Ở Venezuela, giá của một đô la Mỹ trên thị trường P2P là 421.000 bolivar, trong khi tỷ giá chính thức chỉ là 270.000 — cùng một đô la Mỹ, chênh lệch giữa hai thị trường lên tới 55%.

Phía sau con số này không chỉ là cơ hội arbitrage.

**Logic tồn tại của hai loại đô la Mỹ**

Đô la chính thức tồn tại trong báo cáo, đô la thị trường tồn tại trong ví tiền. Một là mức giá mà chính phủ muốn bạn tin tưởng, một là kết quả của sự bỏ phiếu bằng hành động thực tế của người dân. Khi tín dụng tiền pháp định mất giá, tại sao mọi người lại sẵn sàng trả thêm 55% để đổi lấy đô la dưới dạng số?

Câu trả lời rất đơn giản — ba chữ: còn sống.

Chống lạm phát, lưu thông nhanh, có thể tự do xuyên biên giới. Nhận tiền trong 10 phút so với xếp hàng chờ duyệt ngân hàng; tài sản tăng giá theo thời gian thực so với bị giảm giá liên tục; tự do di chuyển xuyên biên giới so với bị kiểm soát chặt chẽ. Lựa chọn rõ ràng.

**Từ một điểm neo cố định đến thế chấp vượt mức trên chuỗi**

Hầu hết stablecoin hiện tại dựa vào ngân hàng giữ hộ, rủi ro bị phong tỏa tài khoản luôn tồn tại. Trong khi đó, thế hệ stablecoin mới đang thử một con đường khác — thông qua cơ chế thế chấp vượt mức trên chuỗi, để quyền sở hữu tài sản thực sự thuộc về người dùng.

Không còn dựa vào tín dụng của một quốc gia đơn lẻ, không còn bị giới hạn bởi hạ tầng tài chính truyền thống, đây là giai đoạn tiếp theo của sự tiến hóa của tài sản kỹ thuật số.

Phần chênh lệch 55% của Venezuela về cơ bản đặt ra một câu hỏi cổ xưa: bạn tin tưởng ai? Tin vào tiền giấy ngày càng mất giá, hay tin vào tài sản kỹ thuật số minh bạch, có thể xác thực trên chuỗi?

Thị trường đã trả lời bằng hành động.