Ai mà chưa từng thở dài trước tài khoản của mình? Gần đến kỳ halving, giá lại liên tục dao động ở mức trăm nghìn—cái "phao cứu sinh" ban đầu đã hoàn toàn trở thành "bò già". Trong giới, ai cũng than phiền, nào là thợ mỏ bán tháo, nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn… nhưng thực ra tất cả đều không phải nguyên nhân chính.

Tôi đã mất ba tháng theo dõi dòng chảy vốn, từ sức mạnh khai thác của thợ mỏ đến vị thế của các tổ chức, rồi đến lưu lượng của các sàn giao dịch, phân tích dữ liệu một cách kỹ lưỡng. Kết luận cuối cùng khiến tôi hơi bất ngờ: hoàn toàn không có ai cố ý bán tháo. Mọi người đều đang "ngồi chờ thị trường", chờ một thứ gì đó kích hoạt.

Thứ "gì đó" thực ra chính là nằm trong kho bạc của Bộ Tài chính Mỹ. Kể từ khi Mỹ rơi vào bế tắc tài chính, "túi tiền" vốn dĩ phải liên tục cung cấp thanh khoản cho thị trường này đã bị tắc nghẽn—dù có thể tiếp tục phát hành trái phiếu, nhưng dòng tiền này hoàn toàn không thể vào thị trường. Những ai làm trong ngành này lâu đều rõ, tài sản mã hóa chịu ảnh hưởng lớn nhất chính là dòng vốn mới liên tục chảy vào. Khi dòng vốn bị siết chặt, các loại tài sản có độ biến động cao nhất sẽ là những người đầu tiên chịu ảnh hưởng.

Logic ở đây thực ra rất đơn giản: biến động tâm lý ngắn hạn chỉ là phù du, điều quyết định xu hướng thị trường chính là nguồn cung vốn liên tục. Giống như tưới tiêu, dù cây cối phát triển tốt đến đâu, chỉ cần tắt ống nước vài ngày cũng sẽ héo úa. Thị trường hiện tại không phải do vấn đề nội tại, mà là do "nguồn nước" bên ngoài bị tạm thời cắt đứt—đây là tình trạng thanh khoản bị kẹt, không phải vấn đề về cầu.

Gần đây, trò chuyện với các bạn trong giới giao dịch, mọi người đều chú ý đến một tín hiệu chung: khi nào Bộ Tài chính Mỹ mới mở lại "đầu mối" đó. Một khi khe hở này được lấp đầy, nhu cầu bị kìm nén sẽ được giải phóng tập trung. Thị trường chưa bao giờ thiếu nhiệt, thiếu chính là nguồn nước sống.