#大户持仓变化 Dữ liệu việc làm sẽ nói lên điều gì, Cục Dự trữ Liên bang đang chờ đợi gì?

Báo cáo phi nông nghiệp tháng 11 sẽ đến, đúng giờ vào 21:30 thứ Ba. Báo cáo này bao gồm tất cả dữ liệu tháng 11 và một số cập nhật của tháng 10.

**Số liệu ẩn chứa bí ẩn**

Đợt tăng trưởng bất ngờ vào tháng 9 (thêm mới 119,000 việc làm trong tháng) phần lớn có thể không duy trì được. Thị trường đồng thuận là: dữ liệu đó rất có thể sẽ bị điều chỉnh giảm, và mức điều chỉnh có thể còn lớn hơn nữa. Các tổ chức dự báo dữ liệu "sẽ giảm theo hướng ngược lại".

Điều làm khó hơn là gì? Tăng trưởng việc làm có thể đã bị hệ thống đánh giá quá cao. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell thẳng thắn nói rằng, kể từ tháng 4, dữ liệu của Cục Thống kê Lao động có thể đã tính quá nhiều khoảng 60,000 việc làm mỗi tháng. Đây không phải là con số nhỏ.

**Thị trường rơi vào trạng thái "đóng băng"**

Hiện tại, thị trường lao động như thế nào? Không tuyển dụng quy mô lớn, cũng không sa thải hàng loạt. Chuyển động nhân sự gần như dừng lại, mức độ hoạt động còn thấp hơn đầu năm. Theo phát biểu của các quan chức Fed, họ rất cảnh giác với rủi ro giảm của việc làm — rủi ro này còn đang gia tăng trong vài tháng gần đây.

Điều khiến người ta lo lắng hơn là, việc tạo ra việc làm thực tế có thể đã chuyển sang âm. Một khi các doanh nghiệp bắt đầu sa thải thật sự, thường sẽ xuất hiện hiệu ứng "quả bóng tuyết" — rất khó kiểm soát.

Dữ liệu của chính phủ có thể sai lệch không phải là chuyện lạ, đặc biệt trong giai đoạn thị trường lao động chậm lại hoặc tăng tốc. Nhưng khi hệ thống dữ liệu bị nghi ngờ, chính sách cần phải thận trọng hơn.

**Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm gì?**

Trong ngắn hạn, Fed hoàn toàn có lý do để chờ đợi — quan sát xem nền kinh tế sẽ diễn biến như thế nào. Khi các yếu tố bất lợi về thuế quan dần giảm bớt, dự kiến thị trường lao động sẽ vẫn đối mặt với thử thách trong nửa đầu năm 2026, tỷ lệ thất nghiệp có thể đạt đỉnh 4.5% vào đầu năm.

Nhưng khi tình hình thực sự xấu đi, bước tiếp theo của Fed rõ ràng rồi: nếu việc làm giảm sút rõ rệt, khả năng cao là sẽ hạ lãi suất vào năm 2026. Ngưỡng kích hoạt chính là tỷ lệ thất nghiệp đạt hoặc vượt 4.7% — đó là "biến số quyết định".

**Có cơ hội phục hồi trong nửa cuối năm không?**

Dự kiến thị trường lao động sẽ dần cải thiện vào nửa cuối năm 2026. Nửa đầu vẫn phải chờ đợi, nhưng điều này cũng cho thị trường một khung thời gian rõ ràng.

Đối với các nhà giao dịch, dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp chính là tín hiệu quan trọng tiếp theo. Nó không chỉ ảnh hưởng đến xu hướng của đồng USD, mà còn trực tiếp tác động đến tâm lý rủi ro của thị trường tiền mã hóa. Hãy theo dõi chặt chẽ.