để thể hiện sức mạnh của nó một cách trực quan hơn, hãy xem bảng dưới đây:

Bảng 1: Máy tính APR “Quét cuối cùng”

Bảng biểu rõ ràng cho thấy, ngay cả những khoảng lợi nhuận dường như không đáng kể, trong một chu kỳ ngắn cũng có thể tạo ra mức lợi nhuận vượt xa những tài sản đầu tư ổn định truyền thống. Tất nhiên, điều này không phải là không có rủi ro. Mối đe dọa chính đến từ “sự kiện thiên nga đen” và “sự thao túng của những cá voi”. Do đó, việc kiểm soát vị thế chặt chẽ là vô cùng quan trọng.

Cẩm nang cho các nhà đầu tư chênh lệch giá, tận dụng lợi nhuận không rủi ro từ sự mất cân bằng thị trường

Nếu nói rằng “tư duy hàng năm” là cách để đạt được “lợi nhuận gần như chắc chắn”, thì arbitrage là việc theo đuổi “lợi nhuận 100%” trong toán học. Người thực hiện arbitrage là “nhà toán học” của sòng bạc này, họ không quan tâm đến việc dự đoán, chỉ quan tâm đến “lợi nhuận miễn phí” trong toán học, tận dụng những lỗ hổng tạm thời trong cơ chế định giá để đạt được lợi nhuận không rủi ro.

Hình thức cổ điển nhất được gọi là “arbitrage trong thị trường” (cá cược Hà Lan). Nó xuất phát từ quy tắc cốt lõi mà chúng tôi đã đề cập: 1 YES + 1 NO = 1,00 USD. Nhưng khi tính thanh khoản của thị trường không đủ hoặc sổ lệnh mất cân bằng, sẽ dẫn đến giá (Yes) + giá (No) < 1,00 USD, cơ hội arbitrage xuất hiện.

Cách chơi cao cấp hơn là “tổng hợp chênh lệch giá giữa các thị trường”. Nó tận dụng sự khác biệt về giá giữa các thị trường khác nhau nhưng có liên quan logic với nhau. Ví dụ, một nền tảng có thể có hai thị trường liên quan đến bầu cử đồng thời:

Thị trường 1 (Người chiến thắng cuộc bầu cử): Đảng Dân chủ thắng = 0.48 đô la; Đảng Cộng hòa thắng = 0.52 đô la

Thị trường 2 (Lợi thế chiến thắng): Đảng Cộng hòa thắng với lợi thế 0-5% = 0,20 đô la; Đảng Cộng hòa thắng với lợi thế 5-10% = 0,10 đô la; Đảng Cộng hòa thắng với lợi thế 10%+ = 0,10 đô la …

Về mặt logic, xác suất “Đảng Cộng hòa chiến thắng” trong thị trường 1 nên bằng tổng xác suất của tất cả các tùy chọn “Đảng Cộng hòa chiến thắng” trong thị trường 2. Tuy nhiên, trong ví dụ trên, mức giá trong thị trường 1 là 0,52 USD, trong khi tổng giá của tất cả các tùy chọn Đảng Cộng hòa chiến thắng trong thị trường 2 chỉ là 0,40 USD. Nhà đầu tư chỉ cần mua “Đảng Dân chủ” trong thị trường 1 (chi phí 0,48 USD), đồng thời mua tất cả các tùy chọn “Đảng Cộng hòa” trong thị trường 2 (chi phí 0,40 USD), tổng chi phí là 0,88 USD, bất kể kết quả ra sao, họ đều có thể đổi lại 1,00 USD, khóa lợi nhuận không rủi ro 13,6%.

Đối với những người chơi nghiêm túc, việc tìm kiếm những cơ hội này một cách thủ công chẳng khác nào mò kim đáy bể. Vũ khí thực sự của họ là tự động hóa - sử dụng Gamma API do Polymarket cung cấp để xây dựng robot quét, liên tục theo dõi tất cả các thị trường, ngay khi phát hiện sai lệch giá sẽ tự động thực hiện giao dịch.

Kết thúc airdrop, chiến lược canh tác của mã thông báo $POLY

Ngoài tất cả các chiến lược giao dịch công khai, còn tồn tại một cơ hội chiến lược lớn hơn - đó là lập kế hoạch chiến lược cho airdrop $POLY mà mọi người đều đang thèm muốn. Vào đầu tháng 10, chính thức một lần nữa gợi ý về kế hoạch token $POLY của họ. Điều này không còn là bí mật, mà là đếm ngược.

Xu hướng airdrop trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã chuyển từ việc thưởng cho “khối lượng giao dịch” sang thưởng cho “người dùng chất lượng cao”. Các dự án đang cố gắng xác định những người dùng “hữu cơ” thực sự đóng góp cho hệ sinh thái và khó bị robot mô phỏng thông qua các chỉ số đa chiều.

Quên đi việc chỉ đơn giản là tăng số lượng, chúng ta không còn cần phải đoán mò nữa. Dữ liệu trên chuỗi mà @DidiTrading khai thác đã vẽ ra chân dung “người dùng tinh hoa” một cách chính xác:

Lợi nhuận (PnL) là tiêu chuẩn vàng: chỉ cần đạt được lợi nhuận vượt quá $1,000$, bạn đã nằm trong TOP 0.51% ví. Biểu đồ của Didi cho thấy, trong số 1.35 triệu nhà giao dịch, phần lớn (hơn 800,000) ví đang trong trạng thái thua lỗ. Điều này có nghĩa là các bên dự án có thể dễ dàng lọc bỏ tất cả các “tín hiệu không hiệu quả”.

Khối lượng giao dịch (Volume) vẫn là rào cản: Khối lượng giao dịch vượt quá $50,000$ sẽ giúp bạn vào được TOP 1.74%. Mặc dù quan trọng, nhưng tính hiếm của nó thấp hơn nhiều so với PnL.

Sự hoạt động (Giao dịch) là cơ bản: Hơn 50 giao dịch, bạn có thể vào TOP 22.87%. Đây chỉ là một bằng chứng cơ bản về sự hoạt động.

Dữ liệu này tiết lộ một sự thật tàn nhẫn: Trong số 1,35 triệu người dùng của Polymarket, phần lớn là “khách tham quan” và những người thua lỗ. Thiết kế airdrop của dự án gần như chắc chắn sẽ nghiêng về những người dùng thực sự đã đạt được lợi nhuận (PnL) và chứng minh giá trị của “thị trường thông tin” trên nền tảng.

Vì vậy, chiến lược của những người chơi cấp cao cũng đã tiến hóa. Đây không còn là việc đơn giản là tạo nhiều tài khoản để tăng khối lượng, mà là sự “nhập vai” tinh vi và “quản lý PnL”. Họ sẽ thiết lập các vai trò giao dịch độc đáo cho từng ví hoặc cụm ví, nhưng mục tiêu cốt lõi là đảm bảo ít nhất một phần ví gia nhập câu lạc bộ TOP 0.51% với PnL trên 1,000 đô la, đồng thời hỗ trợ bằng sự tương tác thị trường đa dạng và chu kỳ hoạt động liên tục. Đây mới là hàng rào kiên cố nhất để chống lại việc phát hiện của các thuật toán.

Rủi ro chiến trường không thể bị bỏ qua: Từ oracle đến quy định

Mọi đấu trường có tỷ suất sinh lợi cao đều đi kèm với rủi ro cao, Polymarket cũng không phải là ngoại lệ. Ngoài những rủi ro như thiên nga đen và sự thao túng của cá voi đã đề cập trước đó, rủi ro cốt lõi nằm ở công nghệ và quy định của nền tảng.

Về mặt kỹ thuật, «Gót chân Achilles» của Polymarket nằm ở oracle. Nó phụ thuộc vào một bên thứ ba có tên là UMA, một «oracle lạc quan», để cung cấp dữ liệu thế giới thực cuối cùng. Nếu oracle này bị tấn công, bị lừa đảo hoặc cung cấp dữ liệu sai, thị trường có thể thanh toán với kết quả sai.

Về mặt quản lý, Polymarket luôn hoạt động trong vùng xám. Năm 2022, nó đã bị CFTC của Mỹ phạt 1,4 triệu đô la với lý do “vận hành cơ sở giao dịch chưa đăng ký” và bị loại khỏi thị trường Mỹ. Tuy nhiên, gần đây, Polymarket đã mua lại một sàn giao dịch có giấy phép CFTC, đang mở đường cho việc trở lại hợp pháp tại Mỹ. Sự chuyển hướng chiến lược này từ “tránh né quy định” sang “đón nhận sự tuân thủ” có ý nghĩa quan trọng. Nhưng đồng thời, các tổ chức, bao gồm Chaos Labs, đã công khai chỉ ra rằng nền tảng này tồn tại tình trạng “giao dịch rửa” quy mô lớn, điều này đã cảnh báo những thợ săn airdrop dựa vào khối lượng giao dịch là chỉ số cốt lõi - kết hợp với dữ liệu của Didi, PnL mới là điều quan trọng.

Kết luận: «Alpha» cuối cùng trước đêm trưởng thành

Hình ảnh của Polymarket đã chuyển từ một công cụ dự đoán thành một đấu trường tài chính đa tầng. Đối với những người săn lùng lợi nhuận ổn định, đây là một trang trại thu lợi suất hàng năm; đối với những nhà đầu tư khôn ngoan, nó là một thị trường không hiệu quả đầy sai lệch giá; đối với những chiến lược gia tầm nhìn xa trông rộng, đây là chiến trường tối thượng cho các đợt airdrop quy mô lớn trong tương lai.

Cần phải nhận thức một cách tỉnh táo rằng, tất cả các cơ hội “hái ra tiền” mà chúng ta phân tích hôm nay đều có nguồn gốc từ sự chưa trưởng thành của thị trường, sự không đối xứng thông tin và sự đa dạng của những người tham gia.

Với việc phát hành đồng M thế hệ $POLY sắp diễn ra và nền tảng trở lại thị trường Mỹ với tính thanh khoản cao, hai yếu tố kích thích này sẽ hoàn toàn thay đổi cục diện hiện tại. Việc phát hành mã thông báo sẽ thu hút nhiều nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và quỹ định lượng tham gia, trong khi việc hợp pháp gia nhập thị trường Mỹ sẽ mang lại một lượng lớn vốn trưởng thành. Sự giao thoa của hai lực lượng này gần như chắc chắn sẽ mang lại sự nâng cao “hiệu suất” mang tính hủy diệt, hoàn toàn xóa nhòa những cơ hội chênh lệch giá và lợi suất cao rõ ràng hiện nay.

Do đó, kết luận cuối cùng là: khoảng thời gian hành động có thể ngắn hơn so với những gì chúng ta tưởng tượng. Thời điểm tốt nhất để học hỏi và thực hiện những chiến lược này chính là bây giờ - trong đêm trước khi bước vào một cơ hội độc đáo, đầy tiềm năng và trưởng thành.