Ngắn hạn tác động mạnh mẽ so với hướng đi trung hạn, việc tăng lãi suất của yên Nhật và giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đều có sức ảnh hưởng riêng biệt, nhưng chúng không hề đối lập — nói đơn giản là các lực lượng ở các chiều khác nhau cùng tác động đồng thời.

Tại sao việc tăng lãi suất của yên Nhật lại ảnh hưởng mạnh mẽ trong ngắn hạn? Phải bắt đầu từ vị thế đặc biệt của đồng yên Nhật.

Trong hơn mười năm qua, yên Nhật luôn là công cụ vay vốn rẻ nhất toàn cầu. Các nguồn vốn đều làm một việc: vay yên Nhật, tăng đòn bẩy, rồi đổ vào cổ phiếu Mỹ, trái phiếu, tiền mã hóa, tài sản thị trường mới nổi. Chiến lược này gọi là JPY Carry Trade, đơn giản là lợi dụng chênh lệch lãi suất để kiếm lời từ chênh lệch lãi suất.

Ngay khi yên Nhật bắt đầu tăng lãi suất, quy tắc chơi đã thay đổi. Chi phí vay mượn tăng vọt, các giao dịch chênh lệch lợi nhuận buộc phải đóng vị thế, vốn đòn bẩy lập tức rút lui — không phải từ từ mà là trong ngày. Đó là lý do tại sao việc tăng lãi suất của yên Nhật thường gây ra biến động mạnh trên thị trường. Các tài sản rủi ro thường bị bán tháo trước tiên, các đồng tiền meme, meme coin, các sản phẩm đòn bẩy đều bị tổn thương đầu tiên, vì chúng chính là những "đòn bẩy tồn kho" mà chúng ăn vào.

Vậy tại sao việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lại quan trọng dài hạn hơn?

Bởi vì Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát trung tâm định giá tài sản toàn cầu. Lãi suất không rủi ro của USD, tỷ lệ chiết khấu của các tài sản toàn cầu, dòng vốn dài hạn — tất cả đều do Fed quyết định. Ý nghĩa thực sự của việc giảm lãi suất không đơn thuần là bơm tiền, mà là khiến dòng vốn bắt đầu sẵn sàng chấp nhận rủi ro dài hạn hơn. Các tài sản có định giá cao lại có lý do để tồn tại, chu kỳ đầu tư được kéo dài.

Nhưng có một điểm mấu chốt: giảm lãi suất là biến số chậm. Dự đoán đi trước, dòng tiền đi sau, xu hướng thị trường thường chậm vài tháng. Nó quyết định hướng đi lớn, nhưng không phải là xu hướng của cây nến ngày mai.

Kết hợp hai lực lượng này lại, trong ngắn hạn sẽ ra sao? Sự kết hợp giữa tăng lãi suất yên Nhật + giảm lãi suất của Fed, trực tiếp dẫn đến sự gia tăng biến động thị trường. Đòn bẩy bị rút sạch, nhưng đồng thời kỳ vọng giảm lãi suất vẫn giữ vững, dễ dẫn đến các cú sốc mạnh. Trong ngắn hạn, những người phân tích kỹ thuật, theo dõi dòng tiền sẽ bị đào tạo lại nhiều lần, còn những người dựa vào logic vĩ mô sẽ kiên trì chờ đợi cơ hội phân bổ dài hạn.