Khi Cục Dự trữ Liên bang Bật Máy In Tiền: Phân Tích Một Vòng Nới Lỏng Quantitative Easing Khác

Dưới đây là những gì đã diễn ra bên dưới bề mặt các biến động gần đây của thị trường tài chính. Các tổ chức ngân hàng lớn, đặc biệt là những tổ chức có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường repo, đã rơi vào trung tâm của áp lực thanh khoản khiến Cục Dự trữ Liên bang phải can thiệp lần nữa.

Thị trường repo—nơi các ngân hàng vay mượn và cho vay các chứng khoán ngắn hạn qua đêm—đã gần như tê liệt. Thay vì để các cơ chế thị trường hoạt động qua áp lực này, chúng ta đã thấy Fed can thiệp bằng một vòng các biện pháp QE-lite khác. Câu hỏi mà các nhà giao dịch đặt ra là: ai thực sự cần được cứu trợ lần này?

Khi theo dõi dòng chảy, một số ngân hàng hệ thống quan trọng nổi lên như những thủ phạm có khả năng nhất. Họ đã sử dụng đòn bẩy để vào các vị thế yêu cầu nguồn vốn ngắn hạn liên tục, và khi nguồn vốn đó bị thắt chặt, toàn bộ hệ thống cảm nhận được áp lực. Thay vì đối mặt với khả năng khủng hoảng tín dụng, Fed đã mở van thanh khoản.

Mô hình này lặp lại vì các động lực không bao giờ thực sự thay đổi. Miễn là các tổ chức biết rằng có một lớp dự phòng, hành vi này sẽ tiếp tục. Thị trường tiền điện tử theo dõi chặt chẽ điều này—mỗi lần tài chính truyền thống cần được cứu trợ, điều đó nhấn mạnh lý do tại sao các lựa chọn phi tập trung lại quan trọng. Hiểu rõ các động thái này không chỉ mang tính học thuật; nó là điều thiết yếu cho bất kỳ ai điều hướng cả thị trường truyền thống lẫn thị trường tài sản kỹ thuật số.