Tại sao chính sách tăng lãi suất của Nhật Bản luôn gây chấn động trong giới tiền điện tử? Đằng sau đó thực ra có những quy luật nhất định.

Trong thời gian dài, Nhật Bản duy trì lãi suất gần như bằng 0 hoặc âm, tạo ra chênh lệch lớn so với Mỹ và châu Âu khi họ liên tục tăng lãi suất. Sự khác biệt này đã tạo ra một lỗ đen hút tiền — nhà đầu tư có thể vay đồng yên với chi phí cực thấp, đổi sang đô la để mua trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ, thậm chí đổ xô vào thị trường tiền điện tử. Một nguồn lợi lớn của thị trường tiền điện tử đến từ loại "dòng chảy thanh khoản tràn ra" này.

Vấn đề là, khi Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất, logic này sẽ sụp đổ. Việc vay đồng yên không còn rẻ nữa, khoảng cách lợi nhuận từ hoạt động arbitrage bị thu hẹp nghiêm trọng. Thêm vào đó, việc tăng lãi suất thường đi kèm với đồng yên tăng giá. Những nhà arbitrage muốn trả nợ sẽ cần đổi nhiều đô la hơn để đổi lấy yên — lần đổi này có thể tiêu hao hết lợi nhuận hoặc thậm chí gây lỗ.

Vì vậy, sẽ xuất hiện các "thiên nga đen". Khi hoạt động arbitrage không còn sinh lợi, các tổ chức và quỹ đầu tư buộc phải rút khỏi các tài sản rủi ro cao để trả nợ. Quy trình thao tác của họ rất đơn giản và thô bạo: bán Bitcoin → đổi lấy đô la → đổi lấy yên để trả nợ. Khi hoạt động bán tháo tập trung này bắt đầu, thị trường tiền điện tử dễ dàng bị giảm mạnh trong ngắn hạn.

Về bản chất, việc Nhật Bản tăng lãi suất chính là đóng cửa nguồn vốn rẻ toàn cầu. Thị trường tiền điện tử, vốn đã được nuôi dưỡng bởi dòng tiền này, sẽ gặp họa đầu tiên, vì khi thanh khoản bị rút sạch, đà giảm thường không dịu dàng.