#美国就业数据表现强劲超出预期 美国11月就业数据冰火两重天，市场一度为降息「兴奋」起来

非农就业新增6.4万人，看似超过预期的5万人，但细节里全是故事。失业率却不客气地跳到4.6%，这是2021年9月以来最高的水位。工资方面呢，平均每小时工资年率才3.5%，月率仅0.1%，都没达到预期。

往前看，10月数据更扎心——非农就业环比大跌10.5万人。什么原因？超过15万联邦雇员接受了买断离职，这拉低了整体数据。同时零售销售这个月零增长，前两个月的数据也被下修了。

市场听完这些数字，立刻开始押注降息。明年1月降息的概率从22%蹿到31%。投资者现在的预期是，2026年会有两轮降息，明年总共可能降息58个基点。

数据出来后，美元指数跌穿98大关，现货黄金应声而起，非美货币普遍上扬。资金在重新定价。

失业率上升这事儿，其实业内早就有准备。白宫官员挥挥手说这个变化"在统计上没什么意义"。分析师们也指出，失业率升高的同时劳动参与率在回升，这不一定是坏消息。而且8、9月的数据合并算下来，还被下修了3.3万人。

美联储那边透出来的数据是，私营部门过去六个月平均月增4.4万人，这是疫情后复苏周期最低的水平。11月的失业率精准值是4.573%，上升幅度已经接近鲍威尔之前预判的天花板。

同天ADP周报也发出信号，私营企业招聘可能要反弹了，不过那是初步数据，后续还得看。CNBC的分析认为，劳动力市场现在就是"招聘少、裁员也少"，美联储实际上在稳就业和控通胀之间被撕扯。薪资增速放缓这事儿，其实印证了一个观点——劳动成本不是通胀的根本推手。

利率策略师的判断是，这次非农数据谈不上强劲，薪资增速创本轮周期新低，美联储继续放松政策还是有可能的，但得看12月怎么走。眼下的数据方向不够明确，长期利率应该会在区间里震荡。