Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chính thức chia tay thời kỳ nới lỏng cực dài từ năm 2024, lần đầu tiên sau 17 năm bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, xu hướng này còn sâu sắc hơn nhiều so với vẻ bề ngoài — nó gần như trở thành sát thủ vô hình nhất của thị trường tiền mã hóa toàn cầu trong hai năm qua.

Vào tháng 3 năm ngoái, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kết thúc chính sách lãi suất âm 8 năm, lãi suất chính sách từ -0.1% đã tăng lên 0~0.1%. Phản ứng của thị trường khá trật tự, Ethereum chỉ giảm 5-10%. Nhưng tháng 7 thì khác hẳn. Ngày 31 tháng 7, ngân hàng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 0.25%, đồng thời công bố kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán, sự kết hợp này vượt quá mong đợi đã trực tiếp phá vỡ nhịp điệu của các tài sản rủi ro toàn cầu — Ethereum từ 3300 USD trong vài ngày đã giảm mạnh xuống gần 2100 USD, giảm hơn 35%. Đây không phải là điều chỉnh nhẹ nhàng.

Tháng 1 năm nay, tiếp tục tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0.5%. Kết quả là Ethereum liên tục xuất hiện các cây nến giảm 6-8%, trong một tuần giảm tổng cộng khoảng 30%, Bitcoin giảm 31% cùng kỳ. Logic đằng sau dữ liệu thực ra rất rõ ràng: việc tăng lãi suất thúc đẩy đồng yên tăng giá, phá vỡ trò chơi "chênh lệch lãi suất yên" đã tồn tại lâu dài đó.

Chênh lệch lãi suất yên là gì? Đơn giản là vay yên rất rẻ, dùng đồng yên chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản rủi ro cao sinh lợi cao như Bitcoin, Ethereum. Một khi yên tăng giá, lãi suất tăng, các vị thế này buộc phải đóng, dòng vốn nhanh chóng rút khỏi thị trường tiền mã hóa. Chuỗi truyền dẫn này gây áp lực lớn đến thị trường như thế nào? Trong hai năm qua, mỗi lần tăng lãi suất rõ ràng gần như đều đi kèm với các đợt điều chỉnh giảm 20-35%, điều này rõ ràng nói lên điều gì.

Vào giữa tháng 12, thị trường dự đoán ngân hàng sẽ tăng lãi suất lên 0.75% tại cuộc họp ngày 18-19, tạo mức cao mới trong 30 năm. Thị trường tiền mã hóa đã sớm chịu áp lực — Ethereum đã giảm xuống dưới 3000 USD, Bitcoin trở lại gần 80.000 USD.

Trong ngắn hạn, đợt biến động này chắc chắn còn tiếp tục. Xu hướng tỷ giá yên và hiệu ứng liên kết của việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu đã trở thành điểm rủi ro cần theo dõi sát sao.