行情波动，思维却能拨开迷茫。

最近 mở khóa biểu đồ K线, màn hình toàn màu xanh dễ khiến người ta hoảng loạn, đủ loại "Thị trường bò đã kết thúc" vang vọng khắp nơi. Tôi lại nhớ đến đêm năm 2017—Bitcoin giảm 20% trong một ngày, trong nhóm chat vang lên tiếng kêu la "Thị trường gấu đã đến", tôi lại chọn tăng thêm vị thế. Ba tháng sau, nó tăng gấp 3 lần.

Những người bị loại khỏi cuộc chơi thường mắc cùng một sai lầm: chỉ nhìn vào biến động ngắn hạn của K线, nhưng không thể nhìn rõ nền tảng sâu xa hỗ trợ thị trường. Sau mười năm chinh chiến trên thị trường, tôi đã mày mò ra một bộ phương pháp ngu ngốc: để phân biệt thị trường gấu thật hay giả, chỉ cần chú ý đến ba chỉ số quan trọng.

**Biến động tâm lý và xu hướng chuyển đổi, hoàn toàn không phải là cùng một chuyện**

Tháng trước, Bitcoin từ 10.8 vạn USD giảm xuống còn 9.6 vạn USD, nhóm WeChat bùng nổ. Người mới cắt lỗ, hàng xóm thanh lý, đủ loại dự đoán "Chắc chắn rồi". Hai tuần sau? Thị trường âm thầm bật lại lên 10.2 vạn USD.

Tôi đã thấy quá nhiều lần cảnh tượng hoảng loạn này. Thật sự thị trường gấu không chỉ là giá giảm, mà còn là sự đảo chiều hoàn toàn của logic hỗ trợ.

Ngày 19 tháng 5 năm 2021, đợt giảm mạnh, Bitcoin giảm một nửa trong một ngày, nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bỏ chạy. Nhưng tôi để ý đến một chi tiết: các tổ chức vẫn đang mua qua kênh spot, thanh khoản stablecoin vẫn còn dồi dào. Tôi đánh giá đây chỉ là điều chỉnh khỏe mạnh, kết quả là thị trường nhanh chóng lập đỉnh mới.

**Ba trụ cột giữ vững mới là thị trường bò thật sự**

Trước tiên là dòng tiền vào spot. Kể từ khi ETF spot ra mắt, dòng vốn truyền thống có kênh chính thức để vào thị trường. Dù gần đây có dấu hiệu rút lui, nhưng về dài hạn, mức độ thông suốt của kênh này quyết định nhiệt huyết của dòng vốn gia tăng. Sự phân bổ liên tục của các tổ chức vượt xa lời nói suông.

Thứ hai là hoạt động trên chuỗi. Cung cấp stablecoin, dòng chảy vào ra các sàn giao dịch, phân phối vị thế của các nhà nắm giữ dài hạn—những dữ liệu này trung thực hơn cảm xúc. Khi các cá mập vẫn âm thầm tích trữ, nhà nhỏ hoảng loạn bán tháo, thì chính là cơ hội.

Cuối cùng là kỳ vọng chính sách. Môi trường vĩ mô dung nạp rủi ro của các tài sản rủi ro, ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro của dòng vốn. Đó cũng là lý do mỗi lần chính sách thay đổi, phản ứng của thị trường đều rất nhạy cảm.

Sự kết hợp giữa tâm lý và dữ liệu, đáng tin cậy hơn nhiều so với phân tích kỹ thuật đơn thuần.