Vào lúc ba giờ sáng, tôi nhìn chằm chằm vào số dư USDD trong ví của mình, và tôi hơi bối rối. Chỉ 20 phút trước, tôi đã đắm chìm trong niềm vui của "chênh lệch giá hoàn hảo" - mua ở mức 0,985 đô la trên một nền tảng, dự định quay đầu và bán nó ở một nền tảng khác với giá 1 đô la và kiếm được lợi nhuận ổn định là 1,5%. Có vẻ như tôi sắp bấm để rút tiền, nhưng mạng đang bơm. Tại thời điểm trang được làm mới, giá USDD đã "trở lại neo" về 1 đô la và tiền gốc 3.000 đô la của tôi bị mắc kẹt trong một biến động nhỏ 1%, không chỉ mất lợi nhuận mà còn mất phí xử lý. Vào thời điểm đó, tôi nhận ra một logic trò chơi tàn nhẫn được ẩn giấu đằng sau USDD có vẻ ngoan ngoãn này.

Vậy chính xác thì USDD là gì?

Nói một cách thẳng thắn, nó là một stablecoin thuật toán. Loại thứ này muốn dựa vào một tập hợp các mô hình tài chính được viết bằng mã để đóng đinh tỷ giá hối đoái của nó với đô la Mỹ ở mức 1: 1. Nhưng con đường này hoàn toàn khác với các stablecoin thế chấp truyền thống như USDT.

Sự khác biệt cơ bản nhất ở đây: đằng sau USDT, có tiền thật nằm trong kho tiền ngân hàng của Tether và 1 USDT trong tay bạn tương ứng với 1 đô la Mỹ tiền mặt. Đây được gọi là mô hình tài sản thế chấp. Đối với USDD, nó đặt cược vào các thuật toán. Thay vì mong đợi dựa vào đủ dự trữ đô la, nó tự động khuyến khích các nhà kinh doanh chênh lệch giá mua và bán thông qua một bộ quy tắc hợp đồng thông minh được thiết lập trước, cởi mở và minh bạch, đồng thời "đẩy" giá trở lại 1 đô la.

Làm sao? Bí mật nằm ở những người kinh doanh chênh lệch giá. Khi USDD giảm xuống còn 0,98 đô la, các nhà kinh doanh chênh lệch giá đổ xô mua khi họ thấy lợi nhuận và khi nó tăng lên 1,02 đô la, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ bán ra một cách tuyệt vọng. Giữa mua và bán, stablecoin thuật toán giống như vô số bàn tay vô hình liên tục quay trở lại điểm giữa. Logic này nghe có vẻ hay, nhưng rủi ro cũng ẩn giấu ở đây - miễn là những người tham gia thị trường mất niềm tin vào cơ chế này và các nhà kinh doanh chênh lệch giá rút lui, toàn bộ hệ thống có thể sụp đổ. Những gì xảy ra với tôi vào đầu ngày hôm đó ở một mức độ nào đó là một mô hình thu nhỏ của lỗ hổng này: tâm lý thị trường biến động, thanh khoản không đủ, biến động giá tăng lên và cuối cùng các nhà đầu tư bình thường trở thành thâu tóm.